來源：華爾街見聞

作者：王眉

未來13個交易日將發生的四件大事，將是決定今年初的股市復蘇是曇花一現，還是在2月份暴跌後再次反彈的關鍵催化劑。

01 鮑威爾證詞

本週二開始，美聯儲主席鮑威爾將在國會發表半年一次、為期兩天的半年度貨幣政策證詞。

鮑威爾證詞將受到密切關注，因為這可能是他在3月21日至22日召開的FOMC會議前的最後一次公開講話。

鮑威爾可能就美國經濟前景，特別是通脹、工資壓力和就業前景提供暗示。隨著標普500指數創下一個月來最大周漲幅，投資者將尋找有關美聯儲加息路徑的一切線索。

分析稱，市場對鮑威爾所說的每一句利好股市的話都很敏感，今年早些時候，鮑威爾在一次演講中提到“通脹放緩”（disinflation）一詞後，股市就飆升了。

事實上，上週四亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克“預計今夏可能暫停加息”的講話，也是上週股市上漲的大部分原因。

02 非農就業報告

鮑威爾證詞之後，3月10日本週五將公佈2月份美國非農就業報告。

在上一輪美股坐山車行情中，非農報告是市場由大幅上漲轉為下跌的第一個催化劑。當時市場一度認為美聯儲在加息方面“虛張聲勢”，然而當1月非農大超預期後，市場開始下跌。

表現強勁的勞動力市場，是通脹保持粘性的一個重要驅動因素，並將對股市造成風險，因為頑固的通脹會阻止美聯儲暫停加息。

經濟學家預測，2月份的失業率將為3.4%，與1月份持平。新增非農就業人數預計將降至21.5萬人，此前一個月非農就業人數意外激增51.7萬人。

但最終，關鍵點將取決於工資增幅，以及美聯儲是否認為工資增長放緩的速度足以壓低通脹。

03 通脹數據

非農就業數據過後，接下來就是通脹數據。

2月份的美國CPI數據至關重要，任何持續通脹的跡像都可能推動美聯儲將利率提高到比預期更高的水平。上月頑固的高通脹數據是動搖交易員樂觀預期的“第二根稻草”。

3月15日下週三發布的2月份美國CPI目前預計將同比上升6%，與1月份持平。

剔除食品和能源的核心CPI，預計將同比上漲5.4%，也與1月份持平，環比上漲0.4%，略低於1月份的0.5%。

04 美聯儲決議

兩份關鍵報告公佈後，美聯儲將在3月22日公佈利率決議和季度預測，鮑威爾將舉行新聞發布會。屆時投資者應該就非常清楚美聯儲是否會在未來幾個月的某個時點停止加息。

目前，高通脹、強勁的勞動力市場和工資數據，讓市場懷疑美聯儲在下下週的會議上是會堅持加息25個基點，還是會重回50個基點的加息水平。

雖然大多數美聯儲官員都表示，應該繼續以更謹慎的方式加息25個基點，但一些官員和美聯儲觀察人士表示，如果通脹未能放緩，美聯儲應考慮加息50個基點。

當前，交易員正在為美聯儲重回大幅加息的可能性做準備，根據期貨合約的定價，投資者已經完全消化了美聯儲本月加息25個基點的預期，加息50個基點的機率上升到25%。

與此同時，市場預期聯邦基金利率將在9月份達到5.5%的峰值，比目前水平高出近一個百分點。

投資者對未來13個交易日感到焦慮

花旗集團彙編的數據顯示，遠期隱含波動率在CPI發布當天回到30左右，美聯儲利率決定公佈日的遠期隱含波動率則接近40，這意味著交易員押注將出現一些大幅波動。

然而，花旗美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，就業數據發布日的遠期隱含波動率為26，表明市場低估了這種風險。

投資機構Bowersock Capital創始合夥人Emily Hill說，另一項關於就業增長和通脹的火熱數據，可能就會粉碎美聯儲很快轉向的一切希望。

她說：

“經濟中出現瞭如此相互矛盾的信號。所以你將會看到投資者對即將公佈的數據反應過度”。

當前股市本身普遍的感覺是平靜的。在截至3月1日的三個交易日中，標普500指數單日上下波動均不到0.5%，上一次出現這種平靜是在1月份，當時投資者加大了對美國經濟可能因通脹消退而避免衰退的押注。

美聯儲的前瞻性預測和鮑威爾新聞發布會肯定將影響市場情緒，但美國投資銀行及資產管理公司Baird市場策略師Michael Antonelli表示，只有通脹數據遠超預期等重大不利消息，才會破壞股市的複蘇努力。

Antonelli在接受采訪時說：

“如果終端利率從5%上升到5.5%，這將是一個逆風，但不會像去年那樣重創股市。去年，我們不知道最壞的情況會是什麼樣子，但今年潛在結果的窗口要窄得多。投資者也喜歡這樣。”