撰文：Aiying 艾盈
Circle 公司宣布，其USDC 和EURC 穩定幣已經符合歐盟新出台的穩定幣法規，成為首個在MiCA 法規下合規的全球穩定幣發行者。從7 月1 日起，Circle 公司正式向歐洲客戶發行這兩種穩定幣。
這是網路金融系統發展的一個重要里程碑，意味著全球最大的經濟體之一已經確立了使穩定幣成為合法電子貨幣的明確法規，推動加密貨幣市場進入主流支付、金融和商業基礎設施的新階段。
在此之前Aiying 艾盈寫了一篇《歐洲MiCA 法案萬字研報：全面解讀對Web3 產業、DeFi、穩定幣與ICO 計畫的深遠影響》中有深刻解析到法案將為產業所帶來的影響，特別是穩定幣的市場。 MiCA 要求法定貨幣支持的穩定幣必須有足夠的流動性儲備，並獲得「電子貨幣許可證（EMI）」。此外，還規定了穩定幣的交易量上限和其他資產支援要求。 6 月30 日是一個重要節點，要求交易所下架不符合規定的穩定幣。
而Circle 的USDC 預計將從規模更大的競爭對手Tether Holdings Ltd.旗下USDT 手中奪取市場份額。 OKX、bianace、Bitstamp、Kraken 已經採取措施，在今年近期都改變了在歐盟對USDT 的交易支持，取消了使用該穩定幣購買或出售其他加密資產的能力。
Circle 這次的機會與USDT 的崛起有歷史性相似
Aiying 艾盈昨天文章《【萬字長文研報】穩定幣賽道：模式、運作原理、趨勢及香港穩定幣的思考》有提到USDT 最大的優勢是先發優勢，但崛起主要得益於交易所加持及行情爆發。在加密貨幣的蠻荒時代開始，從早期的比特幣區塊鏈到後期的以太坊生態，USDT當之無愧的先行者，同時也猜準了行情大爆發，如果回顧其持幣地址和市值來看，雖然2014年成立，但其真正進入崛起是2017年，當年除了行情牛市外，USDT開始了超級增發，被市場詬病操縱比特幣價格。
但事後看來，這屬於因果倒置，容易被忽略的則是當年一個是中國關閉了虛擬貨幣交易，另外更為重要的是則是USDT當年同步上線了前三大交易所。
同樣當下來說，根據根據Chainalysis 《2023 年加密貨幣地理報告》的數據，該地區在2022 年7 月至2023 年6 月期間佔全球交易量的17.6%，這個份額由於Mica 法案的出來，已經幫Cricle 打掃好房子，讓他在這裡馳騁了。
而Cricle 則得益於歐元數位貨幣（即歐元穩定幣）的成長和採用幾乎是確定的。 MICA 法案為歐元數位貨幣的發行和運作設立了明確的規則，銀行和電子貨幣機構都能夠將歐元穩定幣作為其產品和服務的核心部分。這意味著整個歐洲監管金融部門現在可以採用這個網絡，顯著擴展穩定幣在商業和金融中的應用。這個市場在Aiying 艾盈來看是非常巨大的。
Cricle 的全球合規視野與起點成就了當下
在幣圈的老砲都清楚USDC 崛起於USDT危機時，透明、受監管、更具流動性的資產儲備贏得客戶青睞。如果回顧USDC的崛起，其持幣地址的大增通常對應USDT 持幣的下滑，通常均為USDT發生風險事件之時，特別是由於其早期是合規交易所coinbase的唯一穩定幣交易對，這種受監管加持為早期USDC市場擴張帶來極大的好處，也是其衝擊USDT第一寶座的主要競爭力。由於合規性，Defi協議更青睞USDC，流動性挖礦使得USDC迅速起量，鏈上更佔優。 2020年Maker引進受監管的穩定幣USDC之後，USDC就成為了各大Defi協議的首選，目前MakerDAO、Compound和Aave三大Defi協議是USDC的主要支持者，這背後除了受到監管的利好之外，更重要的是作為Defi協議的抵押品，USDC相較於USDT具有更低的波動。 USDC的起點優勢可以總結為合規優勢。
在全球合規層面Cricle 都做了哪些工作？
Circle註冊是美國財政部下屬金融犯罪執行網絡的貨幣服務業務機構，同時也按照各州對貨幣傳輸業務法律展開，整體被監管視為一種預付款方式。相較於USDT，USDC 的儲備資產是獨立的，假設Circle破產，根據紐約銀行法和聯邦破產法，這些儲備資產將受到保護。
Circle 公司是第一個在美國獲得電子貨幣傳輸許可證的加密公司，也是第一個獲得紐約BitLicense 的公司，並在英國獲得了電子貨幣發行許可證。想深入了解美國支付的法律框架可以閱讀：【【支付篇】深入解析美國加密貨幣支付牌照的法律基礎與要求】
而兩年前，歐盟達成了MiCA 制度，並最終由歐洲議會批准，成為全球最全面的穩定幣和數位資產市場法規。 Circle 公司隨後宣布推出歐元穩定幣，並全力使其符合歐盟的新法規。法國在建立加密和數位資產監管方面一直處於前沿，Circle 公司選擇法國作為歐洲總部，證明這項決定是明智的。本公司與法國金融監理機構ACPR 密切合作，使業務符合MiCA 法規。
Circle 公司現已獲得ACPR 的電子貨幣發行許可，並成為符合MiCA 的USDC 和EURC 穩定幣發行者。歐洲客戶現可透過Circle Mint France 直接取得USDC 和EURC。
於是USDC 順利成為唯一符合歐洲新穩定幣監管制度的全球主要穩定幣。 Circle 公司與法國、歐盟和美國的監管機構密切合作，實現了全球穩定幣在區塊鏈網路上的完全可替換性，既保持了技術創新，又符合嚴格的監管標準。
目前，所有在歐洲流通的USDC 和EURC 均符合MiCA 法規，Circle 公司持有的所有EURC 儲備均在法國受監管機構的監督下管理，歐洲持有的USDC 儲備則由全球系統重要性銀行在歐盟內管理。歐洲用戶持有的USDC 仍在全球範圍內完全可替換，並可進行交易、轉帳、自主託管、用於DeFi 等，無需任何變更。詳細可以看Aiying 艾盈之前的文章【標普】USDC 穩定幣穩定性評估及其儲備基金運作方式。
除此之外我們知道USDC並不會直接與個人進行兌換。 USDT對於10萬美元以上，只要付註冊費即可直接與Tether進行兌換，但Circle是依照客戶等級運作。只有其合作夥伴或A類用戶（交易所、金融機構）等有資格與Circle進行兌換。個人普通用戶（B類）需透過第三方管道展開（如coinbase）。而即日起，Circle 公司將在歐洲市場直接與主要機構透過Circle Mint France 發行和贖回USDC 和EURC，包括交易所、做市商、經紀公司、消費錢包、金融科技公司、支付機構、銀行和大型企業。這種市場銷售制度很大的降低了使用者出現洗錢的風險，有效的把風險透過大B 端有效管理和隔離。
總結
MICA 法案的啟動預示著市場結構的重大轉變，預計未來一年內，全球主要司法管轄區（包括日本、美國、英國、新加坡、香港、阿聯酋、巴西等）將推出全面的穩定幣規則，所有這些都需要嚴格的監管合規。野蠻時代的灰階市場空間也被不斷的壓縮，最後與合規化監管市場進行大融合，我們都是這場金融時代變革的見證者，Aiying 艾盈會持續跟大家分享這個融合的過程。
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