早上好。
今天是一個很好的機會來寫一寫我與戰略之神Medaka 先生的合作(推特: @ araz32008658) 。這一切都始於以下推文。
Medaka 的推特“ALPACA 為BUSD-ALAPCAx2 和BUSD-BNBx2 設置了中性倉位, 但收回了不可忽視的大量IL 損失。接下來, 將BNB-BUSDx3 和BUSD-BNBx3 以1:3 的比例組合. Delta中性、IL 中性或試驗中”
翻譯成英語, 他描述瞭如何使用Alpaca 創建類Delta 中性投資策略。
看起來很有趣, 所以我做了一個模擬。我通過私信發送給Medaka 先生, 他對它感興趣, 我們聊了半天。
嗯, 我玩得很開心。
我先給大家看一張圖, 大家看圖就明白了。
Delta 中性是一種投資技術, 即使價格波動, 您的股票也是安全的(中性)。然而, 當價格大幅波動時, 類Delta 中性並不安全。稍後我會更詳細地解釋它, 所以讓我們開始吧!
什麼是Delta 中性?
Delta 中性是同時持有資產的多頭和空頭倉位, 以抵消資產價格變動時對您的投資組合的影響。 Delta 是你曾經在你是科學學生時看到的那個符號=> (δ) (Δ)
你可能會說, “我知道我不會虧錢。但我也不會賺錢, 對吧?”
這在CeFi 中可能是正確的, 但在DeFi 中, 你可以通過持有中性倉位來賺取利潤, 因為你提供了流動性(至少在Alpaca 中), 並且有一種叫做“挖礦獎勵”的東西。
這一次, 我將使用BNB-BUSD 對。 (這是Medaka 先生想法的100% 副本)
假定條件如下。
● BNB-BUSDx3 對(借BUSD)$10,000
● BUSD-BNBx3 對(借BNB) $30,000
● 總倉位價值$40,000
● 高產挖礦和其他收入流總和200% APR
● 不包括ALPACA 的開發基金費用
● 借款利率-40%
● 期限10 天
1 類(第1 部分): BNB 多頭
在多頭策略的第一部分, 你做多BNB, 在BNB-BUSD 對上以3 倍槓桿借入BUSD。現在你創建了一個倉位, 其價值波動幾乎與BNB 的價格變動成正比。
在上圖中, 橫軸表示BNB 的價格變動, 縱軸表示持倉的盈虧(%)。請注意, 在3 倍時, BNB 價格將在-35% 左右清算。
(第2 部分): BNB 做空
在多頭策略的下一部分中, 您做空BNB, 如果您以3 倍槓桿借入相同BUSD-BNB 對的BNB, 您可以做如圖所示金額的空頭倉位。
如上所示, 您只能持有第1 部分多頭倉位1/3 的空頭倉位。因此, 在考慮時, 第2 部分的空頭倉位必須是前一個倉位的3 倍才能成為中性倉位。這就是為什麼它是30,000 USD 而在第1 部分只有10,000 USD。
這個倉位也幾乎與BNB 價格成正比, 隨著BNB 價格的上漲, 損失也隨之增加, 但不像第1 部分那樣更加線性, 尤其是在價格跌幅較大的情況下。
兩條線並不完全筆直的原因是因為基礎AMM(PancakeSwap / VaultSwap) 隨著價格的變動調整了這對中兩種資產的比率, 但我將把細節留待改天再說。
類(1) + (2) 總盈虧
現在, 讓我們將多頭和空頭相加。
10 天利潤高達4.2%, APR 轉化率約170%, 包括ALPACA 獎勵。
如果BNB 在-25% 和+ 35% 之間波動, 您將獲利, 如果波動超過該幅度, 您將虧損。
另一個具有2 倍槓桿的類BNB-BUSD 倉位。
讓我們嘗試另一種簡單的類Delta 中性, 但只有一個倉位, 即BUSD-BNBx2 對(借用BNB)。
大體形狀相同, 但坡度更平緩, 從中性角度來說, 這可能是更多的利潤, 但它失去了潛在的利潤。最高盈利3.0%, 包括ALPACA 獎勵在內的APR 轉化率約為110%, 風險較低, 回報也較低。但BNB 的盈利價格波動幅度相似(-25% <BNB <+ 35% ) )。
關於真正的Delta 中性和效率
類Delta 中性的問題在於, 不用說, 它根本不是中性的。
BNB 的價格在幾個小時內波動20% 左右是很常見的, 所以你不能安心睡覺。那麼我們可以通過哪些方式實現真正的Delta 中性並睡個好覺呢?
(1) 使用借貸
一種是使用諸如Venus 或Aave 之類的借貸服務。
例如, 您可以在Venus 存入20,000 USD 的BUSD, 借入價值10,000 USD 的BNB(200% 抵押品), 立即將其兌換為BUSD(將BNB 賣空10,000), 然後將其存回Venus。
另外, 你以現金購買10,000USD 的BNB 並將其存入Venus。 (10,000USD 多頭)
● 多策略倉位價值: 30,000 USD(BUSD 20,000 USD, BNB 10,000 USD)
● 入金金額: 40,000 USD(BUSD 30,000 USD, BNB 10,000 USD)
● 借款金額: $10,000(BNB $10,000)
用您自己的30,000 USD 資產, 您可以投資10,000 USD 的多頭和10,000 USD 的空頭, 總計20,000 USD 的Delta 中性, 有效利率為66.6%。
以這種速度投資, BNB 的可允許升值空間為+60%, 因為Venus 的BNB 抵押率為80%。如果我們使用借入的BUSD 或自籌資金的BNB 作為抵押, 效率會更高, 但安全邊際會更低。
這個更廣泛的價格範圍可能會讓您睡得更安穩。
成本包括交易費、交易費和借款利息。你得到的回報是存款利息。
●轉賬費用$10,000 * 0.25% * 2(往返)= $50
●交易費用: 約4.8 USD
●借款利率BNB -4.2% * 10,000 USD(-420 USD/ 年)
●存款利率BUSD +3.56% * $30,000 + BNB 5.44% * $10,000($1,612/ 年)
●預期最終盈虧1,137 USD (自有資金30,000USD 的年利率約為3.8%) (截至6 月26 日)
這是一個非常小的APR。在短期內, 費用的成本可能會更高。如果你自己的資產是4000USD, 佣金是55USD, 利潤是119USD, 年利率是0.16%, 嗯…
換句話說, 雖然這種使用Venus 的策略更安全, 但您幾乎沒有任何利潤。
我們可能最好每天檢查我們在羊駝上的類Delta 中性倉位, 以確保BNB 的價格不會大幅波動以進入虧損區域。
然後, 我們可以在Alpaca 上調整倉位以將它們重置為中性, 通過添加一些抵押品或移除一些同時注意費用(即將推出的功能將倉位重置為中性)。
它需要更積極的監控, 這是個人選擇, 但如果您正在尋找更高的利潤, 這是一個很好的選擇。
(2) 使用羊駝(未來可能的功能)
如果我們可以藉用BNB 來打開像USDT-BUSD 這樣的貨幣對, 就像在新的CAKE 池中那樣, 我們將能夠用我們自己的10,000 USD 存款做空價值15,000 USD 的BNB(假設最大槓桿為2.5 倍,基於以新的CAKE 池為例)。
另外, 用自己的資金準備15,000 USD 的BNB, 並將其存入Alpaca's Lend。
自有資金: 25,000USD
存入金額: 10,000 USD(細分: BNB 借入15,000 USD, 存入穩定幣10,000 USD 以打開USDT-BSD)
借入金額: 15,000 USD(細分: BNB 15,000 USD)
用您自己的25,000 USD, 您可以投資15,000 USD 的多頭和15,000 USD 的空頭, 總計30,000 USD 的Delta 中性, 有效抵押不足率為80%。
以這種速度投資將允許BNB 在您進入虧損區域之前升值33% 。 (這也是假設新CAKE 池中相同的清算閾值為80%。)
令人驚訝的是, 寧靜的程度與類Delta 中性大致相同。但是, 此策略的主要區別在於, 無論BNB 價格下跌多少, 您現在都保持中立。這是因為您的BNB 多頭(借貸) 和BNB 空頭(借入BNB 來打開USDT-BUSD) 現在是持平的, 因為AMM 沒有重新平衡它們。
所以既然BNB 的降價是可以接受的, 那麼可以說安眠度應該會提升不少。
費用和獎勵如下:
●交易費: 15,000 USD * 0.25% = 37.5 USD
●交易費用: (2 Farms + 2 Lends = 0.022 BNB) 約6.6 USD
●挖礦費用(借貸利息?): 10% * 10,000 USD(假設10% 年利率: 1,000 USD/ 年)
●存款利息: BNB 16% * $15,000($2,400/ 年)
●預期最終盈虧: 3,356 USD(自有資金25,000 USD 的年利率約為13.4%)
(截至2021 年6 月26 日)
結論
因此, 讓我們總結一下各種delta 中性策略。
●BUSD-BNBx3 雙面= 最高APR 170%(BNB 價格變動容差-25%<BNB<+35%)
●BUSD-BNBx2 = 最高年利率110%(BNB 價格變動容差-25%<BNB<+35%)
●使用Venus = APR 3.8%(BNB 價格變動容忍度-100%<BNB<+60%)
●使用羊駝(未來功能: 借BNB 種BUSD-USDT)=APR 13.4%(BNB 價格變動容忍度-100%<BNB<+33%)
但是, 即使BNB 價格在允許範圍內上漲或下跌, BUSD-BNB 對的類Delta 中性也會減少利潤。當您開設一個類Delta 中性倉位時, 您押注的是, 如果價格在該範圍內波動, 您將獲勝, 如果價格在10 天內波動超過該範圍, 則您將虧損。
只要在可接受的範圍內, 兩個真正的Delta 中立者就是穩定且有利可圖的。
在BNB 中, 價格變動20% 至30% 的情況並不少見, 因此無論您選擇哪種Delta 中性, 您都可能很難入睡。請保重身體, 享受舒適的DeFi 生活。
當然, 這是個人喜好的問題。如果您的主要目標是追逐最高收益率和/ 或夏普比率, 那麼類Delta 中性策略無疑會吸引您。
如果您處於中間位置, 那麼您可以嘗試使用比BNB 波動性稍小的資產(例如BTCB) 來執行上述操作。
無論如何, 我祈禱羊駝永遠不會變成下面這個樣子, 永遠保持平靜。
很快會再見面的, DeFi(@^^)/~~!
