原文：《如果美債違約：對市場與比特幣的機遇與影響》
作者：SanTi小湯哥，李庚澈&納西妲
在金融世界裡，美國國債利率在CFA等各類教材中一直被當做無風險利率R0來進行價值計算與未來估值等等，特別是金融系統教育出身的精英眼中，這幾乎等於了0風險。但如果這個無風險參數變成了風險的話，會發生什麼呢？如果美國國債違約，那麼這將會對全球經濟和金融市場產生深遠影響呢。
以下是從流動性、美元價值和比特幣價值等角度進行分析：
1.流動性：
美國國債被全球視為安全資產，是全球金融體系的基石。許多國家、機構和個人都持有大量的美國國債。如果美國違約，將會引發市場對美國國債的信任危機，可能導致大規模拋售美國國債，從而引發流動性危機。流動性枯竭會導致資產價格急劇下跌（拋售資產換取現金流），金融市場波動性增大，進一步加劇全球金融危機。
2.美元價值：
美元是全球最重要的儲備貨幣，雖然人民幣的國際地位正在崛起，但目前美元結算的體量還處於較大幅度的領先，而美國國債的違約將會削弱全球對美元的信任，導緻美元的價值下降。然而，如果市場出現恐慌，投資者拋售資產，對美金的需求又會增加，同時另一部分可能會湧向其他被視為"避險"的資產，如黃金或其他強勢貨幣，這可能會對美元的貶值產生一定的緩衝效果。
3.比特幣價值：
比特幣的二級市場價值客觀上受諸多因素的影響，包括但不限於：市場情緒、共識性、BRC標準熱度、不同國家政府態度、監管政策、技術發展、應用普及度與便利度等等。在美國違約的情況下，比特幣可能會有兩種截然不同的反應。
●一方面，如果投資者尋求非傳統（黃金，白銀）的"避險"類資產，並且如果世界需要新的寬鬆蓄水池來吸納解壓資金的話，中長期來看可能會對比特幣的需求與價值可能產生相對積極的影響。國家間與各國內部，對於比特幣等數字資產的多重探討可能會加速。
●另一方面，由於比特幣的價值高度波動且風險較大，如果市場出現恐慌，投資者可能會從比特幣等高風險資產中撤資，導致比特幣的價值下降。因此，比特幣的反應可能會依賴於市場情緒和投資者的風險偏好。
●個人認為，如果出現了違約導致的金融危機，短期大概率會出現為了生存與公司運營等需求現金流套現導致的波動，然後再市場穩定相對冷靜後進行新的調整判斷。
4.全球經濟與貿易影響：美債被視為全球最安全的資產，美元是全球主要的結算貨幣，如果發生違約，可能導致全球經濟陷入衰退或者更深的經濟危機。同時，美債違約可能會導緻美元的信用受損，影響全球貿易。出口到美國的國家可能會面臨訂單減少，進口美國商品和服務的國家可能需要支付更高的價格。各國政府和中央銀行可能會採取緊急措施，如降息、量化寬鬆等，以穩定金融市場和經濟。
5.全球金融體系重塑：如果美國違約，可能會引發對當前以美元為基礎的全球金融體系的重新考慮。其他貨幣，特別是人民幣，可能會在未來全球金融體系中扮演更大更重要的角色。但我國也正在經歷著房產與債務的考驗，如果能安全度過這層危機，人民幣的國際化道路將會進一步拓寬，在結算體系中的地位將會進一步鞏固，此外，這可能會加速全球對數字貨幣和區塊鏈技術的接納，這可能會改變全球的金融格局。
6.風險資產價值波動：在美債違約的情況下，風險資產（如股票、商品、數字貨幣、新興市場資產等）的價值可能會出現大幅波動。風險厭惡的投資者可能會從這些市場撤資，導致價格下跌。而尋求高回報的投資者可能會利用這個機會進入市場，帶來價格反彈。
理論上，以下情況可能導緻美債違約：
- 債務上限：美國政府的借款是由國會設定的債務上限控制的。如果國會不能及時提高這個上限，那麼美國財政部可能無法發行更多的債券以支付國債的利息和本金，這可能導致違約。而且目前美國也正在面臨債務上限的風險，2023年Q3左右就要面臨債務上限的決策問題，不過，在歷史上，儘管債務上限的爭議在國會中經常引起爭執，但國會最終總是及時通過了提高債務上限的法案，避免了違約情況的發生。
- 政府關閉：如果美國政府因為預算爭議而關閉，可能會影響到政府的債務支付。但是，即使在政府關閉的情況下，美國財政部通常也能找到支付債務的方法。例如，美國財政部可能會使用"特殊措施"，包括暫時停止某些投資或兌現某些資產，以維持政府的現金流並避免違約。
- 政策錯誤：政策決策錯誤，如過度的財政緊縮或過度的貨幣緊縮，可能會導緻美國經濟衰退，從而影響政府的償債能力。然而，考慮到美國的政策制定過程和歷史經驗，這種情況的可能性也相當低。但是，考慮到美國的經濟規模和深度，以及美聯儲的貨幣政策工具（如量化寬鬆），這種情況的可能性也相當低。
極端黑天鵝，導致違約的可能性：
- 外部衝擊：極端的外部衝擊，如大規模的自然災害、太陽風暴摧毀通信、戰爭或疫情，可能會對美國經濟造成嚴重破壞，從而影響美國政府的償債能力。然而，這種情況下，美國政府仍然有可能通過發行更多的債務、增稅或削減支出等方式來避免違約。
- 政治衝突：嚴重的政治衝突，如內戰或突發政府更迭，可能會導緻美國政府無法正常運作，從而影響債務支付。然而，鑑於美國的政治體制和歷史經驗，這種情況的可能性也非常低。
小結：
1.儘管美國違約的可能性非常小，但如果真的發生，將會對全球金融體系產生重大衝擊。美債違約將會對全球金融市場、經濟和貿易產生深遠影響。
2.美國政府和美聯儲在之前遇到類似的問題時，有多種工具可以用來避免違約（如降息，量化寬鬆，提高債務上限等）。即使在政府關閉或債務上限爭議的情況下，美國政府也總是找到了避免違約的辦法。
3.美債的違約對於區塊鍊等新興數字產業的影響可能會是欲揚先抑的情況，因為目前共識性並沒有完全普及。在面對風險特別是流動性風險時，儘管BTC對銀行類危機之前產生了短期的避險作用，但面對國債級風險時，牽連企業現金流更多，可能短期會與其他風險資產一樣受到流動性制約而產生負面走勢。
但，長期來看，一旦重新開啟了降息與QE或冷靜之後思考未來AI與數字時代的代表新資產時，對比特幣等資產來說是一個全新的機遇。如果美元的結算貨幣受到衝擊，一些企業和個人除了考慮如人民幣等其他法幣進行結算，同時也可能會考慮使用比特幣或其他加密貨幣進行跨境支付。如果這種趨勢得到發展，可能會推高比特幣的需求，同時加速全球貿易方式的變革。
綜上所述，個人認為，如果美債真的發生違約，那麼對全球經濟將產生十分嚴重的影響，但對於區塊鏈與比特幣，AI等新興領域來說可能會是涅槃的效果，也許會打開新的世界之門。屬於一種非常博弈的狀態，中短期節奏和長期節奏可能完全不一樣，但還是希望這場美國這種超級大國的國債不要出現違約的黑天鵝事件。
PS:以上所有觀點僅為進行長期思考與交流學習使用，並無投資建議
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