WEEX:SFC即将启动VASP发牌制，中国准备再次拥抱加密市场了吗

WEEX ｜2023-05-31 20:21

WEEX唯客：香港即将出台的许可制度对加密市场有何影响？

作者：NYDIG 全球研究主管Greg Cipolaro 编译：WEEX Blog

阅读提要：

1. 波动率降至罕见水平，为投资者创造了诱人的机会。

2. 事后诸葛式的偏见可能是影响BTC支付应用的障碍。

3. 香港即将出台的许可制度对加密市场有何影响？

波动性下降创造机会

以一个月后到期的平值期权的隐含波动率（1m ATM IV）衡量，BTC的波动率继续下降，达到过去几年罕见的水平。我们几周前就注意到了这一点，但自几周前区域银行业危机的风波消退以来，BTC价格继续低迷，波动性下降的趋势仍在继续。上周，该指标低于自 2019 年 3 月以来观察到的 1m ATM IV 新低。

随着BTC价格停滞不前，尤其是在科技股等其他资产继续上涨的情况下，交易员似乎越来越紧张，最近的新闻文章强调看跌期权数据和技术分析。虽然市场短期波动很难预测，但很显然，在当前波动性处于历史低位的市场状态下，投资者即使不知道后市将朝哪个方向突破，仍然可以利用这种低波动率来做点什么。

跨式期权策略，即同时购买看涨期权和看跌期权，如果标的价格在任何一个方向上波动足够大，则可能使投资者获利。然而，如果BTC的波动率保持不变或者继续下降，投资溢价就会受到侵蚀，而回报可能会低于期权费。考虑到目前隐含波动率的低迷（便宜）程度，以及可能使BTC走高或走低的几种催化剂，包括债务上限谈判、监管背景的变化以及 Mt Gox 代币的赔偿，对一些投资者来说，做多跨式期权可能是有利可图的。再加上市场流动性下降（据 Kaiko 数据，美国交易所的 BTC 流动性自年初以来下降了约 50%，WEEX 注），我们认为现在拥有波动性可能有很多好处。

WEEX:SFC即将启动VASP发牌制，中国准备再次拥抱加密市场了吗

WEEX注：本文于新加坡时间 27 日凌晨发布。实际上，据 WEEX唯客交易所数据，29 日凌晨开始，BTC已经突破过去两周多的盘整区间及 28,000 美元整数关口，最高触及 28,431 美元，日内最大涨幅约 4.25%。

BTC支付的心理障碍

上周一（5 月 22 日，WEEX注）是BTC历史上开创性时刻（BTC第一次被用于现实世界交易）的周年纪念日。每年的这一天被称为「BTC披萨日」，以庆祝 2010 年开发商和早期支持者 Laszlo Hanyecz 以 10,000 BTC购买了 2 个 Pappa John's 店的披萨。因为当时他所在的当地披萨店不接受BTC，大学生 Jeremy Studivant 接受了BTC，然后用他的信用卡完成了交易。（eg：为庆祝第 13 个「BTC披萨日」，WEEX 唯客交易所推出百万奖池福利活动。）

据报道，2010 年夏天，Laszlo 仅在披萨上就花费了 100,000 个BTC，按今天的价格计算价值超过 26 亿美元。当面对这一统计数据时——13 年前 20 个比萨饼今天价值 26 亿美元，许多人的反应往往是嘲笑。虽然BTC的成功和未来价格上涨在 2010 年可能并不明显，但人类对BTC披萨日等事件的反应以及事后诸葛式的偏见，是让BTC被接受成为价值交换媒介的重要障碍。

对BTC的一种普遍批评是，它在支付应用中的利用率不高，通常被用作投资目的。虽然BTC最初被设想为「点对点电子现金系统」，但它以惊人的投资回报而闻名，而不是未来的支付系统。人们经常以阻碍BTC发展的技术障碍、缓慢的交易速度和有时不经济的成本（过高的 Gas 费，WEEX 注）来反击，而闪电网络正在解决这些问题。有一个基本的心理因素阻碍了BTC作为交易媒介的广泛采用，即如果一个人在不久前获得大量BTC，他可能会变得非常富有。后见之明的偏见，即回顾事件并认为它们一直都是可以预测的——这是一个经常被忽视的人性因素——阻碍了BTC在商业交易中的更广泛采用。

并不是说BTC在支付中变得更加无缝和可用之前需要攻克多少技术难关。就在上周，我们的姊妹公司 Wolf，「毕业」了第一批BTC和闪电网络初创公司（其中许多专注于提高BTC作为支付网络的可用性）。（WEEX 注：In Wolf's Clothing (Wolf) 是一家由资产管理公司 Stone Ridge 发起的创业加速器，旨在支持以BTC为中心的应用程序和用例。Wolf 收到了来自 36 个不同国家/地区的 100 多个团队的申请，其中第一组，Wolfpack 1——由来自 10 个国家/地区的 8 个团队和 23 位创始人组成，于上周三进行了路演。）

一定程度上，我们预计使用BTC和闪电网络的复杂性，甚至BTC所有权，都会退居幕后，新资产（比如美元稳定币），将使用Taproot 资产或其他与BTC相关的协议提供。（WEEX 注：Taproot 协议于 2022 年 4 月推出，旨在帮助在BTC链上发行数字资产，并且可以低费用快速转移至闪电网络。）。到那时，用户体验将与任何其他现代支付应用程序无异，同时兼备BTC的所有好处。可以想象，在不远的将来，事后诸葛式的偏见将不再是BTC支付的障碍。

中国准备好再次拥抱加密市场了吗？

上周，有消息称，6 月 1 日，香港证监会 (SFC) 将开始接受虚拟资产服务提供商 (VASP) 牌照申请，希望为散户投资者提供服务。鉴于中国对加密市场的监管历史——限制加密行业（2013 年）、1CO 禁令（2017 年）、全面禁止交易和采矿（2021 年），我们发现这次中国香港的政策转变很有趣（当然不可否认的是，中国内地和香港地区的政策有一定差异）。

事实上，中国香港的 VASP 框架已经实施多年，现在随着许可计划将于下周实施，它似乎领先于包括美国在内的许多其他司法管辖区。目前尚不清楚香港地区的行动将对加密市场产生多大的影响，但香港地区和中国内地在过去一直是BTC价格走势的重要因素，因此它们的监管态度变化是值得关注的。

上周重要新闻

监管：

香港证监会即将敲定加密市场交易所规则，接受牌照申请

香港正在推动加密中心的崛起，与其他亚洲地区的打压政策形成鲜明对比

国际证券组织制定全球加密监管标准

投资：

随着客户需求增长，家族办公室将目光转向加密市场

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公司：

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