注：原文来源于 XION Blog，由 XION World 编译。

加密货币的引入在数字领域创造了广泛的创新，可以被用于创建新颖的去中心化网络和链上治理系统、激励网络参与者、克服产品冷启动问题等等。在所有创新中，有一个方面仍然很明显：正确的代币经济学设计对于网络能否有效激励参与者为其稳定性和安全性做出贡献起着至关重要的作用。

在本文中，我们将讨论 Cosmos 铸币模块的复杂性，并研究 XION 对质押代币进行代币通胀的独特方法，探索 XION 旨在对抗恶性通胀的方法。可持续的代币经济是构建持久生态系统的关键，XION 的代币经济学设计非常重视这一方面，以更好地实现让每个人都能轻松访问 Web3 的愿景。

什么是 XION？

XION 是一个权益证明（PoS）区块链，由一组验证者（负责提议和验证新区块的网络参与者）提供保护。由于他们质押了代币，所以允许他们参与区块的生产和验证。如果他们有恶意行为或未能正确履行职责，他们质押的部分代币将被没收。为了激励这些验证者参与网络共识并为其安全做出贡献，他们会获得质押奖励。

作为 PoS 区块链，XION 的安全性取决于验证者的数量及其所质押代币的价值。所抵押资产的价值越高，攻击者破坏网络所需的资金就越多。但这也意味着设计不良、资产价值快速下降的网络将面临更大的攻击风险。

克服代币恶行通胀

在过去的几年里，新的公链及其生态系统试图通过提供异常高的质押奖励来吸引更多的验证者和质押者。然而，这种做法产生了意想不到的后果，因为它引发了恶性通货膨胀。随着行业的发展，人们越来越清楚地看到，恶性通货膨胀并不是一种可持续的模式。它伤害了活跃用户和代币持有者，因为资产会迅速贬值。这最终将导致网络失去稳定性和安全性。

为了解决恶性通货膨胀带来的风险，XION 的代币经济学建立在 Cosmos 铸币模块的扩展版本之上。XION 对铸币模块进行了两项虽小但意义重大的修改：

- 如果可能的话，累积的费用将用于抵消通货膨胀。

- 代币通胀将仅针对质押代币而非所有代币进行计算。

在深入研究这些变化的影响之前，首先了解铸币模块的工作原理非常重要。

Cosmos 铸币模块

Cosmos 铸币模块的目标是维持生态系统中质押代币与流动代币的预定比例。这是市场流动性和质押供应之间的重要平衡，因为它能影响网络的长期安全和增长。这是通过设置三个值来实现的：通货膨胀上限、通货膨胀下限和目标质押率。

为了更好地说明，我们以 Cosmos Hub 为例。它将通胀值的上限设定为 20%，下限设定为 7%，目标质押比例为 2/3 代币。如果超过 2/3 的代币被质押，通货膨胀率将在多个区块上缓慢下降至 7%。如果质押的比例低于 2/3，则会慢慢攀升至 20%。如果恰好有 2/3 被抵押，通货膨胀率将保持不变。铸币模块将计算该区块中需要生成多少代币才能满足通货膨胀百分比，然后将这些代币分发给验证者和质押者。

变化#1：用费用抵消通货膨胀

Cosmos 默认的铸币模块和 Cosmos Hub 目前会收取区块中累积的费用，并将其分发给验证者，这是在每个区块铸造的新代币基础之上的。例如，如果 Cosmos Hub 在一个区块中收取了 10 个代币的费用，并且新铸造 1000 个代币，那么 1010 个代币将分配给验证者。

XION 对铸币模块实施的第一个修改是用在区块中收取的费用抵消该区块中需要铸造的新代币数量。

例如，如果将铸造 1000 个代币分发给验证者，并且在同一区块中收取了 600 个代币的费用，则铸造模块将仅铸造 400 个代币。然后，将这 400 个铸造的代币与 600 个代币的费用相结合，以便可以按预期分配全部 1000 个代币。

随着 XION 网络受欢迎程度的增加，费用的积累会持续抵消新代币的铸造，这将缓解通货膨胀。它还将导致代币价值维持稳定，同时仍然保持对验证者和利益相关者为健康的生态系统做出贡献的必要激励。

有一个有趣的后续效果值得关注：当区块费用超过分配给质押者所需的每个区块的新代币数量时，多余的代币将被烧毁，从而减少代币供应。这意味着在这些区块中，代币数量会变成通缩状态。

变化#2：质押代币的代币通胀

现有模型：所有代币的通胀

默认的 Cosmos 铸币模块计算所有现有代币的通货膨胀。这意味着质押年收益率（APY）通常远高于通货膨胀率，因为现有质押代币的百分比从未达到最大值。通过一个例子最容易理解：

如果现在有 1000 个代币，仅有 500 个代币被质押，且通胀率为 10%，那么质押者将实现 20% 的 APY。为什么？因为现有 1000 个代币的 10% 通胀（即 100 个新铸造的代币）仅分布在一半的代币持有者身上。

这产生了吸引寻求快速回报的短期网络参与者的“不必要”的激励。验证者和质押者被激励尽早进入这些链，以获得极端的恶性通货膨胀奖励。这些奖励随后很快消失，一旦消失，由于早期参与者试图实现快速收益，代币就会面临巨大的抛售压力。基于所有代币的通货膨胀的另一个后果是 APY 会变得更容易波动，因为它在很大程度上取决于质押的代币数量。

XION 代币模型：仅质押代币的通胀

XION 网络在 Cosmos 铸币模块现有的机制上更改了一个重要变量。通货膨胀不是针对所有代币进行计算，而是针对质押代币进行计算。为了说明这意味着什么，我们将使用与上面相同的示例：

如果现在有 1000 个代币，仅有 500 个代币被质押，且通胀率为 10%，那么质押者将实现 10% 的 APY。为什么？因为 10% 的通胀是针对 500 个代币，所以只铸造了 50 个新代币，而不是 100 个。结果是，质押者总是将他们的 APY 视为通胀率。这一变化创造了更加稳定的 APY，并有助于吸引长期参与者加入网络。

总结

XION 代币经济学立足于稳定和安全的原则，着眼长远。通过两项重大变化——通过累积费用抵消通货膨胀，以及仅根据质押代币计算代币通货膨胀——XION 从战略上降低了恶性通货膨胀的可能性。它采用第一原则方法来调整生态系统激励措施，旨在吸引长期验证者和用户，而不是短期的投机者，增强网络抵御波动的能力，并确保整个生态系统更加稳定、安全和可持续。