5月24日凌晨，以太坊ETF的申请突然全部通过了。之所以说“突然”，是因为此前市场预测以太坊ETF获得通过的概率不到20%。在5月20日凌晨出现了实质性的推进，而仅仅在四天后的5月24日凌晨就正式通过了。这个进展速度之快，让市场普遍认为这是美国大选为了讨好选民而带来的政治压力。消息放出后，以太坊瞬间拉升20%，但在ETF正式通过后，以太坊迟迟无法继续大涨，甚至4000美元压力很大，为何会出现这种情况？StarEx认为有几个原因：

通过速度过快：2023年6月，贝莱德申请比特币ETF，2024年1月比特币ETF获得通过，中间经历了半年多的酝酿和炒作。而这次以太坊的ETF通过速度太快，市场资金没有足够的时间反应。

市场空间透支：比特币ETF带来的牛市，虽然以太坊表现很一般，但毕竟也上涨了约四倍。比特币ETF资金净流入300多亿美元使得比特币涨至上一轮牛市的高点附近，而以太坊ETF还没有正式交易呢，就已经涨至4000美元，市场空间有些透支。

生态表现疲软：作为“万链之王”的以太坊，其生态系统在本轮牛市中没有出现显著的需求增长，反而被SOL等项目抢了风头，链上活动趋于冰点。

FOMO情绪减弱：比特币ETF通过后，市场经历了一轮炒作，资金的FOMO（害怕错过）情绪有所减弱，导致后续通过的ETF热度降低。

灰度基金的抛压：灰度基金持有300万个ETH，在正式开放交易前，可能会像比特币ETF通过时一样，面临较大抛压。市场能否有足够新增资金一边承接灰度的抛压，一边推动行情继续大涨，市场也担忧。

尽管ETF的通过是长期利好，但短期内“涨多了”就会回调。当前加密行业本身没有大型生态落地来驱动行业继续大幅前进，连比特币ETF的资金流入都不再迅猛，表明短期内场外能流入的大资金并不多。

实际上，加密行业影响最大的因素还是宏观金融环境。美股和比特币已经有了巨大的涨幅，在当下的市场环境下，再继续大涨的空间不大，资金在高位接盘的意愿也不强烈，除非美联储大量放水。目前市场普遍知道美联储高息政策维持不了太久，但在大选前要维持市场“欣欣向荣”的局面，所以迟迟不降息。按照以往美联储的加息和降息周期，在降息初期往往会出现危机，然后再放水救市。市场不确定这次会不会重演，因此一直有担忧。担忧的存在导致没有太多大资金涌入，尤其是在高位时。

StarEx认为以太坊大概率也会像比特币ETF通过时一样，在灰度基金的大抛压减轻后，如果再有资金不断流入，可能会产生一波炒作行情。

这两天门头沟事件中的比特币开始转移，近20万个BTC有卖出的动力，让市场多头产生担忧心里，更加重了行业的压力。静待新一轮资金涌入加密市场推动二次行情。