稳定币概念大热，各种新兴稳定币层出不穷，什么样的稳定币会脱颖而出？稳定币市场还有创业空间吗？稳定币对行业有着怎样的意义？...对此，PANews大讲堂本期邀请资深投资人傅哲飞讲解，加密货币投资及稳定币的应用。
对话嘉宾：
傅哲飞
资深投资人，T3 Labs联合创始人，担任全球头部区块链项目及交易所顾问，并为区块链实验室Cryptic Labs亚太代表。
毕彤彤
PANews联合创始人兼主编，前中国新闻社、蓝鲸财经资深记者，中新社2018年全国两会报道组成员，为国内早期报道金融科技及区块链行业的记者，专访过投资大佬罗杰斯、中国互金协会会长李东荣等。
以下为对话实录：
PANews：能否简单介绍一下自己，及为什么创立T3Labs？
傅哲飞：大家好我叫Herbie，从去年开始做数字货币投资，之前一直做TMT相关的中早期投资，创立T3之前也做过一个Crypto Hedge Fund（加密货币对冲基金），投Token（代币）项目为主，看的更多是Protocol（协议）和Infrastructure Layer（基础层）的。创立T3的原因是因为想把更多的传统资源结合起来，现在很多跨国公司和家族企业对加密数字货币市场和区块链技术其实是非常感兴趣的，但是因为市场还在比较早期的时候，有很多骗局导致他们无从筛选，我们更多的想扮演这么一个领路人的角色。
PANews：你也是区块链的早期投资人，有着诸多投资经验，想问下T3的投资逻辑及投资理念是什么呢？
傅哲飞：投资逻辑基本是股权和Token Hybrid（代币孵化）的模式，纯Token项目投资更多关注公司基本面，能够和Token Price（币价）相关联的Asset-backed Token（资产支持代币），以及部分的InfrastructureLayer（基础层）。股权的话会以投“桥梁”为主，降低大众进入加密数字货币市场和使用的门槛的项目，比如交易所、托管银行等等。理念的话是“不作恶”吧。
PANews：“不作恶”这一点说起来容易，做起来很难，这也是谷歌的Slogan。从你的角度看，觉得已经投资过哪些是比较成功的？你们在项目投后中有做了哪些领路工作呢？
傅哲飞：Monetization（货币化）的方式不同吧，其实作为基金会稍微好一点，这也是后来觉得还是做基金比较适合自己的原因。
TrustToken、Coinsuper、Ubanx、GoodMoney、Noiz、Bgogo等，还挺多的。投后的话更多是给予一些Local Know How（本地的发展渠道）和资源，跨区域跨市场的。
PANews： Herbie的投资案例都是比较知名的项目，我还看到了TUSD的发行公司TrustToken。这个项目你也是担任了顾问角色吗？
傅哲飞：对。
PANews：可以介绍下投资TrustToken的故事吗，这个项目包括稳定币最近还蛮火的。
傅哲飞：TrueUSD其实只是TrustToken的第一个产品，他们是一个Tokenization Platform（代币化平台）。当时是因为TrustToken的创始人来亚洲这边出差，有朋友介绍认识。当时的稳定币市场其实还没特别多的产品，基本是USDT一家独大，虽然现在有一点点改变，稳定币这个方向一直有关注，但之前市场上更多的Algorithm-based（基于算法）的稳定币，比如是Basis，Reserve等等。当时觉得AssetTokenization（资产代币化）会是一个趋势吧，以及觉得稳定币市场需要更多的合规和透明性。
PANews：聊到稳定币的透明性，最近USDT在遭遇信任危机，这两天又有消息称Bitfinex官网不再支持USDT1：1兑换美元，USDT最近市场份额下跌也很明显，你如何看待这个事情呢？如果信任问题不解决，你认为下跌局势还会持续吗？
傅哲飞：Bitfinex还是会继续兑换USDT的，只是不是强制1on1的。下跌趋势不一定，还是要看之后Bitfinex有没有别的意外事件发生。稳定币的透明性是一个加分项，核心还是流动性。
PANews：为什么觉得流动性比透明性更重要？
傅哲飞：因为稳定币是作为一个货币存在的，人们要使用它，要在交易所上作Base Pair（基础交易对）去交易。
PANews：有流通才有价值。你刚刚也提到了之前除了USDT外没有很多稳定币，但今年很多新兴稳定币异军突起，其中包含你参与投资的TrueUSD。作为一个机构投资者，你在选择稳定币时会考虑到哪些因素？在那么多稳定币中，为什么站队TUSD？
傅哲飞：流动性和合规性。论流动性没人能和USDT比，那只能选择一个做的相对早的，同时合规性做的比USDT更好的。当然投TrustToken不是只因为他们做稳定币，投这个更多是当作一个Tokenization Platform（代币化平台）投资。另外我不是特别买账Algorithm-Based（基于算法）的稳定币。你去看交易量的话别的稳定币除了USDT最大的就是TUSD了，别的类似的稳定币有比如说GUSD、USDC等等。
GUSD和USDC的话分别是依托Gemini和Circle这两个交易所集团，先天的确有很好的资源也能带来很好的流量但是他们之后扩张的短板可能也会是因为这个。但是，PAX也做的挺好的。
PANews：对的，看到TUSD现在市场份额上升很快，为什么不买账基于算法的稳定币呢，这类项目我看到很多知名投资机构也在投？
傅哲飞：我觉得一个新稳定币的体系的话比较讲究信任的建立，基于算法的稳定币在大众的认知里不如直接和美元挂钩的稳定币好。如果是作为一个货币或者是支付手段的话，Privacy Coin（匿名币）会比基于算法的稳定币更受极客以及黑市的欢迎。所以觉得算法稳定币的位置还挺尴尬的。
PAX我也想知道为啥币安列了他们作为BasePair。
PANews：你也很意外吗？
傅哲飞：不太理解为什么币安突然上了PAX。
PANews：Herbie,你觉得作为一个稳定币，需要解决哪些合规问题呢？你刚刚也提到TUSD的合规性做的较好，他们有哪些做法是别的稳定币可以借鉴的。
傅哲飞：TUSD其美元资产完全抵押，受法律保护，经过第三方公司透明的审计，并且为了提高安全性，所有资金交由信托公司处理，TrueUSD系统不处理或获取托管资金，从根本上保障资金安全。同时通过智能合约，USD入帐确认后会生成相应的TUSD，而在赎回USD时则会自动销毁相应的TUSD，以此来动态保持TUSD和美元的1：1锚定关系。
傅哲飞：TUSD他们做的相对比较早吧，现在很多新的稳定币都采取类似的寻求信托公司托管，进行合规审计的做法，先发优势还挺重要的，再就是看他们怎么扩张了，把流动性提高。
PANews：所以最终还是要拼流动性
傅哲飞：嗯
PANews：你认为稳定币除了作为数字资产的交易媒介外，未来还有哪些用途呢？
傅哲飞：其实数字资产交易媒介这个作用已经很大很Fundamental（基础性）了，再多说一个的话在未来还有可能作为一个支付工具。因为真的最后要让大众用加密货币购买日常生活中的物品，稳定币会是比匿名币更好的途径。
PANews：畅想下未来用稳定币在路边买煎饼果子。
傅哲飞：挺有可能发生的，星巴克投Bakkt（传统金融巨鳄ICE旗下的数字货币交易所）也是因为在未来想把加密货币作为一个他们零售体系内的支付工具。
PANews：期待那一天。你刚刚说稳定币作为一个行业基础，你认为他对区块链/数字货币行业带来了哪些意义和可以想象的空间？
傅哲飞：个人投资者进入虚拟货币市场需要首先将手中的法币兑换成虚拟数字货币，而目前很多交易所都不支持法币直接兑换数字货币，需要一个稳定的数字货币作为兑换的中间件。用数字货币作为收入形式或融资方式的企业或组织，后续需要将数字货币兑换成稳定币来控制风险或应付审计合规要求。目前很多区块链公司的收入都是数字货币形式，未来要上市的话必须使用可审计资产。总的来说是降低了大众接受和使用加密货币的门槛。
PANews：嗯嗯，提到上市又把思考维度带到了传统金融领域。你觉得稳定币对于传统金融市场有什么借鉴和启示吗？
傅哲飞：稳定币本身是连接传统金融和加密货币的桥梁，借鉴和启示我不太想的到哈哈。
PANews：稳定币大热，最近隔三差五就出现新的稳定币，您如何看待当下稳定币领域的竞争？您认为未来稳定币市场会出现怎么样的格局？
傅哲飞：头部的会接着竞争市场份额吧，再后面新出的其实不太有机会了。稳定币的竞争来说搞定区域性OTC渠道，搞定交易所作为Base Pair比较重要。未来格局很难说，短期内还是USDT一家独大吧，毕竟他们账上还是有很多钱的。
PANews：你刚刚的画外音是不是不建议新项目进行稳定币方面的创业了。
傅哲飞：稳定币盈利比较薄。
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