结束了2018以来的最长连跌记录后，新兴市场股市在5月份出现反弹。不过，由于市场担忧政策制定者们无法为世界经济安排软着陆，新兴市场股票的估值仍被抑制。

自5月12日跌至两年低点以来，MSCI新兴市场指数已反弹了近8%。然而，6月该指标再度落后于MSCI发达市场指数。高盛表示，随着各国央行采取行动为飙升的通胀降温，投资者关注的是经济增长面临的风险；道富环球市场(State Street Global Markets)认为，新兴市场股市今年可能不会出现更大幅度的上涨；贝莱德全球首席投资策略师Wei Li表示：

“现在说是底部尚且为时过早，在买入之前，我们需要看到美联储的鸽派转向。”

不过，短期来看美联储很难转鸽。华尔街见闻提及，5月中旬鲍威尔再度重申50bp加息，并强调称美联储将持续行动直到有“明确而令人信服”的证据表明通胀正在回落。5月31日结束与鲍威尔会晤后，拜登表态称，美联储将用其工具应对物价高涨。

新兴市场股票为何如此脆弱?

由于发展中国家消费者的可支配收入普遍较低，因此更容易受到物价上涨的影响。在能源等大宗商品价格飙升、供应链问题以及发达国家经济增长放缓等多重不利因素的影响下，市场对于新兴市场公司盈利前景恶化的担忧声此起彼伏。

波士顿 Janus Henderson Investors 投资组合经理 Daniel Grana 表示，考虑到投入成本上升和增长放缓，如果企业试图将通胀向本已拮据的消费者转嫁，那么这些公司的利润率将面临压力，对于大宗商品进口国面向消费者的部门来说，情况尤其如此。

高盛策略师 Caesar Maasry 表示：

与所有风险资产一样，新兴市场股市正面临'窄路'困境，政策制定者希望实现软着陆，通胀数据降温肯定会减轻股市的压力，但增长风险仍是市场焦点。

未来前景如何

道富环球市场的高级多元资产策略师 Daniel Gerard 表示，新兴市场股市有一些令人兴奋的长期前景，“但下半年还为时过早”。Gerard称：

“我们需要看到量化紧缩的影响，并了解通胀是否有得到控制的趋势。”

Gerard押注拉丁美洲将继续成为最具吸引力的新兴地区，因为该地区市场对原材料和大宗商品以及电信等防御性行业的敞口较大。今年以来，MSCI新兴市场拉美指数已上涨了约15%，巴西股市的回报率高达23%。

本周，中国CPI、PMI数据、俄罗斯是否会降息100个基点、埃及和墨西哥公布的CPI等数据值得新兴市场投资者保持关注。