原标题：Delphi Digital联合创始人：JACK错了，Web3 VC 将变得更像 DAO            

本文是整理自Delphi_Digital的联合创始人Tom Shaughnessy最新的推特线程合集，针对BTC的KOL jack认为web3是带有不同标签的中心化实体的观点，他做了如下反驳，并借此表达了他个人对Web3 VC 与 Web2 VC的各自发展与面临难题的思考。（不作为投资建议）

1/ Web3 VC 与 Web2 VC 完全不同。Web3 的利益相关者也比Web2 好得多，比特币OG jack所说“web3是带有不同标签的中心化实体”是错误的。

2/ IMO，Jack 的世界观基于 BTC 作为最终加密货币和 Web2 VC 的刚性结构，这与 Web3 VC 非常不同 。

3/我认为他对 VC 的看法是有偏差的，因为他实际上并没有花时间构建或投资DeFi/Web3 应用程序，因为他的立场站在僵化、文化和经济成本都很高的 BTC上。

4/在Web3中，资本分配者和社区成员应该是一回事，不应该有二分法。 

5/随着时间的推移，那些只是资本分配者的风险投资将被淘汰，因为资金很便宜，而且创始人正在寻找利益相关者成为敬业的社区成员。 

6/ Jack 将风险投资视为项目的控制实体，但这取决于风险投资和所使用的特定投资结构。在最好的情况下，这个空间由精英统治，完全由社区驱动。 

7/每个项目的生死都基于社区。如果一个项目没有倾听或适应社区（社区 = 用户和代币所有者是相同的），那么用量和资金就会流失。 

8/在结构良好的项目中，VC 不控制项目的方向，社区可以。Web3 VC 可以发布治理提案，或者孟买的一名从事工作的大学生可以发布他们的想法，两者都将受到社区的审查和评价。 

9/在 Web3 应用程序（不是 L1）中，变更的执行今天可能是半中心化的（多重签名、访问代码等），但社区实际上控制了一个项目，因为他们可以用他们的钱包投票（出售资产或治理投票）和表达意见。 

10/在 Web2 中，用户甚至无法用钱包投票，因为他们只能在 IPO 后以荒谬的估值购买股票。今天的加密货币利益相关者可以获得空投，可以产生农场，并且可以更早地参与到项目的分配中。 

11/ Web3 利益相关者（可能是资本分配者或零售业者）的情况要好得多，一方面在可以拥有早期所有权（革命性）和激励措施与 IPO 后购买股票；另一方面，任何人都可以在治理论坛上提出更改，而 Web 2 VC 对于一个公司的董事会则具有独特的访问权限。

12/在 Web3 中所有权和改变的权力比 Web2 更早并向所有人开放 

13/回到风投——在 Web2 + Web3 中，他们必须提供所有原始的增值服务，包括法律帮助（组建、交易文档）、运营、招聘和人才保留，直到成为治疗师或长期致电聊聊方向、愿景，解决内部矛盾。

14/但在 Web3 中，为了保持竞争力，风投还必须成为社区内活跃的日常成员。 

15/这些活动包括思考代币经济和激励措施、未来产品或用例、积极的治理讨论、宣传项目等。 

16/在 Web3 中，VC 是利益相关者，就像其他人一样，但我们不要忘记，现在他们的 LP 也可以在支持的项目中发挥积极作用。Web2 VC Fund LP 不能进入 Uber 的讨论区并提出大规模改变的建。https://threadreaderapp.com/thread/1473767899806547968.html（这里有具体讨论，感兴趣可戳）

17/无论如何，完美是一个不断变化的目标，我认为最好的 Web3 VC 在未来几年会发生很大变化，下面是一些预测：

首先，这些 VC 基金将变得更加像 DAO！ 

目前，我将其视为扩大采购和投资组合公司工作的包容性和激励措施的内部过程，其中基金的所有成员都是积极的，没有被动投资者的角色。 

为什么资金不直接打开大门，让任何人在开放的 web3 投资 DAO 结构中随意投资或赎回？

TLDR 法规（在美国）使得运行合规且无需许可的投资 DAO 变得极其困难。 

第一）在美国获得资本的风险投资基金必须在美国证券交易委员会注册为投资顾问，除非他们满足某些豁免私人顾问（资产低于 1.5 亿美元）或风险投资豁免（20% 以上的投资不能在非合格资产范围） ，大多数加密风险投资基金无法满足这些要求才能成为 ERA（豁免报告顾问）并且必须立即向政府注册。 

请记住，如果 DAO 想要使用这些豁免之一，这并不妨碍他们仍然遵守所有规则（KYC/AML、GP 和 I-advisor 实体的组建、杠杆限制和赎回权等）。此外，由于大多数人认为加密资产将被归类为证券，风险投资豁免只是将罐头推倒在地。如果基金变得足够大并且豁免不再有效，他们必须成为注册投资顾问。 

我需要 100 条推文来涵盖所有内容，但基本上，法律限制、运营要求和报告的数量对于去中心化基金而言是无法克服的。

下面是一些可以速览的数据（不包括所有令人头疼的问题） ：

国家风险投资协会 2017 年的一项研究估计，ERA 的年度合规成本约为 60,000 美元，而 RIA 为 330,000 美元。”https://www.jdsupra.com/legalnews/from-era-to-ria-an-overview-of-6123950/链接是一系列博客中的第一篇，重点介绍适用于 SEC 豁免报告的合规制度的异同。

第二）除了投资顾问豁免之外，基金还需要遵守投资公司注册要求或向美国证券交易委员会备案。大多数基金使用 3(c)(1) 或 3(c)(7)。 不承担被动资本的基金通常依赖于投资公司法的 3(c)(1) 豁免，这需要不超过 100 人实益拥有基金的股份（这将涉及查看一个实体的成立是为了投资和持有，多人将计入总数）。您也可以尝试 3(c)(7) 豁免，但这是针对“合格购买者”（测试的是您是机构投资者和/或比认可投资者更富有） 。

基金希望利用这些豁免，以避免持续的披露、董事活动的要求、关联交易的禁令以及卖空和衍生品交易等交易活动。请参阅下文。

https://www.strictlybusinesslawblog.com/2017/09/21/3c1-funds-vs-3c7-funds/

18/对于投资 DAO，这些豁免不起作用的原因是：

3(c)(1) - 如果您拥有 100 个或更少的 LP（这是一个问题）并且不公开您的合伙权益，则有效。 典型的 DAO（大量成员、缺乏 KYC 等）将无法遵守注册要求，目前尚不清楚即使是基于智能合约的传统基金是否也能做到。 3(c)(7) - 要求所有 LP 都是合格的购买者（即拥有 500 万美元以上的资产，这与全球进入 DAO 不一致） 。

19/我相信“最终”所有基金都将寻求成为链上俱乐部，并且在未来更像 DAO，更容易购买/赎回，并且能够有效地奖励人们从事特定工作（采购、港口合作等）或增值（运营，法律，编码等），为什么？

简单 - 加密是社区驱动的，不适应的大型基金将无法与整个社区竞争。VC 投资委员会周围的 5 个人无法与全球数百万人竞争。 

20/前瞻性基金已经在研究这些主题。 

21/我们已经看到了，项目正在启用链上基金@SyndicateDAO、@enzymefinance、@BabylonFinance和@spar_protocol，我们有例子@VENTURE_DAO @TheLAOOfficial和历史上明显领先于时代的“DAO”。

22/ TLDR

- Jack 错了，因为他专注于 BTC，没有构建 DeFi/Web3 应用程序，也没有与 VC 合作过。

- Web3 VC 和其他人一样只是社区成员。

- Web3 基金仍在不断发展。 

23/我希望大多数（在未来）能够在链上拥有完全的社区所有权和参与机会。

- 迄今为止，根据规定，基金尚未接受成为 DAO，但目前可以在内部进行前瞻性更改。 

24/ Ty 致@lex_node和@SH_Brennan，感谢他们在此话题上的交流。在新的一年里，我们可能会把它变成一个更长的帖子。

提醒：我不是律师，所以做你自己的研究。