撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

編譯：Luffy，Foresight News

許多人都在FUD 以太坊，ETH/BTC 的匯率最近跌至三年來的最低水準。年初以來，以太幣價格基本上持平，而比特幣上漲了38%，以太幣的最大競爭對手Solana 也上漲31%。

以太坊陷入低迷，原因有很多：

美國大選的風險：以太坊在11 月的大舉中面臨重大風險。比特幣已經基本上通過了監管審查，甚至美國證券交易委員會主席Gary Gensler 也承認它不是證券；但以太坊卻沒有。美國證券交易委員會似乎認為質押的ETH 是一種證券，該機構對推動以太坊大部分價值的DeFi 生態系統有很大擔憂。如果哈里斯獲勝並繼續拜登政府對加密貨幣的懷疑態度，以太坊可能會面臨挑戰。

競爭對手：以太坊面臨來自新區塊鏈的挑戰，這些區塊鏈提供更高的吞吐量和更低的成本。 Solana 就是這方面的領先代表，但其他區塊鏈也開始擠佔這個領域。在加密市場，有些人看好Solana 和其他新的區塊鏈，他們認為以太坊的技術老舊、成本高。

代幣經濟學面臨挑戰：過去幾年，以太坊社群決定專注於圍繞以太坊Layer 2 網路的交易量成長，而不是以太坊區塊鏈本身。這項措施取得了巨大成功：Base、Arbitrum 和Optimism 等Layer 2 上的交易活動正在飆升。但Layer 2 的興起導致大量交易量從以太坊轉移，以太坊網路的收入降至四年來的最低水準。許多人想知道，以太坊是否因為脫離了Layer 1 區塊鏈而搬起石頭砸自己的腳。

ETF 表現好壞參半：以太坊ETF 並沒有像比特幣ETF 那樣取得壓倒性成功。雖然新推出的ETF 已經籌集了數十億美元，但灰階以太坊信託(ETHE) 的27 億美元流出量已經遠遠超過了這些資金。

這些都是值得擔憂的理由，但我認為人們忽略了更重要的東西。

從大局來看，以太坊和Solana 等區塊鏈確實都在嘗試創建一台「公共電腦」：任何人都可以用來建立應用程式的全球資料庫。但當你看看那些取得突破性成功的時，你會發現它們的主要平台幾乎都是以太坊：

  • 穩定幣：超過一半的穩定幣都在以太坊上發行。
  • 去中心化金融（DeFi）：超過60% 的DeFi 資產都鎖定在以太坊上。
  • Polymarket：突破性的預測市場在以太坊上。

這樣的例子還有很多。

今年，當貝萊德想要建立代幣化貨幣市場基金時，它選擇在以太坊上建立，目前管理的資產超過5 億美元。當Nike推出名為.Swoosh 的Web3 時尚平台時，它選擇在以太坊上建立。當下一家大型傳統公司想要做區塊鏈產品時，我敢打賭他們也會選擇以太坊。

以太坊擁有最活躍的開發者、最活躍的用戶，它的市值是其最接近的競爭對手的5 倍。它是唯一一個在美國獲得一定程度監管支持的可編程區塊鏈，擁有蓬勃發展的受監管期貨市場和價值數十億美元的ETF 市場。

它就像區塊鏈領域的微軟。每個人都想談論Google、Slack 和Zoom，其理由很充分：它們都為市場帶來了改變遊戲規則的技術。但微軟的規模仍然比所有這些公司的總和還要大。

這並不意味著我對Solana 或其他區塊鏈持悲觀看法。它們正在產生重大影響，並且有很多值得期待的地方。但我認為人們忽略了以太坊及其生態系統在現實世界資產領域的成功。

在我看來，以太幣面臨的挑戰似乎都不是生死攸關的，而且它的機會也很多。我懷疑，隨著11 月大選的臨近以及監管方面的明確性，市場可能會重新評估以太坊。目前，它看起來是今年年底前的一個不錯的反向押注。