一文简单读懂Lever

蓝狐笔记｜2021-05-20 11:14

随着DeFi探索的深入，人们越来越将目光聚焦于最重要的流动性、资产利用率、风险管理以及用户体验等方面。

（巴黎城墙边的道路，梵高）

DeFi在迭代

仅仅在一年前，整个DeFi锁定的资产大约10亿美元，应用主要集中借贷和交易，如Maker和Uniswap。如今DeFi锁定的资产量超过1400亿美元，整体增幅超过140倍，非常惊人的增长。除了交易和借贷的继续快速增长之外，DeFi的衍生品领域也开始加速发展。

（截止到写稿时DeFi资产的总锁仓价值，源自defillama）

在这个快速发展的过程中，人们对于DeFi的理解在加深，对于如何构建更好的DeFi产品也在进行更多更好地尝试。

当前不管是借贷还是交易，都存在大量的锁定资产。例如，不管是在MakerDAO上借入DAI，还是在Uniswap上提供流动性做市，都需要存入大量资产。在MakerDAO上每借出1,000美元的DAI，就需要质押1,500美元的ETH。Compound和Aave也是一样，都需要超额抵押才能进行借贷。这意味着，当前DeFi的资产利用率普遍还不充分。

大家都知道，DeFi协议是乐高积木，可以无须许可无须信任地进行利用。即便如此，DeFi协议之间还是没有被充分利用，如何将这些DeFi乐高积木很好地组织起来，也是一个问题。比如，当前借贷协议和交易协议还没有很好地融合。很多场景下，用户都必须手动操作。例如，借贷用户需要杠杠交易，首先需要从Compound和Aave这样的协议中提取质押资产或借入相应比例的代币，然后去Uniswap或Sushiswap等DEX上交易。

这种模式并没有充分把借贷和杆杠交易很好地融合起来。用户无法在DeFi上直接进行便利的杠杆交易。借贷协议用户首先需要在借贷协议上质押贷款，然后获得相应代币（如USDT）在DEX上进行交易，整个过程较为繁琐复杂，且很难对杠杠交易的仓位进行集中管理，不利于随时了解风险情况。这种割裂可以通过DeFi协议来解决。

此外，借贷协议的用户在平台中质押了大量的资产，这部分资产（如Aave的aToken）是用户存入资产，缺乏足够高的利用率。

目前的DeFi资产利用率甚至低于CEX和传统金融，从长期来看，这是不利于DeFi整体发展的。DeFi需要在资产利用率方面不断提升，以增强对用户的吸引力。

因此，随着DeFi探索的深入，人们越来越将目光聚焦于最重要的流动性、资产利用率、风险管理以及用户体验等方面。

开发者们试图通过各种机制来实现更好的DeFi，从而推动其前行。今天我们介绍的Lever Network也是这样的一个DeFi协议，它是去中心化的保证金交易平台，它试图构建更好的保证金交易协议，可以实现更好的流动性、更高的资产利用率，以及为用户提供更好的体验。

具体来说，如何简单理解Lever Network，它在哪些机制上来迭代如今的DeFi？

Lever是开源的保证金交易平台

简单来说，Lever是去中心化的开源的保证金交易平台。用户可以在基于Lever协议的平台上进行杠杠交易，可以做多或做空某个加密资产。这些杠杆资产来自于借贷者，因此用户可以将自己的闲置资金存入Lever借给其他用户，从而获得借出收益。此外，为了提高资产的利用率，用户甚至还可以将一些其他DeFi协议的资产（如Compound中cToken、Aave中aToken）用作抵押资产。交易者则向保证金池存入保证金后，即可参与做多或做空。

从使用流程上看，如果用户想在Lever上进行杠杆交易，首先需要存入当前Lever支持的资产作为抵押品，在存入之后即可获得相应的利息。当用户存入资产之后，就可以进行保证金交易，可以选择做多或做空资产。

（交易者在Lever平台的杠杠交易流程，源自Lever）

基于用户存入的资产，用户可以设置其头寸，包括大小、杠杆率等。系统会自动检测用户可以进行的最大头寸。当用户想关闭杠杆头寸，可以选择相应的头寸，以及选择兑换成资产。当交易完成后，头寸会关闭。在关闭头寸后，用户可以偿还贷款。只有保证金账户的风险率（risk rate）高于150%，用户才可以将资金从保证金账户转移至钱包。

（在Lever上设置保证金交易，源自Lever）

从上述来看，跟其他的去中心化保证金交易平台看似差别不大，例如dydx等。不过，如果稍微深入到其具体的机制，可以发现，不同的保证金交易平台之间存在较大的差异。而这些机制上的不同，会让它们产生不同的用户体验，并最终导致它们走向不同的演化道路。

那么，Lever有哪些不同机制值得关注？

Lever的提升流动性机制

流动性是DeFi最重要部分，是整个DeFi市场的根基。Lever是去中心化的保证金交易平台。它如何来最大化其流动性？

目前一些DeFi领域的保证金交易平台，有些采用的是订单簿模式，如dydx，这种模式有天然的流动性限制，导致其很难从外部引入流动性。因此其交易对集中于少数几个流动性较大的交易对中。这种模式无法满足市场的多样性需求，用户对做多或做空各种资产的需求越来越大。

为最大化其流动性，Lever采用引入外部AMM的机制，它计划引入Uniswap、Sushiswap、PancakeSwap等DEX的流动性，从而为用户提供更大的交易深度，实现更小的滑点。此外，这种机制也有机会为用户带来做多或做空更多资产的机会，不仅可以有ETH和BTC的杠杠交易机会，还可以有各种ERC20代币的做多或做空机会。

（Lever利用外部AMM流动性的机制设计，源自Lever）

Lever对资产利用率的关注

在上面我们提到当前借贷和交易平台之间并没有很好地融合起来，而Lever试图改变这一局面。Lever为借贷提供了交易场景，为交易者提供保证金交易服务，可以极大增加借贷频次和借贷的规模，从而提高资金效率。

这种资产利用率的提升有可能为用户带来更大的潜在收益，这对于用户来说有吸引力。这种吸引力有黑洞效应。资产利用率越高，进入的资金就越多。

此外，前面也提到，Lever协议还允许用户将来自其他协议的代币化的存储资产证明在Lever平台上存储赚取利息，这些资产（例如Aave的aToken和Compound的cToken）也可以作为抵押品进行杠杆交易，这也利于提高用户资产的利用率。

随着DeFi的演化，谁能够帮助用户更好地提升资产利用率，谁就能在未来的竞争中获得有利位置。这不仅对于同一赛道的协议是如此，对于所有赛道的协议也有同样的效应。这是跨赛道的全DeFi行业竞争。

Lever的用户体验优化

当前DeFi的用户体验还不够好。简单易用的界面能让新用户上手，对于扩大用户量会有帮助。Lever平台的交易者可以一步完成做多或做空头寸,已支持市价订单，未来计划支持限价订单、止损/止盈订单等。

此外，Lever采用可视化的头寸管理界面，帮助用户更方便管理其头寸。Lever还集成了TradingView，为用户提供专业的K线图。

（Lever平台的头寸管理，源自Lever）

以上的三点是Lever最重视的方面，也是defi迭代发展的核心层面。那么，整体来看，Lever的运行框架是什么样的？

Lever的整体运行框架

（Lever运行框架，源自Lever）

上图是Lever的整体框架，可以看到用户存入资产、杠杠交易的操作，也可以看到它利用外部AMM的流动性，看到它对风险控制的模块等。这也是从宏观层面理解Lever的一张图。

从Lever的框架中，我们可以看到它将借贷和交易协议进行融合的努力。通过Lever，用户可以获得更多的风险敞口。假设用户持有RUNE，但同时看好SUSHI。那么，用户可以将其RUNE存入Lever作为抵押品，然后借入稳定币资产（USDC、USDT、DAI等），并用稳定币买入SUSHI（可以选择使用或不使用杠杆），从而获得SUSHI的风险敞口，如果RUNE和SUSHI上涨，该用户也会获得相应的更大收益。当然，如果价格下跌，也需要承担相应的损失。也就说，用户可以对更多资产进行做多或做空。除了常见的BTC、ETH之外，可以有更多的DeFi资产，如UNI、SUSHI、Aave、COMP、SNX、MKR等。

通过Lever，用户还有机会获得更多的被动收益。在Lever进行借贷和保证金交易，有一个好处是除了获得借出收益之外，还可以通过Lever的流动性挖矿获得更多LEV代币的奖励，按照LEV的代币经济，LEV的40%会用于流动性挖矿激励。目前Lever已经启动其流动性挖矿计划。

此外上述也提到过，Lever 的机制可以让用户获得更多的可借资产。除了ETH、DAI、USDC、USDT之外，用户还可以使用其存入的资产证明（如Compound上的质押代币cToken等）也可以用于借贷，为用户提供更高的收益率，同时也扩大了保证金交易市场和规模。

Lever在清算上的特色设计

由于是保证金交易平台，利用了杠杠，在市场发生激烈波动时，不可避免会遇到清算问题。Lever对于风险控制方面，从四个方面考虑，如下图：