你为什么必须要搞懂稳定币？Defi基础知识系列2｜重构研究院

稳定币对DeFi至关重要。稳定币在波动巨大的虚拟货币领域保持与美元这样的传统货币价格锚定，从而将DeFi服务的风险/收益计算与数字资产的高波动性分开。

对于金融服务来说，金融的互操作性需要稳定的价格来进行价值交换。金融领域的投资者也希望金融服务有一个稳定的记账单位。因为有了稳定币，DeFi 可以把传统金融服务都迁移到区块链上，并消除用户对虚拟货币价格波动的疑虑。

另外, 由于底层的区块链支持，在日益全球化的经济系统中，稳定币在理论上解决了抑制货币交换的几个关键问题：

• 稳定币用户不需要多个国际银行账户来向他们在其他国家的朋友发送加密货币，他们只需要一个加密货币钱包就够了。

• 稳定币使真正的点对点数字转移成为可能，而不需要第三方中介机构来促进交易。

对于用户来说，重点关注稳定币的几个方面：

1、将波动性降到最低

与稳定法币挂钩的稳定币可以让买家和卖家确信，稳定币价值在不久的将来不会出现不可预测的上涨或崩溃。

2、交易或保存资产

我们不再需要一个银行账户来持有稳定币，而且它们很容易转移，例如很容易向全球各地的朋友们发送稳定币（比传统银行低得多的手续费）。

3、赚取利息

在加密世界的 DeFi 应用中，利用稳定币质押等方式的投资可以获得比银行高得多的利息。

根据稳定币的实现方式，稳定币可以分为三种类型：

• 托管式或集中式稳定币

发行人使用持有的法币或高质量的流动性资产作为储备来发行稳定币。例如，类似 USDC这样的稳定币是由法币1:1支持的。由于储备的抵押品不是另一种加密货币，这种类型的稳定币被认为是一种链外资产。法币抵押品在中央发行人或金融机构中保持储备，并且必须与流通中的稳定币数量保持比例。比如说。如果发行人有1000万美元的法定货币，那就只能分发1000万个稳定币，每个价值1美元。

举个例子来说，USDC稳定币由美元计价的资产支持，这些资产的公允价值与USDC在美国受监管的金融机构的隔离账户中的流通价值相等（由独立的会计师事务所证明（即公开验证））。

这类稳定币需要证明：他们的储备资产价值是否和发布的稳定币总价值一致。如果储备资产价值小于已发布的稳定币总价值，就会产生信任危机，导致黑天鹅事件发生。这也是在 LUNA 事件出现之后，这类稳定币的发行方要极力证明其储备资产的总价值的原因。

这类稳定币需要对托管人的信任，所以它们不是DeFi。但是，他们对于 DeFi 来说非常重要。

• 虚拟资产支持的稳定币

顾名思义，虚拟资产支持的稳定币是由另一种加密货币作为抵押品支持的。稳定币的发行过程发生在链上，采用智能合约而不是依靠中央发行者来执行。当要创建这种稳定币时，你将你的加密货币锁定在一个智能合约中，以获得代表对应价值的代币。随后你可以把你的稳定币放回到对应智能合约中，提取你原来的抵押金额。DAI是这个类别中最突出的稳定币。

加密货币支持的稳定币需要进行过度抵押，以缓冲所需加密货币抵押资产的价格波动。例如，如果你想购买价值100美元的DAI稳定币，你需要存入价值180美元的ETH ，这相当于180%的抵押率。如果ETH的市场价格下跌，但仍然高于设定的清算阈值，由于存在多余的抵押品，因此还可以保持DAI的价格稳定。然而，如果ETH价格下降到设定的阈值以下（例如下降了100%，原先价值180美元的ETH现在仅仅价值90美元）。那么根据智能合约，会强行卖出抵押品以进行清算。

• 算法型稳定币

算法稳定币试图通过动态扩大和收缩代币供应来维持与美元等资产的挂钩。算法稳定币不使用法币或加密货币作为抵押品。相反，它们的价格稳定性来自于使用专门的算法和智能合约来管理流通中的代币供应。当市场价格低于它所追踪的法定货币的价格时，一个算法稳定币系统将减少流通中的代币数量。或者，如果代币的价格超过了它所追踪的法定货币的价格，新的代币就会进入流通领域，向下调整稳定币的价值。

但是算法稳定币需要依赖特别强壮的算法， Luna涉及的USTC就是一种算法稳定币，但是由于他们的内在算法没有考虑到一些极端情况而出现黑天鹅或突发事件，并最终失去与所最终法币的挂钩并爆仓。

托管型稳定币本身是集中式的，本身不属于 DeFi ，但是因为其重要性而纳入到DeFi领域中。资产支持和算法稳定币在非托管、去中心化、信任最小化的基础上运作，所以本身就是DeFi服务。

与DeFi的其他领域一样，不同的机制实现的稳定币都在尝试之后。考虑到加密市场的多样性和不稳定性，在不同的市场条件下，每种机制在维持其挂钩方面的有效性如何？答案仍然是不确定的。

DAI是一个建立在以太坊区块链上、以美元计价的资产支持的稳定币。它的基础是Maker协议，该协议由去中心化自治组织MakerDAO管理。

Maker协议（目前的版本是Multi Collateral Dai（MCD），接受除了ETH之外的、基于以太坊的资产作为抵押品来产生Dai）采用了一个双代币系统。第一个是DAI，一个有抵押物支持的稳定币。另一个是MKR，这是一种治理代币，MKR代币持有者是Maker协议的决策者，他们通过 DAO 的方式来维护系统和管理Maker 协议以及 DAI。例如，MKR持有者通过投票来设定利率、抵押率、允许的抵押品类型等。

根据Maker协议，任何人可以将抵押品存入Maker Vault，以换取DAI“贷款”。用户必须超额抵押他们的头寸以打开一个Maker Vault。如果抵押品的价值低于最低阈值，抵押品就会被清算，以减少DAI供应，使DAI的价格回升到与美元的挂钩。另外，借款人必须偿还DAI以及利息以取回抵押品。

在Maker协议中累积的利息用来减少第二种非稳定代币MKR的供应量（币的供应量降低，价格上升）。

由于它是去中心化的，并且原生在以太坊区块链上，MakerDAO被广泛纳入其他DeFi服务中，截至目标，在MakeDAO中锁定的代币价值70亿美金，而DAI的流通量50亿美元左右。

今天在这里就不展开对MakerDAO项目的叙述了，近期重构研究院会推出项目分析专栏，对各种 Web3项目进行深入分析，敬请期待。