中国 AI 大模型投融资现状：二级市场博傻、一级市场冷清

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“困境反转！猛干！”

中国股民继续对 AIGC 下注。

7 月 10 日下午，科大讯飞发布上半年业绩预告：预计上半年净利润 5500 万元 - 8000 万元，同比下降 71%-80%，扣非后净亏损 2.7 亿元 - 3.3 亿元。科大讯飞股价当天低开低走，收盘跌幅 - 3.96%。

7 月 11 日，科大讯飞高开高走，截至发稿，昨日跌幅已被全部收复。

科大讯飞之所以在利空消息下依然大涨，业内人士认为，主要原因是科大讯飞虽然利润同比下降，但能够顶着美国制裁和对自主可控认知大模型的研发投入情况下实现在二季度营收同比正增长，财报看似利空实则利好。等制裁解除和讯飞星火认知大模型商业化，后市不可限量。

而对于非 AIGC 概念股，投资者的态度就是另一回事了。游戏板块的姚记科技上半年净利润增长幅度为 109% 至 119%，然而公告次日大跌 7%。

作为这波大模型热潮中最受瞩目的上市公司之一，科大讯飞股价从年初 30 元左右一度涨到 80 元，目前 69 元，总市值超过 1500 亿元。动态市盈率也达到创纪录的 408 倍，远超曾经的创业板“股王”乐视网。

同花顺数据显示，在 A 股像科大讯飞这样的 AIGC 概念股多达 87 只，这些公司的 AIGC 成色鱼龙混杂。比如势头最猛的鸿博股份，靠印刷业务起家，据每日经济新闻报道，这家公司自 2017 年以来，曾先后筹划向大数据、手游、RFID 智能标签制作和物联网技术服务、5 G 领域转型，但多次尝试皆以失败收场，公司经营业绩也一直没有起色。AI 是鸿博股份的第六次转型，这次转型饱受争议，比如租算力的空间能有多大？公司的资金量能够支撑在 AI 赛道上跑多久？与英伟达关系有多牢靠？A800 供应受限后如何应对等。

成色最足的当属科大讯飞，号称要全面对标 ChatGPT，并且从创始人到高管都在扬言要在今年 10 月 24 日实现在中文上对 ChatGPT 的全面超越。在刚过去的世界人工智能大会上，讯飞星火认知大模型成为展会最热“打卡点”。在会上，讯飞星火宣布与华为昇腾 AI 联合，打造我国通用智能新底座。同时，科大讯飞还成为由国家标准委指导的国家人工智能标准化总体组大模型标准化专题组组长。然而，科大讯飞的质疑同样不少，诸如“披着科技公司外衣的房地产公司”、“靠政府补贴续命”等。

质疑归质疑，并不妨碍股价的上涨。数据显示，有超过 10 家的相关公司股价相比年初已经翻倍。

走高的股价，给了股东们套现的机会。三六零实际控制人周鸿祎与胡欢办理解除婚姻关系手续，交割股票价值高达 90 亿元。昆仑万维实控人前妻减持公司总股本的 3%（价值约 20 亿元）以低于市场利率的优惠利率借款给公司用于发展支持公司 AGI 和 AIGC 业务发展。

除了这些饱受质疑的“离婚式”减持，更为常见的是高管和股东减持。其中科大讯飞年内被减持价值高达 16 亿元，汤姆猫和电魂网络也在 5 亿元以上。仅有 3 家公司获得增持，增持金额最高不过 700 万，最低则只有 14 万元。

与热闹的二级市场相比，一级市场则相对冷清。据钛媒体数据，目前国内披露获得投资的大模型公司只有大约 20 家，除去已经被美团收购的光年之外，融资额超过亿元的不足 5 家。一向活跃的高瓴创投、深创投没有公开数据显示其进行过 AI 大模型赛道的投资，而 IDG 资本、经纬创投、真格基金等这些头部 VC 的出手也很少。

尽管刚过去的人工智能大会看上去很热闹，但依旧无法遮盖当前大模型叫好不叫座的事实。而且，摆在中国大模型玩家面前诸多挑战：继芯片出口管制之后，美国政府将限制中国企业使用美国厂商的云计算服务。英伟达 A800 芯片现在一天一个价，量少没有 11 万元/片拿不到。同时，据猎聘数据，近一年 AIGC 新发职位同比增长超 43%，招聘平均年薪超 40 万。直白说，外面一个劲儿卡脖子，里面研发支出也在涨，而大模型商业化还不清晰，公司每天都是在烧钱。当然，换一种角度，这也是国内做 AI 芯片和云服务的机会。