编译：PANews
基于以太坊的稳定资产协议 Mori Finance 在 8 月份宣布上线 alpha 主网，其治理代币MORI也将在本周四9月21号进行TGE。该协议将抵押品分为低波动性的稳定资产 ETHS（ETH Stable）和高波动性的衍生资产 ETHC（ETH Coin），以满足不同风险偏好用户的需求。那么与LSDFi赛道的其他链上竞争者 Pendle、Lybra和Reflexer相比，Mori Finance有何不同？
与Pendle的运行机制相比：
如果您有金融背景，那么Pendle的Principal Token (PT)和Yield Token (YT)背后的原理可以简单解释为：PT大致相当于零息债券（zero-coupon bond），而YT类似于利率互换（interest rate swap）。
Pendle 将 1stETH 的本金打包为 PT，将 0.05 stETH 的收益打包为 YT。
1 stETH 一年后 = 1.05ETH。
1 PT 一年后 = 1ETH，当前价格为 0.95ETH。
1 YT 当前价格为 0.05ETH。
这就提供了交易折扣 ETH 和生息资产利率的机会。
相比之下，Mori 的功能更像是期权交易，将以太坊的波动性细分为 ETHS 和 ETHC。ETHS 相当于看跌期权，代表与 ETH 挂钩的稳定币，而 ETHC 相当于看涨期权，是与 ETH 挂钩的现货衍生品。
Mori 对 ETH 的波动性进行了拆分，将其分为低波动性的 ETH 挂钩稳定币ETHS和高波动性的 ETH 现货合约资产ETHC。
ETHS 的价格锚定在 ETH 波动性的十分之一。例如，当 ETH 的价格从 1000 跌至 900 时，跌幅为 10%，则 ETHS 的相应价格变为 0.99（假设 ETHS 的起始价格为 1）。它提供了一种以以太坊为锚定的稳定资产，不与美元挂钩。
相反，ETHC 的价格是通过吸收 ETH 的剩余波动价值来决定的。如果 ETH 价格从 1000 上涨到 1100，上涨 10%，则 ETHC 相应的价格将为 1.19（假设 ETHS 和 ETHC 的起始价格均为 1，且数量相等）。这意味着 19% 的增长。这种机制提供了在没有清算或融资利率风险的情况下进行以太坊杠杆交易的机会，引入了现货衍生品的概念。
与Lybra的稳定币相比：
Lybra 发行的稳定币与美元挂钩。这是 MORI协议和 Lybra 协议之间的主要区别。与美元挂钩往往会带来抵押品清算的风险和资产利用效率低下的问题。相比之下，MORI 的稳定资产 ETHS 与 ETH 价格变化的十分之一挂钩，从而最大限度地降低了清算风险。此外，在 MORI 协议中，ETH 抵押品可以 100% 铸造成等量的 ETHS，从而最大限度地提高资金利用率。
从代币经济学角度看，Mori 的代币经济学与 Lybra 类似，将代币的交易属性与利润分发分离。持有 xMORI 的用户可以获得协议的利润分成。同时，在MORI平台上质押MORI、ETHC和ETHS的LP可以获得xMORI的代币排放奖励，从而产生高年利率。这会吸引用户提供 LP，反过来又增加了 ETHS 和 ETHC 的供应，从而提高 TVL（总锁定价值）。
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与 Reflexer 的稳定币 RAI 相比：
RAI 是基于以太坊的去中心化稳定币项目先驱，不与任何法定货币挂钩。RAI通过市场供需关系来自动调节目标价格，从而实现“基于以太坊的低波动性资产”的目标。简而言之，RAI的运作机制与美联储颇为相似，但其并未进行人工干预，而是根据严格的市场供需计算来调整其赎回价格。通过激励用户的套利行为来引导市场价格接近赎回价格，从而实现新的供需平衡。
与RAI不同的是，MORI的ETHS是与ETH价格变化的10%挂钩的，而不是通过市场供需关系来实现 ETH 稳定资产的目标。因此，它们的基本机制不同。另一个区别是，RAI也是通过超额抵押产生的，这意味着它也存在抵押品清算风险和抵押品资产利用效率低下的问题。而MORI的ETHS由于其衍生资产ETHC的存在，可以实现100%的资产利用率。
Alpha Mainnet: https://app.mori.finance/
Testnet: https://testnet.mori.finance/
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