多项指标表明市场已接近恢复正常状态，但未来不确定性仍存

新兴国家场外交易活跃，比特币基本面向好


比特币价格 / 波动率 / 期货升水已恢复崩盘前状态


4 月 27 日早盘比特币突破 7,700USDT，从价格上看，比特币已从 3 月 12 日的“黑色星期四”暴跌以及之后的恐慌情绪中恢复了过来。本次反弹用时 1 个半月，相比 2018 年触底 3,150 点后花费了 6 个月修复至 6,000 点水平，比特币本次表现明显更加优秀。波动率方面，30 天波动率指标下跌至 4% 左右，回到“正常”水平。较低的波动率说明市场正处于稳定状态，预示着我们可能已经度过最不确定的时期。与此同时，期货升水的回归也代表市场情绪正在向着积极的一面发展。但是由于比特币仍然保持着和美股的高相关率，考虑到国外疫情的蔓延没有停止，以及美股的强势反弹可能是美联储强势 QE 后的暂时信心修复，比特币短期仍然处于不安定的外部环境当中。在交易时，应充分考虑疫情的情况和全球宏观局势。



数据来源：The Bitcoin Volatility Index


阿根廷比特币交易量突破历史新高


根据 P2P 场外交易平台 Localbitcoins 数据显示，该平台阿根廷地区比特币交易量已突破历史新高，2020 年交易量平均值也较去年提升 115%，而与此对应的，是阿根廷比索日渐走低的美元汇率。受阿根廷经济情况不稳定影响，阿根廷比索对美元汇率跌破历史新低，为了稳定本国货币，阿根廷政府尝试限制美元购买数量，每月购买数量从 10,000 美元降低至 300 美元，但阿根廷民众进而将比特币作为保护资产价值的通道，比特币在阿根廷地区也一直保持着超过 30% 的高溢价水平（根据目前 localbitcoins 的场外报价，1BTC=751,219ARS≈11,318USD, 溢价接近 50%）。即使比特币除了高溢价还有着较高的波动，但阿根廷民众依然选择将比索换成比特币，以应对其 5 年贬值超过 85% 的风险。 



数据来源：Coin.Dance , FutureMoney 


除了阿根廷，由于疫情蔓延导致的经济下行影响，还有包括巴西雷亚尔、南非兰特、土耳其里拉、墨西哥比索及智利比索等多个新兴国家货币汇率对美元出现不同程度的贬值。而这些国家的比特币场外交易活跃度亦有所上升。一边是阿根廷披索贬值超过一半，通货膨胀率接近 50%，一边是比特币产量减半，通货膨胀率将从 3.6% 降低至 1.8%。两种货币的不同发展方向形成了鲜明的对比。



数据来源：Coin.Dance 


比特币一方面正受益于新兴国家的避险需求，另一方面，其很有可能会在全球放水下再次受益于泡沫的重现。诞生于 2008 年，比特币长达 10 年的第一轮大牛市很有可能由长期宽松的货币环境导致。在 2008 年次贷危机爆发后，美联储同样下调了基准利率，并启动了量化宽松，购入国债及 MBS，随后美股开启了高达 400% 涨幅的 11 年牛市，而比特币更是成为了这十年中全球收益最高的资产之一。12 年后的今天，我们认为危机过去后过剩的货币可能依然会流进股市和房地产，而长期来看，以比特币为代表的数字货币也会伴随全球资产泡沫而水涨船高。