据最新ARK方舟基金持仓数据显示，近一个月内，ARK基金共卖出78732股灰度GBTC。

据FT消息，4月23日，灰度（Grayscale）再次尝试获得美国SEC的批准，以将GBTC转变为在华尔街主要交易所进行交易的基金。这家资产管理公司在致美国SEC的一封信中表示，其一直专注于一项法律细节，以支持将400亿美元的GBTC转换为ETF的申请。

目前灰度正等待SEC在就将其GBTC转换为比特币ETF的决定做出回应。如果他们被拒绝，灰度首席执行官Michael Sonnenshein暗示要起诉SEC。

按资产持有量计算，灰度是美国最大的持有比特币产品的机构。在过去一年里灰度一直承受压力，不同于GBTC刚推出时的辉煌，GBTC从去年11月开始一直处于“负溢价”状态，这意味着其股价实际上以低于比特币现货价格的价格交易。1月份，GBTC的负溢价甚至一度触及-30%，创下历史新低。

溢价情况源于交易情绪，一部分原因是受比特币价格影响，另一个原因则是因为在美国SEC批准首个基于比特币期货ETF交易基金以来，一直没有通过灰度的现货ETF申请。

本月早些时候，美国SEC根据比特币现货ETF监管规则批准了Teucrium的比特币期货ETF申请，灰度押注这一事件可能会被用来促进自己的申请获批。

灰度在信中表示：“我们相信，Teucrium的指令证实了一个基本点……在审批（交易所交易产品）时，区别对待比特币现货产品与比特币期货产品是没有依据的。”

虽然GBTC的负溢价正在慢慢回升，接近2022年的最低水平。但截至4月21日，其负溢价仍有-24.4%。

期货ETF提供的是“非真实”的比特币？

在我们分析比特币现货ETF和期货ETF孰优孰劣之前，需要先了解一下什么是比特币ETF。

根据公开资料，比特币交易所交易基金 (ETF) 允许买家在不购买实际资产的情况下投资比特币。这种投资方法简化了购买过程，使用户能够规避注册交易所或处理加密钱包。

在传统投资中，ETF是一种跟踪资产或一组资产价格的投资形式。ETF代表了一种同时投资多种资产而无需实际持有上述资产的简便方法。

就比特币而言，比特币ETF是一种简单地跟踪比特币价格的资产。通过投资比特币ETF，用户仍然可以从比特币的收益中获利，而无需经过获取比特币的过程，例如注册交易所和通过各种验证方法。

为什么说比特币期货ETF为用户提供的是“非真实”的比特币呢？

第一个所谓的比特币ETF是ProShares比特币期货ETF (BITO)，于2021年10月推出。然而，该ETF并不直接投资于加密货币资产，而是投资于比特币期货交易所交易基金作为替代方案，这使得ProShares提供更多“非真实”的ETF。

比特币期货ETF协议是这样运作的，其中一个人将在预定日期以指定价格买卖比特币。例如，当通过ProShares比特币期货ETF购买时，投资者可以与ProShares签订合约，在6月15日购买10000美元的比特币，而不管当天比特币的实际价值如何。也就是说，比特币期货ETF适用范围本身非常有限。

期货ETF的好处在于，它确保用户可以投资数字资产，而不会通过交易所给自己带来不便。与大多数加密货币交易所相比，这种方法的费用也更低。此外，提供比特币期货ETF的公司可能会收取年费以保持合约和账户的开放。

现货ETF才“是人们真正想要的”

ETF提供商Bitwise的首席执行官Matt Hougan在同一次采访中表示，就与比特币相关的机构投资产品而言，现货ETF“是人们真正想要的”。

比特币现货FTF的支持者认为，现货比特币ETF带来了期货ETF的所有好处，例如在不使用交易所的情况下投资比特币，支付的费用低于加密交易所，以及简化整个流程。

根据许多比特币爱好者的说法，比特币现货ETF将为资产带来“合法性”，因为它允许用户在不实际持有比特币的情况下投资比特币——并且以比特币的实际价格进行投资。纳斯达克最新对美国潜在投资者的一项调查显示，如果有现货ETF，超过70%的受访者会考虑通过现货ETF获得比特币敞口。

加密行业专家经常鼓励各争取公司建立比特币现货ETF，因为他们认为在现货ETF建立后，市场会更加认真对待比特币。

多年来，许多加密公司一直在努力使美国的比特币现货ETF合法化，但尽管最近有两位据称是“加密货币友好型”的主席，但美国SEC仍未对现货ETF让步。

例如，从2017年5月4日到2020年12月23日担任美国SEC主席的Jay Clayton是比特币作为价值储存手段的支持者。然而，却没有任何提议让Clayton相信任何类型的比特币ETF已经准备就绪。Clayton的继任者Gary Gensler也只是批准了ProShares 的BITO。另外几份比特币期货ETF提案，包括Valkyrie和Van Eck的提案，也得到了批准。

市场一直相信，灰度是最有可能成为拥有全球第一个比特币现货ETF的机构。因为，它是全球唯一一家获得美国SEC批准的公开交易的灰度比特币信托基金（GBTC）。

但到目前为止，灰度还没有成功。美国SEC尚未批准现货ETF，理由是担心交易所之间的市场操纵会促进现货比特币的交易。

在4月18日给美国SEC的信中，灰度的法律顾问Davis Polk & Wardwell指出，基于期货的基金不一定比现货基金面临更少的风险，因为期货的定价是基于现货交易所收集的数据。

信中写道：“由于现货和期货比特币产品都面临相同的基础比特币市场，基础市场中的任何欺诈或操纵都将以同样的方式影响这两种产品。”“因此，一旦批准了另一种产品，这些风险的存在不能作为拒绝批准另一种产品的理由。”

灰度首席执行官Michael Sonnenshein和其他行业人士一直在直言不讳地批评华盛顿的监管机构，他们在批准期货ETF产品的同时，继续拒绝比特币现货等价物。

灰度首席法律官Craig Salm称，在Teucrium获得批准后，SEC“实际上失去了将期货ETF和现货ETF之间区别作为拒绝与实物比特币相关基金理由的能力”。对此，SEC拒绝置评。

显然，对于其陷入困境的比特币机构投资产品，灰度对美国监管机构的不满情绪正在持续增长。