报告要点：

稳定币的供应和活动分布可以帮助我们了解它们是如何被使用的；ERC-20版本的Tether稳定币，其供应在其持有者中的分布特别均匀。而其他稳定币，像Gemini Dollar、Binance USD、Tether (Tron)、USDK和HUSD ，则有6个（或更少的）账户控制了80%以上的供应；初看之下，Paxos似乎拥有广泛的活跃用户群，然而，查看Paxos上的顶级交易者，我们会发现一个有趣的现象，Paxos上两个最活跃的帐户与MMM BSC相关联，而后者是一个庞氏骗局，其在过去一年中的活动呈指数增长。另一个有趣的发现是，Tron帐户上最活跃的Tether与“分红”支付活动相关。在一些日子里，这占到了Tron稳定币转移活动的90%以上。一些稳定币，例如Paxos和Tron上的Tether，出现了很多类似零售类的交易，这可能是由于这些资产与MMM和其他“分红”计划相关所致。而其他稳定币，例如HUSD和Binance USD，超过10万美元的大额交易占到了很大的比例。

介绍

在过去的几年当中，稳定币的出现和发展，是加密货币行业中最大的变化之一。这些资产横跨了很多网络（比特币、以太坊等）及发行方（Tether、Circle/Coinbase、币安等），它们有着许多相似之处：价格近乎相同，通常使用相同的技术（ERC-20），并服务于类似的用户。

在这篇文章中，我们将研究稳定币的网络数据，并试图了解不同网络上的稳定币的使用情况。更具体地说，我们将研究Tether（包括Omni、以太坊和Tron的版本）、Paxos、USDC、TrueUSD、Gemini Dollar、HUSD、Binance USD和USDK这10大稳定币。

稳定币的供应分配

稳定币的供应分配，可帮助我们了解它们是如何被使用的。如果只在少数交易所上被使用，而没有太多其他活动，那么大部分稳定币供应将集中在少数几个地址中。相反，如果稳定币被很多交易所和用户所使用，则它的分布就会更广。

ERC-20版本的Tether稳定币，其供应在其持有者中的分布特别均匀。而其他稳定币，像Gemini Dollar、Binance USD、Tether (Tron)、USDK和HUSD ，则有6个（或更少的）账户控制了80%以上的供应。

USDK的供应分布特别奇怪，截至发稿时，共有3355个账户持有USDK，但其中3170个账户（占到了94%）只持有价值0.5或1美元的代币，考虑到这些账户中的币几乎没有被使用，这似乎并不像是由传统的空投活动引起的。

稳定币的活动分布

另一种比较稳定币的方法，是看有多少账户在负责大部分链上活动（例如80%的链上活动，如下图所示）。如果只有一小部分账户负责大部分交易，则表明这种稳定币除了在少数交易所之外，缺少使用。

注：对于USDK，研究排除了那些仅包含0.5美元或1美元的账户。

初看之下，Paxos似乎拥有广泛的活跃用户群。然而，观察Paxos上的顶级交易者，我们会发现一个有趣的现象：Paxos上最活跃的两个账户与MMM BSC庞氏骗局有关，后者在过去一年中的活动呈指数增长。

目前，有超过40%的PAX转账与MMM BSC骗局直接相关。

另一个有趣的发现是，Tron账户上最活跃的Tether与“分红”支付相关。在一些日子里，这种活动占到了Tron稳定币转移的90%以上。


稳定币的转账价值分布

如果稳定币真的被用作散户的支付手段，我们应该看到大多数转账的价值会低于100美元（注：PayPal在2020年第一季度的平均交易价值约为58美元）。另一方面，如果有人认为稳定币是交易者的流动性轨道，那么大部分支付都应该是高价值的（在我们的研究中，我们选择10万美元作为下限）。

结果发现，这两种情况都是存在的，这取决于你查看的是哪一种稳定币。一些稳定币，例如 Paxos和Tron版本的Tether，出现了很多类似零售的交易，可能是因为这些资产与MMM和其他分红计划相关。其他的，像HUSD和Binance USD，这些稳定币交易当中，超过10万美元的交易占到了很大比例。


共享所有权

俗话说,“物以类聚,人以群分”，那关于稳定币，我们能否问一个类似的问题：“同一个账户会持有相似的稳定币吗？”。

然而，这种分析只能在共享同一网络的稳定币上进行。例如，PAX和USDC等稳定币都是在以太坊区块链上发行的，而在Tron上拥有Tether的地址，不能持有以太坊上的USDC，因为不同的区块链地址是不一致的。由于绝大多数稳定币都是通过以太坊ERC-20发行的，因此以下分析涉及的资产都只是以太坊平台上的：

从图表中，我们可以注意到以下两点：

两对资产的相关性非常高：TrueUSD与USDC，HUSD与Binance USD。TrueUSD持有者似乎更有可能拥有其他稳定币。

结论

虽然我们通常将稳定币捆绑在一起，并作为一个整体对待，但是通过深入研究网络数据，我们可以更好地了解这些资产的工作方式，以及它们之间的区别。我们发现，即使是由同一实体（Tether）发行，不同网络上的稳定币，在供应和活动分布方面也有不同的结果。

然而，分析稳定币的供应和活动分布，只是一种初步的分析方法，在稳定币之间可以进行更多的比较和对比。如果你想更深入地了解关于稳定币的数据，你可以查看我们的免费图表页面，其中包含了本文中使用的所有稳定币数据。

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