刚刚，BSC上最大的DEX pancakeswap的锁仓量和24H交易量实现对uniswap的全面超越，有投资者在社群忍不住大声疾呼。

最新数据显示，在锁仓量方面，uniswap的锁仓量45.1亿美元，pancakeswap的锁仓量是47.1亿美元。后者领先前者2亿美元。

（左边是uniswap，右边是pancakeswap）

在24H交易量方面，uniswap的数据是11.2亿美元，pancakeswap的数据是15.8亿美元。后者领先前者4亿美元。

（数据来源：https://debank.com/ranking/dex）

尽管pancakeswap在锁仓量和24H交易量均超越uniswap，但这只是暂时的，在以后的长期竞争中，二者依然会继续展开较量。此外，uniswap作为以太坊龙头DEX，目前的用户量、交易对依然是最多的。

1 都不太平

3月24日深夜，千呼万唤的uniswap V3方案终于出炉。然而投资者大失所望，消息公布之后的一天内，UNI价格重挫30%。SushiSwap即将解禁的近9亿美元代币，砸盘恐慌情绪笼罩社区。同时，sushiswap的借贷功能一拖再拖，投资者的耐心消磨殆尽，SUSHI价格在近两周暴跌40%。

（数据来源：https://www.qkl123.com）

Pancakeswap最近风波也不少。比如3月15日，pancakeswap遭受DNS攻击，让一些投资者陷入恐慌。不过，DNS攻击在币圈属于小问题，有点安全常识的投资人基本都可以避免中招。有意思的是pancakeswap因祸得福，赢得了极高的关注量，两周之内推特粉丝增长了3万多人。目前是DeFi领域推特关注量第二高的项目。

2 被低估的DEX

作为BSC上最大的DEX，pancakeswap开始引起散户投资人注意是缘于今年春节前后的2个月内高达30多倍的暴涨。这次暴涨是BSC整个生态起势之后，投资人的价格发现。

2月中旬，BSC总锁仓市值首次突破100亿美金，且几乎以每天10亿美金的速度持续增加，增长势头非常强劲。其中BSC上交易赛道龙头项目PancakeSwap的日交易量一度超过同期以太坊系DEX龙头uniswap的日交易量。

（2月19日，pancakeswap与uniswap和sushi的数据对比）

此前我们文章有提到，相比uniswap和sushiswap，pancakeswap的全流通市值/锁仓量、全流通市值/24小时交易量两项数据指标都是偏低的，这意味着pancakeswap是低估的。

然而实际情况是，在此后的一段时间内，uniswap和sushiswap的代币价格都创下新高，而pancakeswap的代币价格却一直低迷。

出现这种局面的原因很可能是，1）相比以太坊，克隆版的BSC并不是纯粹的去中心化公链，其上的项目相比以太坊价值要打折扣。2）pancakeswap代币CAKE总量无限，而uniswap和sushiswap的代币总量有限。投资者担心pancakeswap的业务增长潜力能否消化掉不断释放的代币抛压。3）CAKE在不到两个月内暴涨30倍，获利盘出逃，短期没有强手投资者接力。

3 CAKE真香

DEX的代币是否能捕获价值，直接影响到投资人的决策。

（图片来源：https://www.tokenterminal.com/）

根据tokenterminal数据，uniswap年交易费收入是11亿美元，sushiswap的4.2亿美元。

Uniswap向交易者收取每次交易额0.3%的费用，这些费用目前是完全给到在上面提供流动性的LP们的。尽管在uniswap的V2版本中提到要将1/6费用（0.05%）分配给UNI代币持有者，然而这一计划迟迟未能实施。这就意味着持有UNI代币只能指望代币上涨或者用于种地才能获益。

Sushiswap和uniswap一样，向交易者收取每次交易额0.3%的费用。其中0.25%分给LP，0.05%分给SushiBar池。用户质押SUSHI可以换取xSushi，xSushi的持有者可以分得0.05％的交易费。可以看出，SUSHI已经领先于UNI捕获了平台的交易费用。

Pancakeswap收取的交易费用是0.2%，其中0.17%分配给LP，0.03%发送到库房（Treasury）。至于库房中的这部分费用如何处置，还没看到具体解释。

就在今天，Pancakeswap在推特发布了一条信息，为库房中的这部分代币找到了出路。

（图片来源：http://t.cn/A6tsdQl2）

推特的大意是，想象一下：如果CAKE的持有者可以获得平台的交易费，如果交易费被用来回购或者燃烧CAKE。当然，如果两种情况都发生，代币持有者们肯定满意加倍。受此消息影响，CAKE今天逆势上涨。

实际上，即便目前CAKE持有人无法获取平台交易费分成，但是持有CAKE依然很香。比如，你将CAKE放进Syrup Pool，可以挖各种各样的代币，而且收益不错。比如质押CAKE挖CAKE，年化收益率是117%。质押CAKE挖BELT，年化收益率是131%。

（图片来源：https://pancakeswap.finance/pools）

此外，pancakeswap独创性推出的IFO功能，用户需要购买CAKE和BNB参与，也对CAKE赋予了使用价值。而且观察历届IFO‌，基本都是疯抢，参与者也都获得可观回报。

上述两种用处，就足以让CAKE成为金铲子，囤CAKE成为不少玩家们的共识。

至于困扰CAKE投资者的总量无限的硬伤，pancakeswap此前采取的措施有购买彩票、参加IFO、烧毁等。比如目前pancakeswap每个区块铸造40个CAKE，其中15个被直接烧毁，实际流通25个。昨天，pancakeswap新发起投票，每区块实际产生的CAKE数量有望降低至23.5或者22个。一旦CAKE的产生数量和销毁数量达到平衡，CAKE的总量有望不再增长，从而变相实现总量固定甚至通缩。如果其业务数据能不断突破，或将迎来新一轮价值发现。