美国制造业连续两个月复苏，使得美国通胀再次升温，引发市场担忧；OpenAI发布文生视频模型Sora的Demo，引发新一轮关于AI革命的讨论，英伟达财报更是大超预期，其市值一度成为美股第三（仅次于微软和苹果）；加密市场奉出“春节大红包”，比特币最高突破61000美元，ETF对加密市场的“供血功能”初显成效。



二月初，美国劳工部率先公布了第一个重要数据：美国1月非农就业人数增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅。预估为增加18.5万人，前值为增加21.6万人。


这一就业数据引发人们对通胀走高的担忧。果不其然，2月13日公布的数据显示，美国1月CPI同比增长3.1%（预期增长2.9%）；1月CPI环比增长0.3%（预期增长0.2%）。美国1月核心CPI同比增长3.9%（预期增长3.7%）；1月核心CPI环比增长0.4%（预期增长0.3%）。市场当天就用真金白银做出了投票：纳指当天跌1.8%，而十年期美债收益率走出大阳线。



美债的走势其实从1月底就开始缓慢走高，这与去年年底和今年年初的各项经济数据表现有关，“聪明钱”对于可能到来的通胀早有预期。目前从FedWatch来看，市场普遍预计到6月才可能进行第一次降息，高盛也不再预期美国会在5月降息，而是预计今年将仅降息四次，先前预期为五次。



其实，美国经济的表现与制造业周期有关。近日刚刚公布的Markit制造业PMI初值显示，美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.5，前值50.7，是美国自2022年9月以来首次连续两个月Markit制造业PMI初值位于枯荣线之上。



从制造业订单数来看，美国最新的制造业订单数创下2022年6月以来的新高。制造业强劲复苏，意味着美国或许正在进入新一轮库存周期，从而带动就业数据和通胀。



不过，就继续加息而言，市场普遍认为这种情况并不太可能发生。从FedWatch升降息概率来看，尽管降息的概率陡然下降，但加息的概率一直处于较低水平，表明市场普遍不认为会发生继续加息的情况。目前美国经济的发展态势伴随着一定的通胀，从资产价格来看，现阶段通胀没有压制住股票和加密资产的上涨，资产价格反映了经济态势的变化，市场对后续的降息仍然抱有乐观态度。




本月科技圈最火热的事件莫过于OpenAI发布了文生视频工具——Sora。该工具生成的多个一分钟视频在互联网上流传甚广，其画质、流畅程度和帧与帧之间的逻辑连贯性不输人工制作的视频。大部分观点认为，Sora模型的出现预示着行业变革的来临。在内容创作与媒体领域，它将彻底改变视频制作的传统方式，助力创作者以更高效、更低成本的方式创作出高质量视频，从而推动整个行业的工作效率提升。


在ChatGPT诞生之时，人们就猜测视频生成类AI工具可能需要5到10年的时间才能问世。但仅仅在ChatGPT发布之后的一年多时间后，Sora就横空出世，并产生了令人震撼的效果。尽管视频局部可能存在些许瑕疵，但并不影响整体效果，而且这些问题是可以通过技术迭代逐步解决。换句话说，AI技术的发展速度远远超出了人们的预期。


同时，英伟达的最新财报数据也证明了AI发展的速度。其多项财报数据超出市场预期：英伟达四季度营收221亿美元，环比增长22%，同比猛增265%，高于分析师预期的204.1亿美元，单季度收入甚至高于2021年全年，四季度净利润123亿美元，同比暴增769%，调整后每股收益5.16美元，高于市场预期的4.59美元。四季度调整后利润率76.7%，超过市场预期的75.4%。整个2024财年，英伟达营收同比增长126%至609亿美元。此外，英伟达预计一季度营收240亿美元，上下波动区间不超过2%，远高于市场预期219亿美元。财报数据出来之后，英伟达股票在2月22日暴涨超16%，甚至一跃成为仅次微软和苹果的美股第三大市值的企业。当天英伟达带动美股三大指数跳空高开，道指和标普500继续创历史新高，纳指最高达到16134.22点，距离历史高点只有不到100点的距离。


本月还有一则有趣的消息：2022年嘉信理财集团(Charles Schwab)的美国青少年(13-19岁)托管账户总数逼近20万户、高于2019年的12万户，2023年进一步受益于收购德美利证券而扩增至30万户之上，其中青少年们最青睐的是以big7为代表的科技股。一代人有一代人的投资习惯和理财逻辑，以巴菲特为代表的“old money”偏好高分红的传统蓝筹，而新一代年轻人则偏好高成长的科技行业。因此，我们有理由相信，AI加持下，科技巨擘乃至加密资产等“新资产”大概率会被越来越多的人接受，成为未来长期的主流投资品种。



春节期间，比特币价格一路高歌猛进，从2月8日零点（UTC+8）43000美元价位附近开始暴拉，连涨一周至15日，随后开始进入横盘整理期，价格最高突破了53000美元，涨幅高达23.3%。而在28日，比特币继续突破，最高来到了61000美元附近。


比特币春节行情似乎成了一种“新习俗”——过去9年，若在农历新年开始前3天买入比特币，并在农历新年开始后10天卖出，都会获得不同程度的上涨。据粗略统计，过去9年中，2021年的涨幅最高，其间上涨最高达24.3%，即使是表现最差的2019年春节期间，也有3%左右的涨幅。


当然，抛开这些玄学因素，这波比特币上涨的动力其实来自于灰度抛压的减少与比特币现货ETF资金的持续流入：从下图可以看出，尽管灰度的持仓依旧在减少，但减持幅度在边际递减。



而从ETF流入的角度看，可以看到春节前后正是ETF持续大规模流入比特币的时间。ETF对比特币价格的推动作用正在逐渐显现。截止26日，11支ETF累计净流入61.5亿美元，持币市值占比特币总市值的3.81%，这一数据超过币安交易所钱包地址所拥有的比特币数量。



比特币ETF的发展速度可谓是惊人，贝莱德的IBTI在26日的成交额居然突破13亿美元，彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 在社交媒体发文表示：这对于一支新上市的 ETF 来说，绝对是一个疯狂的数字。


除了ETF之外，MicroStrategy（微策略）也是比特币市场资金流入的一大来源。MicroStrategy一直以囤币著称。26日MicroStrategy 创始人Michael Saylor在其社交平台表示 MicroStrategy 于 2 月 15 日至 25 日买入 3,000 枚比特币，买入均价 51,813 美元。至此，MicroStrategy 共持有 19.3 万枚比特币，持有均价约为 31,544 美元。


比特币现货ETF的通过为市场注入极大的信心，因此以太坊现货ETF何时推出成为市场当下的焦点之一。彭博分析师Eric Balchunas和James Seyffart在2月17日发推文称，VanEck为其现货以太坊ETF备案提交了修订版的S-1A文件，ARK/21Shares也就其现货以太坊ETF提交了新的19b-4文件以及一系列新的分析说明。目前最重要的日期是5月23日——SEC对VanEck的以太坊ETF做出最后决议的日期。如果后续以太坊ETF也能够通过，则代表着加密市场的又一次伟大胜利，更多的传统投资者可以通过ETF这种传统投资工具来参与以太坊市场，为加密市场引入新的资金。这可能会对市场产生积极的影响，尤其是当一些原本对加密资产持怀疑态度的投资者成为增量资金时。


在上个月，美国比特币ETF的市值已经超过白银，成为美国第二大ETF商品资产类别，但诸多分析师认为这并不是比特币的终点。Michael Saylor 认为，比特币的市值目前刚刚超过一万亿美元，正在与黄金、房地产甚至标普指数等资产类别竞争，所有这些资产的市值都比比特币高出许多倍，而他认为比特币本身作为资产要优于以上所有，在这种情况下是没有理由卖的。


最后，近几个月以来，市场一直在优化比特币网络，以使比特币能够执行更多功能，例如采用比特币Layer2和铭文等技术。但不少投资者担心这会破坏比特币“电子黄金”的价值属性，使得比特币不再纯粹。《Bitcoin Magazine》近期发布了比特币L2标准，其中规定了一些关键要求，包括必须将比特币作为原生资产、L2用户能够追溯到一层资产（比特币）的控制权，以及对比特币系统的强依赖等。这些标准保证了比特币在这些扩展网络的控制权，同时明确了比特币仍然是最终结算工具，因而不会对比特币的价值属性产生不利影响，投资者无需过度担忧。



尽管通胀回升，但市场在AI革命的强势推动下仍然走出了新高的走势。目前市场并没有继续加息的担忧，更多的是在考虑首次降息将延后至何时。通胀并没有压制资产的上涨。灰度抛压的影响正在结束，比特币何时能迎来69000美元的突破，让我们拭目以待。


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