作者：B.M
编辑：欢欢
对于以太坊生态来说，和质押相关的叙事，一直是市场关注的热点。毕竟对于以太坊网络来说，所采用的是 PoS 共识机制，质押率的提高，可以增强以太坊网络的安全性。
根据 dune 平台数据显示，目前质押的 ETH 总量已达到了 3000 多万 ETH，占到了 ETH 总量的 27% 以上，质押的 ETH 市值已突破了 1000 亿美元。
如此体量的 ETH 通过各种形式质押在了以太坊网络，不但提高了以太坊网络的安全性，而且也衍生出了各种玩法，例如流动性质押、再质押、DVT（Distributed Validator Technology）等，这无疑丰富了以太坊生态。
最近，再质押赛道（Restaking）越来越受到市场的青睐，虽然再质押叙事风起于今年1月份，但发展非常迅速，不断侵蚀着 Staking 的市场规模。
和传统的流动性质押（Staking）相比，再质押收益率明显更高了，质押者甚至可以收到多重收益。
从一级市场的投资布局也能感受到市场对于再质押赛道的重视，例如币安投资了 Puffer、Renzo 这两个头部的再质押协议，而且币安 Launchpad 平台还上线再质押龙头 ETHFI。
因此，关注以太坊生态的小伙伴们，一定要关注再质押赛道的发展。在该赛道中，除了龙头 ETHFI 之外，龙二 Renzo 也值得关注，而且已于 4月24日上线币安 Launchpad，将于4月30日上线代币交易。
Renzo 究竟有哪些独特之处？
一、Renzo 简介
Renzo 是 2023 年夏开始创建的再质押类项目，主网于10月份上线。它是基于 EigenLayer 生态的流动性再质押协议，旨在为终端用户简化复杂的质机制押，并实现与 EigenLayer 节点运营商和主动验证服务（AVS）的快速合作。
据项目方介绍，与传统质押不同，Renzo 能让用户获得更高的收益，Renzo通过引入衍生代币ezETH，有效释放了再质押 ETH 代币的流动性；其次，利用先进算法实时平衡收益与风险，从而为用户自动做出最优配置选择，确保稳定且可观的投资回报。
二、项目团队及融资
Renzo 的三位创始人（Lucas Kozinski、James Poole 和 Kratik Lodha）也都是区块链行业老兵，在 Web3 有 6 至 7 年的全职工作经验。
Lucas Kozinski曾在 Tezos 基金会担任项目负责人，在 Tokensoft 担任商业战略和首席运营官，而且还是 Moonwell 的创始人。
Kratik 曾就职于 Woodstock Fund（投资了Moonwell），James 是 Renzo 的第三位创始成员。
值得一提的是，Renzo 从去年夏天开始创业，完全靠自有资金，一直撑到了 11月份在土耳其见到 Maven11，然后才拿到了融资。
据 Rootdata 平台数据显示，Renzo 一共获得了两轮融资，在今年1月15日宣布融资 320 万美元，由 Maven11 领投，OKX Ventures、IOSG Ventures 等参投。2月22日币安宣布投资 Renzo，但并未透露具体投资金额。
三、发展现状
根据创始人 Lucas 的介绍，目前 Renzo 的计划分为三个阶段，第一个阶段是提高流动性并分配流动性，第二阶段是提高效率，第三阶段是投资组合构建风险管理，三个阶段大约需要一年到一年半的时间。
Renzo 目前正处在第一阶段，也就是 TVL、DeFi 集成的阶段。
Renzo 在 13 周内集成了超过 50 个 DeFi 协议，并在 BNB Chain、Mode、Linea 和 Blast 这 5 个 Layer2 上推出了原生再质押。
根据 defillama 平台数据显示，Renzo TVL 从今年年初的 1000 多万美元，到现在已增长到了 32 亿美元，TVL 在 4个月的时间增长了 100 多倍。
在 Restaking 赛道中，Renzo TVL 排名第二，仅次于 ETHFI。
四、代币经济模型
Renzo 平台代币为 EZ（币安已将其改为 REZ），使用了单币模型，EZ 的总供应量将为100亿枚，代币上市时流通供应量将为 10.5 亿枚，约占代币总供应量的 10.50%。
币安Launchpool将分配2.50%；
空投将分配10.00%；
投资者及顾问将分配31.56%；
团队将分配20.00%；
基金会将分配 13.44%；
DAO金库将分配20.00%；
流动性预算将分配 2.50%。
从代币分配方案可以看出，团队、基金会、投资者及顾问所占的份额就达到了 60% 以上，而分配给社区的份额较少，有违项目方所倡导的去中心化精神，而且空投的开始申领时间在 5月2日。
Renzo 项目方的一系列操作，引起了一些社区用户的不满，于是一些大户开始砸盘 ezETH，导致 ezETH 严重脱锚，一度跌至 2900多美元（而 ETH 价格为 3100多美元）。
项目方可能也意识到问题的严重性，在听取了社区的意见后，4月25日更新了代币的申领时间以及代币经济学等信息，例如，空投申领时间更新至 4月30日币安上线一小时之前，而面向社区的的代币分配也从 30% 增加到了 32%，空投分配比例从 10% 增加到 12%。
从代币的解锁进度来看，EZ 代币流通量在 2024 年基本上都保持相对较低的流动性（不超过 20%），这部分代币主要是由币安 Launchpad 和空投的份额所组成的，代币加速解锁要到明年的第一季度末。
五、代币估值
对于 ez 代币的估值，可以参考往期币安 Launchpad 项目的平均年化收益率，根据投入的 BNB 数量，以及挖出来的 ez 数量，就可以大概估算出 ez 代币的上线价格。
据币安 Launchpad 平台显示，ez 挖矿周期为6天，要持续到 29号，目前 BNB 投入总量为 1800 万枚，为了计算方便，假如为最终投入的 BNB 总量，而且最近几期的 BNB 投入量并没有超过 1800万枚。
根据 Odaily 平台统计的数据，币安 Launchpad 最近几期的平均收益率为 1.8%，最低为 0.5%，最高达到了 3%。
那么，根据往期 1.8% 的平均收益率，以及投入的 BNB 总量、挖矿时 BNB 价格（608美元）、挖矿奖励总量，就可以估算出 ez 代币的大概上线价格。
18008680 x 608 x 1.8% ÷ 212500000 ≈ 0.92 美元。
以当下加密市场行情，1.8% 的收益基本上是很难达到的，所以上线价格 0.92 明显是偏高了。
再加上 Renzo 项目最近市场反响并不好，社区意见有些大，假如收益率修正为 1%，那么估算出来的 ez 价格为 0.52 美元。
当然了，对于 ez 代币的估值，我们还可以参考 ETHFI，毕竟两者都是 Restaking 赛道项目，一个是赛道龙一，一个是赛道龙二，而且首发平台都是币安 Launchpad。
ETHFI 经过几天的市场博弈后，目前市值为 4.05亿，代表了当下市场环境下对于 ETHFI 相对合理的估值，如果以相同 MC（流通市值）来对标，EZ 初始流通量为 10.5亿枚，那么 EZ 代币价格为：4.14 ÷ 10.5 ≈ 0.386 美元。
如果以 FDV（全流通市值）来计算，那么 EZ 的代币价格为 0.359 美元。
因此，综合来看 ez 代币价格大概率会落在 0.3 - 0.5 美元之间。
当然了，这只是对标 ETHFI 当前市值计算出来的静态预估价格，但今天和 4月30日（EZ 上线币安交易）的市场情绪、大盘走势，必然是不同的，而且两个项目的业务逻辑、TVL、投资人等因素都存在一定的差异，因此，上面计算出来的估值价格也只是一个相对粗略的参考。
P.S 本文不构成任何投资建议
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