自Fei Protocol、Olympus等算法稳定币项目走向应用之后，协议拥有的流动性受到重视。常见的做法是将这部分流动性存放在Curve等协议，用于流动性挖矿，但是现在收益率已经较低。近日在DeFi圈走红的新算法稳定币项目Nirvana则创建了一种新型的AMM，保证ANA不会以低于其底价的价格成交，并允许用户以ANA的底价铸造稳定币NIRV。
截至4月15日，目前ANA的底价为4.65美元，而市场价为20.36美元，两者已有较大差值，ANA的市值也已超过4000万美元。
Nirvana是什么？
Nirvana协议中包含两种主要代币，一种是价格不稳定的ANA，主要用于财富存储；另一种是稳定的NIRV，主要用于价值存储。这两者都具有内在价值，不会凭空产生。此外，还有用于奖励发放的prANA和随着时间释放的trANA。
ANA
ANA被称为一种“亚稳态”（metastable）代币，虽然它具备底价，但投机性依然较强，风险和收益也比较高，是铸造NIRV的抵押品。
ANA可以通过Nirvana以一篮子稳定币（USDC、USDT、UST、USDH等）直接购买，也可以卖出为稳定币，购买过程需要支付0.1%的手续费，卖出需支付0.3%的手续费。
进入Nirvana国库的资金将为ANA提供支撑，每一枚发行的ANA在国库中都包含有不少于其底价的稳定币储备。底价只会上升，不会降低，当持续发生净买入时，多的流动性会用于提高底价。当持续发生净卖出耗尽用于维护市场价格所需的流动性时，则后续的卖出行为以底价成交，也不会再产生滑点。
稳定币NIRV
NIRV被称为一种“超级稳定的”（superstable）代币，因为它有着ANA中的一篮子储备作为支撑，受单一稳定币脱锚导致NIRV抵押不足的概率较小，可以保证NIRV软锚定于1美元。
Nirvana允许用户锁定ANA，从协议中提取底价对应的贷款，以协议自身稳定币NIRV的形式发放。ANA处于锁定状态，仍可获得prANA收益。NIRV可用于继续购买ANA，以达到在没有清算风险的情况下增加杠杆的目的。由于锁定ANA中包含有不低于底价的储备金，协议也允许用户在任意时间点以ANA换取底价对应的稳定币。因此，这一抵押借贷过程并不会产生系统性风险，用户不用担心清算。
在Olympus中，仍然有相当大一部分的国库资产是以稳定币的形式存在的，部分资金存放到了Convex、Aave等协议中进行流动性挖矿。但是，从用户的角度出发，用户质押OHM后并不能无风险地使用这些资产加杠杆。而Nirvana创造了一种能稳定于1美元附近的稳定币。
NIRV的市场价格理论上不会远低于1美元，若市场价格过低，套利者以市场价买入，并在Nirvana中以NIRV按1美元计购买ANA，卖出ANA即可完成套利。
NIRV的抵押品至少包含了对应数量的稳定币，作为Solana上的一种原生算法稳定币，有可能在其它应用中得到应用，从而提升Nirvana的价值。
prANA
Nirvana通过prANA（pre-ANA）奖励质押者，prANA本质上是一种期权，代表着用户以底价向协议兑换ANA的权利。因此，prANA也具备内在价值，即ANA现货价格与底价之间的差额。prANA每天按ANA流通量的固定比例进行铸造。
用户将prANA兑换为ANA的过程仍然需要支付底价，这就意味着在这个过程中，国库的余额并没有减少，底价也不会因为兑换过程而被稀释。但因为prANA的所有者能够以很大的折扣铸造新的ANA，大量发行也可能会稀释ANA的价值。
将prANA兑换为ANA的过程，也就是实现prANA，需要手动操作。用户可以通过将prANA兑换为ANA，并再次质押ANA，以达到复投的目的。
铸造的一部分prANA被用于“生态系统增长费”，以激励Nirvana体系中的代币在其它协议中的使用，如激励Raydium上SOL-ANA的流动性、使ANA作为Solend的抵押品等。
trANA
Nirvana将在市场上出售随着时间线性释放的ANA（Time-released ANA，TrANA），这一功能类似于Olympus中的债券。比如，USDC 5天合约，对应的ANA现货价格可能为200美元，而通过合约购买trANA，售价可能仅为180美元，存在一定的折扣，这些ANA将在5天内线性释放。目前这一功能并未上线。
虚拟AMM
回顾Olympus中的国库资产，OHM相关的流动性包括OHM-DAI、OHM-ETH、OHM-LUSD、OHM-FRAX、OHM-DAI-ETH，它们占了国库储备的30%以上。其中绝大多数的流动性在SushiSwap中，而SushiSwap会收取交易手续费的0.05%，也就使Olympus依靠流动性收取的交易手续费减少了约1/6。因为OHM价格的不稳定，部分用户也认为国库储备不应该统计协议自身持有的OHM。OHM价格已从当初的1300美元跌至28美元，可见当初国库中持有的OHM相关的流动性占据了相当大的比例，OHM的价格下跌确实也引起国库储备资产价值随之下跌。
Nirvana可以提供ANA交易所需的流动性，但和传统AMM完全不同，它的国库储备中并没有ANA资产（因为不需要高于ANA价格的流动性，用户购买时铸造新的ANA），只有一篮子的稳定币。这样做避免了其它DEX对交易手续费的抽成，保证了交易所需的流动性，同时维护ANA的价格不至于跌破底价，这都是通过Nirvana的虚拟AMM（Virtual AMM）实现的。
虚拟AMM作为Nirvana的核心，可以自动调节价格曲线，主要用于支持ANA的底价并维护ANA在市场价格附近的流动性。协议拥有的市场（Protocol-Owned Market，POM）直接连接到ANA的中央铸币厂，当用户购买ANA时，虚拟AMM即时铸造ANA代币，并发送给用户；当用户出售ANA时，这些ANA代币被销毁，用户获得对应的流动性。若价格降低至ANA的底价，则后续的净卖单将以底价成交。
如上图所示，虚拟AMM采用的线性价格曲线，供应量会随着价格线性增加，不会造成交易过程中的剧烈价格变化。而在传统AMM中，价格两端的流动性极低。
底价的变动
进入Nirvana储备的资金分为两个部分，一部分用于支撑ANA底价，另一部分用于维护ANA的流动性，储备金在两者间的分配比例是确定的。当用户购买ANA时，新的资金进入，作为Nirvana AMM的流动性。若流动性占总储备的价值超过30%，则将部分资金用于提高ANA的地板价，同时使流动性占总储备金的价值下降至25%。
在Uniswap V2等经典AMM中，当一名用户在ETH/USDC交易对中买入10万美元的ETH，再将这些ETH卖出，不考虑其他参与者和Gas的情况下，损失的只有两次交易0.3%的手续费。但是，在Nirvana中，买入ANA的过程可能触发底价的上升，再卖出同等数量的代币可能造成额外的损失。若价格变动幅度不大，也可接近于忽略不计。
Nirvana和其它算法稳定币的差异
Nirvana和Olympus一样，都有协议控制的流动性，国库控制的资金使OHM和ANA具备一定的基础价值。具体到Nirvana中，则是国库控制的一篮子稳定币，使ANA在地板价能够进行刚性兑付；在Olympus中，储备仍以稳定币为主，但还包括OHM-DAI LP代币、BTC、ETH等，这些资产同样能够产生收益。Nirvana中的地板价和Olympus中无风险资产/OHM发行量类似。
在代币的铸造方式上，Nirvana不同于其它算法稳定币项目。虚拟AMM可以铸造或销毁ANA代币，ANA的流通量是随着市场行为变动的，这一点和Terra类似。
稳定币NIRV的铸造方式则类似于Alchemix，因为抵押品的价值永远大于等于债务，所以用户债务可以永远不被清算。
小结
Nirvana的算法体系和已有的算法稳定币具有较大的不同，可以通过类似Olympus储备中的无风险资产部分，创建软锚定于1美元的NIRV，为ANA增加杠杆。
协议中ANA供应量与价格的关系、底价的调整方法等都存在较大的创新，若NIRV的应用能够得到推广，则可以进一步提高Nirvana的价值。
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