撰文：NGC Ventures Managing Director Kay Feng
特别感谢 Shen Lei （Jackson）对本文的贡献。
免责声明：相对于历史最低点 ALPHA 代币价格已大幅上涨，本文作者亦持有 ALPHA 头寸，本文不适用于投资建议。
摘要
如果你认为 AlphaFinanceLab = Alpha Homora，几乎相当于以为 Adobe Photoshop 就是 Adobe 公司仅有的一款产品。Alpha Homora 看起来是一个杠杆收益耕种聚合器，但实质上它是一个伪装成收益耕种聚合器的贷款平台，其借贷额目前已经超过 Aave V2 。2 月 1 日推出 Alpha Homora V2 （支持更多资产，包括 USDT、USDC、DAI 甚至做市凭证 [LP token]）之后，Alpha Homora 的借贷总锁定价值 TVL 很有可能超过 Aave V1 + V2，跻身按 TVL 计算的 DeFi 前三大贷款协议（Maker、 Compound 和 Alpha）。
如果 Alpha Homora 现在有意成为真正的 C2C 借贷平台，只需要对其网站前端和智能合约进行简单的修改即可实现。
Alpha 与 DeFi 领域典型的分叉搭便车的「寿司模式 Sushi Paradigm」不同，后者是通过流动性挖矿吸引大量套利者，短期内无法获得用户的忠诚度（尽管 Sushiswap 在数月后获得了成功，但在一系列「社区分叉」范例中绝对属于例外。而多数用户使用 Alpha Homora 是因为他们确实需要利用其做市凭证，或利用 ETH 赚取利息。
除 Alpha Homora 外，Alpha 还有另外两款产品：AlphaX 和 Alpha Asgardian，分别主打永续合约和期权。 AlphaX 今年第一季度将会主网上线，到目前为止尚未进行估价。
如果不出现类似 COVER 协议的致命安全事件，我个人认为：2021 年 Alpha 成为 DeFi 排名前三的贷款平台及链上衍生品独角兽的可能性超过 61.8%（黄金分割线） (笑脸 .jpg)
Homora：奇袭 Aave 的特洛伊木马
先从似乎无关的几点闲篇开始：Aave 似乎是 DeFi 贷款平台中不可动摇的领跑者，但是 Degen 老炮们仍然记得 Aave 昔日还叫 ETHLend 的那个年代，当时它是一个孤零零无人青睐的孩子。在引入了诸如闪电贷款之类的功能，并努力合规后，它逐渐跻身前三大 DeFi 贷款协议，现在成为潜在的灰度信托基金产品之一。
Sushi 也是近期表现最为出色的协议之一。意见领袖们 KOL 常常通过很多指标将其与 Uniswap 进行比较。众所周知，它的交易额已经达到了与 Uniswap 同一数量级。尽管如此，Uniswap 的用户数量仍然遥遥无期。因此，Cryptoticker 上许多人仍然认为 Sushiswap 是一种鲸鱼游戏，在这种游戏中，像 DeFi 巨鲸 SBF 这样的人可能会以某种方式美化平台数据（如传统操纵仙股的技巧）的同时拉高币价。
Aave 令人敬畏，但类似于 Uniswap，它不够完整。
Alpha 可能某些特质类似于 Sushiswap，但这不会阻碍 Alpha 的起飞。
奥数名人堂大神
Alpha 首席工程师 Nipun Pitimanaaree 在 国际数学奥林匹克 IMO 历史名人堂排名第四。Nipun 曾五次出战国际奥数赛，赢得四枚金牌。做个参照，另一位大神级的国际奥数赛选手陶哲轩 Terence Tao 历史纪录也不过是 1 金、1 银、1 铜。尽管陶哲轩是史上年龄最小的国际奥数赛金牌得主，他也未能跻身国际奥数赛历史名人堂选手第一页。
这意味着 ALPHA 项目的 CTO 无疑是地球上最聪明的人之一。如果按智商 IQ 计算的话，肯定超过 150，正像中国人说的，燕雀安知鸿鹄之志，IQ100 的普通人永远不会理解 IQ150 天才的雄心壮志。
本文的主角 Alpha 经常被归类为收益聚合器。关于这一点，许多人其归因于 Alpha 的 TVL 已超过 yearn 协议。
如果是认为上述这位奥数天才只想在另一位天才 Andre Cronje 的肩膀上做些小改进，那就大大低估这位名人堂大神的鸿鹄之志了。
特洛伊木马
笔者也是个 IQ100 的普通人，他只能看懂简单的情节：几乎没人意识到：Alpha Homora 是威胁 Aave 的特洛伊木马，与 Sushi 的较低流动性利用率大为不同：
- 如果 Alpha 想打造类似 Aave 的贷款产品。 Alpha 无需使用 aTokens 进行收益耕种一样，对 Aave 发起类似 Sushi 的正面攻击。
- 实际上，Alpha 的「贷款」产品的已经通过 Alpha Homora 推出，其资金利用率比竞争对手高出很多。
Alpha 是个贷款产品，这是否让你一头雾水 ? 先从 Alpha Homora 的产品设计谈起，假设你是耕种农夫 Alice：
- Alice 有 100 ETH，希望通过 Uniswap 协议的 ETH-USDT 资金池耕种 UN，通常有 30% 年化收益率 APY 。通常，她可以将大约一半的 ETH 兑换为 USDT，然后将其提供给流动性资金池，并获得 30% 的 APY （有关如何最佳实现的信息，请参见 Alpha 的 博客）。
- 有了 Alpha Homora 后，她可以从 Alpha Homora 银行贷出 200 ETH（需支付借款利息），加上她原有的 100 ETH，她现在可以将** 300 ETH （3 倍杠杆！）投入收益耕种，按其原始投入金额计算获得了的 **90% APY，三倍！
- 只要其头寸价值不跌到 250 ETH 之下，她无需增加存款就可以一直收益耕种。
注：Alice 需要依据借款额支付相应利息，具体取决于 ETH 的利用率。
如果还没搞懂，没关系。只需要记住 Alpha Homora 已经集成了借 / 贷功能。当前的 Homora V1 版本仅支持 ETH 借贷。Homora 目前的 ETH 总锁仓有多少？
尽管这种统计看起来过于简单了，但每个数字都值得关注：
- 存入了 25.8 万 ETH，共发行过 22.5 万 ETH 贷款
- APY 7.89% (不稳定) ，利用率 87.64%
是的，23 万 ETH, 按今天 (2021 年 1 月 25 日) 的市场价格 ，其贷款总额 (20 万 ETH) 大约相当于 2.6 亿美元。我们看一下「DeFi 蓝筹」的数据：
由于 DeBank 依然将 Alpha 列入「EARN」类别，在上面的「总借款金额」图片中没有 Alpha 相关信息。 据稍早的数据，我们可以得出结论说：Alpha Homora 实际已经超过了 Aave V2 ，在这一榜单中名列第四。
即将发布的 Alpha Homora V2 中会支持借贷稳定币，包括 USDT、USDC、DAI 甚至做市凭证。因此 Homora V2 的借贷总金额非常有可能继续增长，达到 Aave V1 的数量级，甚至在未来几个月超越 Aave V1 和 V2。
Alpha 仅仅三个月总锁仓就冲到 6 亿美元，期间一直让我惊叹不已。
即使是与 Maker 和 Compound 相比，Alpha Homora 依然拥有最高的资金利用率和 APY。
这种 APY 水平目前甚至比 ETH 2.0 Staking 更具吸引力。Binance ETH 2.0 Staking 数据显示，其 APY 已经下滑至 9.3%，且继续呈下滑趋势。尽管我还没有对相关数据进行回溯测试，但是在过去的几周中，每次我打开 Alpha Homora 的「EARN」页面时，多数时候利率一直保持在 7% 至 8% 左右。这不是偶然的巧合。要感谢奥数名人堂大神设计的天才级借款利率模式，当资金利用率在 80%-90% 区间时，其利率大约维持在 7% 至 8%，当资金利用率达到 90% 以上时，利率曲线则接近直线上升。天才级的参数和市场激励机制设计为用户提供了比其他借贷平台更具竞争力的利率，大致等于 ETH2 staking 的收益水平（但 ETH2 staking 的充值和提款便利度无法与 Alpha Homora 相比）。
同时，最近抵押借贷平台 Cream Finance 宣布 Alpha Homora V2 成为其首批合作伙伴，意味着 Cream 平台的许多小市值资产也可能会被引进 Alpha Homora。我个人认为，这更像是（明修栈道，暗度陈仓？？）梅纳茨哈根的背包（Meinertzhagen's Haversack，梅纳茨哈根是一名英国军官。他在一战时成功的靠「不小心」丢失了一个装满了假情报的包裹，帮助英国成功攻下了加沙。） Alpha 需要 Cream 的帮助来启动小盘资产借贷池，而将来会最终拥有自己的此类资产池。
谈到 Alpha 的 ibETH 总锁仓，我们不能忽略著名的巨鲸** 0xb1，后者对 Alpha 的总锁仓贡献了大手笔。如果仔细观察地址名录， 你会发现 Alpha 是巨鲸互动最多的协议之一。0xb1** 在 Alpha Homora 中存入共计 6.7 万 ETH （数周之前这一数字还仅仅是 3 万至 4 万 ETH），显示这位巨鲸很认可该协议的安全性。 另外 *0xb1 *还在 Alpha Homora 中投入高额资产用于杠杆收益耕种。
也许有人会说，如果巨鲸在总锁仓中的占比很大，这是不是短暂的虚假繁荣？我认为这种怀疑是绝对没有必要的。这些说法放在 9 月的 Sushiswap 和 Uniswap 之间的比较可能是正确的。当时，Sushiswap 协议中只有来薅羊毛的僵尸用户，而且真实交易并不多。但是贷款平台的竞争力不是用户数量，而是总锁仓和深度，就像许多人不喜欢 BitMEX 或 OKEX 交易所一样，但是不幸的是，如果没有发生黑天鹅事件，在这个领域中，马太效应才是现实。
AlphaX 和 Asgardian：隐藏的衍生品独角兽
很多人认为 AlphaFinanceLab 这一产品就等于 Alpha Homora，或者不过是又一个从 Yearn 分叉出来的杠杆耕种收益 Degen 项目，那几乎相当于以为 Adobe Photoshop 就是 Adobe 公司仅有的一款产品。
阅读了前文的内容后，肯定已经了解了 Alpha 不是又一个 Yearn 分叉项目，其真实的野心要高过 Aave。
但 Alpha 实际上手握另一个大杀器 AlphaX，该项目还远不到估价的时候。
为什么？
AlphaX （目前为 beta 版测试网第二轮）是类似 DerivaDAO、Perpetual Protocol 和 Injective Protocol 的链上永续合约产品。除了 Perpetual Protocol 已经主网上线之外，其它项目计划在今年一季度推出（到时又是大戏轮番上演的景象 lol）。与这些项目的市值作比较， Alpha 不会高出很多。实际上在本周之前，Cryptoticker 平台用户中还几乎没人提到 AlphaX 相关的产品，这可以被视为现在估价为时尚早的一个信号。Alpha Homora （杠杆耕种收益）只是 Alpha 的第一款产品。 Homora 可能很像 Adobe 的早期产品，我们还远远没看到其王牌产品 Photoshop 的影子。
AlphaX 是一款去中心化、无需订单簿的永续合约交易市场。类似于 Perpetual Protocol 的 vAMM，它是一款改进版的自动做市商 AMM，不同于 Uniswap 传统的 x*y=k 函数模式。
AlphaX 测试网
推特用户@YieldFarmerJoe 曾对 AlphaX 发表过出色的完整评论。 就像谚语所说，不要「旧瓶装新酒」，以下内容主要来自他近期的推特发言。
去中心化（用户掌握密钥）、无需非订单簿（在销售时不与买方互动，反之亦然）的交易市场。
简单说，与具有结算日期的其他期货（认沽和看涨期权）不同，永续合约（顾名思义）永久存在。因此它们非常像购买现货。但购买者不持有底层代币资产。
永续合约与底层资产通过资金费率永久锚定。每隔一段时间，交易的多方 / 空方向另一方（人气较低的一方）支付溢价（更进一步远离现货价格），以激励人气较低的一方提升人气。
因此，如果你处于占优势的一方，如果你停留的时间越长，或你所在的一方人气越高，你将需要支付不菲的费用。
AlphaX 的第一个独特卖点：
持有多长时间没有关系—即使你处于人气较高的一方—也没有资金费率。
而是将其计入买入和卖出价格。因此你买卖的时间点非常重要。买入或卖出价格的溢价或折让提供了激励 / 阻碍因素，使价格更接近资产的现货价格。
这样可以简化很多工作，减少很多现货保管工作。只需要注意买入和卖出的时间点，而不是每 8 个小时或每天（或你所在的交易所资金结算时）关注费用涨跌。
AlphaX 的第二个优点，且我相信更令人兴奋的一点是：将永续合约代币化为一款 ERC-20 代币。你无需在 AlphaX 上打开它。任何人操作过之后，它们可以在任何二级市场（Uniswap / Sushiswap）上进行交易。
因此你可以持有一个代币的杠杆式永续代币，而不必担心或考虑高人气去中心化交易所 DEX 上的资金费率和以旧换新，只需查看其当前价格即可做出决定。想象一下，在 uniswap 协议上轻松购买 BTC 的杠杆式合约代币。
请记住，因为与现货不同，增加了风险，当价格到达一个点位时会导致代币被清算并变得一文不值。
该清算价格清楚地写在代币名称中，你选择的杠杆越高，它就越接近当前的现货价格。
因为 AlphaX 的产品将利用以太坊（Ethereum）的货币乐高积木，从而会吸引更多的用户。
你无需注册登入 AlphaX 或 Perpetual Protocol 或 Injective protocol。DEX 市场规模中已覆盖产品的潜在市场规模 TAM 或需求。
除 AlphaX 外，如果你已经关注了 AlphaFinanceLab 的 Github 账号，会看到另一个复活节彩蛋。一个名叫 Alpha Asgardian 的 GitHub 代码库。潜在的另一个大杀器。
从产品原型看来，用户似乎可以自定义选项，连接到钱包可以减少在资金池作为流动性提供者 LP 所提供代币的无常损失（Impermanent Loss），只需单击 MAX，且其用户界面 UI 非常优雅。
（注：Alpha Asgardian 不在 Alpha Finance Lab 的官方路线图或网站上，它可能类似于内部的黑客松。因此，距离发布还有很长的路要走。）
非常美好。
该来的总会来的。
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