7月5日上午9点，由杭州市余杭区政府指导，杭州未来科技城管委会、巴比特主办的“2020杭州区块链国际周”正式开幕，来自世界各地的行业大咖、互联网大厂、创新企业、投资机构、学术机构、主流媒体将齐聚亮相，共同探讨区块链产业面临问题及未来趋势。

HBTC霍比特创始人巨建华在下午题为《HBTC霍比特平台通证模型的演进之道》的演讲中指出了平台通证的重要性。巨建华认为，平台通证在用户和平台之间形成强绑定，即使传统的巨头也无法打破这样的联系。

巨建华指出，目前，平台通证的最大问题在于部分收入通证化、无定价模型、无定向激励，这给了平台通证持有者很大的不确定性。因此，HBTC霍比特在其通证模型设计时，将全部收入通证化，采用10倍PE定价模型，并通过霍比特队长激励每日向平台贡献者空投回购的平台通证，也就是采用了平台通证2.0的模型。

以下为巴比特整理的演讲全文：

大家好！非常高兴在下雨的天气跟大家在这里讨论商业竞争最激烈的交易所方面的业务，我们也把我们在过去一两年的探索给大家做分享和汇报。

我的演讲主题是《平台通证模型的演进之道》，为什么要讲这个方向？因为目前HBTC霍比特和币核科技正处于非常紧要的关口，我们在过去一年成为云交易所行业第一，几乎所有知名的二三线交易平台都在用我们的软件技术运营他们的海外交易所。随着业务的发展，我们发现想要向B端客户提供更好竞争力，必须在云交易所里面有非常成功的交易所，才能在流动性资产和深度方面，能够让他们和HBTC霍比特有相同的竞争能力。所以在今年的时候，我们开始研究在全球上千家交易所行业当中，如何脱颖而出打造头部的，比如说在中文地区排名第四的交易所出来。我相信这样的思想和这样的实践，对大家在区块链和通证领域做自己的生意、做自己的设计包括发行自己的区块链项目，或者说开交易所，都有一些借鉴意义。

我今天演讲的主题是：1. 区块链经济与平台通证；2. 平台交易业务的一般通证化形式；3. 交易平台通证模型的演化；4. 平台通证与交易平台的市场竞争；5. HBC：全新独创的平台通证模型。 

平台通证为什么这么重要？

在开始之前，我们要回顾一下上午很多老师，包括孟岩老师讲的关于区块链的很多商业逻辑和概念。我们今天讨论的问题是回到区块链细分领域，也就是加密货币最成功的商业模式——交易所。交易所是最成功的商业模式，也是竞争最激烈的商业模式。在这样的商业模式里面，我们如何使用通证改变商业竞争格局？这是一个非常有意思的话题。

我们看到在过去的时间，有无数的交易所通过通证做过一些尝试，其中最成功的是大家都知道的币安。币安在2017年开的交易所，它的通证模型影响了2018年的交易所格局。通过非常简单的回购、销毁模式，促使其平台币上涨30多倍，大量的海外用户、全球用户都成为其平台币的持币者，以至于到目前为止币安仍然是交易平台的领头羊。

这中间的本质是什么？本质就是区块链经济模型，就是如何让平台的用户能够成为平台的受益者，本质上用户一方面在平台使用服务，是消费者；另一方面他在贡献手续费和价值的过程中，获得了平台或者持有平台的代币之后，成为平台的所有者。我相信在火币OK币上赚到钱的人应该有不少，相比其他数百个、上千加密货币的项目归零、破发，到目前为止头部的交易所平台币从来没有出现这样的问题，一直以来都是非常优质的投资产品。而最终，实际上实现的就是让交易平台把自己的利益分享给平台用户，让平台用户跟交易所之间形成很好的利益绑定。

所以在这样的格局下，我们想象一下，比如说像现在传统的交易所没有平台币。如果有一天，他们开始去经营交易所业务，比如说国家级别的交易所，有没有把用户从火币OK、币安平台抢走？合规或者大型的交易所自身已经是上市公司，不太可能发平台币，所以他们的收益很难真正有效分配到用户手里。即使是未来，特别是随着持币用户的增加，未来有更多大公司比如说腾讯和阿里进入到交易所业务，有可能没有机会把交易用户从主流平台上抢走。

所以我认为这是平台币带来的商业改变，它真正让持币用户和平台形成了非常强的利益绑定关系。我之所以这样讲，是因为我们发现在每一个交易平台有价值的交易用户、有核心价值的交易用户，几乎都是平台币大的持币者，无论是火币还是OK都是如此，也包括币安。当你想要更低折扣的时候，一定会持有大量的平台币，而因为这些平台币用户持有数的上涨，让你很难离开或者放弃不行的平台币，去到交易平台交易。

交易平台常见通证模型的局限

但是目前交易所的通证是不是已经形成最终形态？这是前一段时间都有待思考的问题。既然已经有这样的机制，是否还可以再做？我们本次给大家分享如何打造一个新版本的平台币、新版本的通证模型，来有可能扭转激烈竞争市场的竞争格局。

一般交易平台的通证化模型是这样的（图1），这是一个非常普遍的常见的现象。每一个人或者每一个创业者开始建立通证模型的时候，不同行业可能会有差别，但是其实这个差别不是很大，比如说最近特别火的Compound，大家都提到流动性挖矿平台，它的平台币COMP的设计非常简单，就是你拿着你的钱到这里做借贷，来贷款和借款，根据你贷款、借款的规模，直接给你COMP平台币。平台币投出来之后，是没有一分钱的回购资金支撑，只有一个作用：你是这个平台币的持币者，你是COMP的持币者，你就可以参与COMP的治理，就有投票权，投票权也决定Compound上面借贷利息收入到底归谁的调整。这样一个新的代币通证模型，实现了借款者和贷款者之间的奖励，你在这里做生意，它给你发出来的空气代币，这时候我们大家可以说它是空气币，很多人愿意拿空气币去获利。为什么？因为这个币在二级市场的涨幅非常恐怖，前后大概涨了30多倍。为什么能涨30多倍？是因为大家非常认可DeFi的概念，认为这个概念未来有可能产生远远超越中心化商业交易模式。假如说DeFi能成为这个行业最大的底层借贷机构，只要大家投票说以后把利息收入的10%归持币者所有，立马就会变得非常有价值的代币。所以流动性挖矿，一下子火起来，很多项目跟进，代币价值涨的非常高。


（图1：交易平台业务的一般通证化形式）


大家可以看到所有的平台通证，但凡是成功的平台通证，其实都非常简单，没有特别复杂的设计，也就是说越简单的东西越容易获得成功。反而我们见过很多白皮书写了几十页非常复杂的代币模型，至今为止没有见到一个成功的。你会发现很有意思的是一个特别简单的挖矿模型的通证模型，居然是最有效的。而我们现在看交易平台的平台币，其实每一家可能看起来不同，但是我把它归纳了一下都非常相似，你会发现都是什么？

这里面有几个利益相关方，比如说平台的所有者，利益价值主要来自于平台收入，比如说手续费等。总的来说，就是一个平台的收益如何分配，以及如何让平台币真正有价值的问题。所以最后产生价值的主要来自于两点：一个是平台本身的收入，一个是平台自身的利益场景。

在面对一个区块链项目时，要考虑项目的代币到底有什么用处，只要有用处，就一定有价值，就是用户需要做某一件事情的时候需要使用到它。比如在交易平台，我们想要拿到手续费的折扣，你必须要持有一些平台币。大家可能觉得听起来没有什么意思、没有什么感觉，但如果你计算一下，我们简单算一下币安有一千多万注册用户，它总共发行了2亿枚BNB，活跃交易用户几百万，比如说其中100万用户是交易量稍微大一点的需要打折的客户，这100万用户，如果每个人买一百个币的话，它现在的流动盘全部没有了。一百个币不多，平均也就是三千多美金。但我们想说的是你稍微计算一下，对于网络平台来说这样一个很好的应用场景，所带来的Token的需求和对流动性，就是对锁仓量的流通量的影响非常大，这只是其中一方面。还要包括它涉及的平台的回购、员工期权的一整套体系。以至于现在币安甚至都不要在二级市场回购，就可以非常好的支撑BNB的价格。

如果在各位的商业模式里面，有这样的应用场景，你需要让用户持有代币，才能够得到某些权利、某些特权，这就会导致需求。如果这个需求还是一个强需求，比如说交易所手续费打折，你的应用场景里面能做什么？如果你能找到场景需求，你会发现根本不会愁平台币模型会出什么问题。但是如果你设计的超级复杂，但最终没有产生任何对你的通证模型代币的需求，你会发现越复杂的越难以成功，因为用户根本无法理解，也没法去产生真正的共识或者是理解。

所以大多数的交易平台，不管怎么设计，平台币就是这个样子的。但其实我们发现其中有几个变量是可以调整的，什么变量？到底整体利益的收入有多少是归属于股东？因为交易平台，中心化的也好，DEX也好，都有运营方，运营方的利益到底怎么分配？比如说你分配30%还是50%给交易平台的股东？你到底拿多少利益回馈给市场的代币持有者？也就是给通证到底赋予什么样的价值。比如说手续费一天收一百万美金，按照目前三大平台的设计，他们一般在20%-30%之间，就是说他们会把手续费收入的20%-30%用于回购、销毁平台币，另外的70%是属于公司利润。同时在回购和销毁过程中，它并不去设定一个规范，反正我只要拿出来这么多币，销毁就行，你不用管我是否是二级市场回购的。无形中，交易平台给持币者的利益是一个未知的状态。所以，我们打算对这样的已经非常极致的模型做变革，也就是霍比特HBTC通证的来源。 

交易平台通证2.0

我们认为交易平台的通证分为三个阶段，2017年之前基本上没有平台币的说法。从2017年开始，可以看到比较成功的代表：BNB、HT、OKB等。但是我把它称之为这是平台通证1.0，它的核心就是股份收入拿来做通证化，把部分利益让给了用户，同时它没有所谓的定价模型，也就是说价格是什么样的，是由二级市场自身决定，平台不会做任何的设计。所以我们会看到这个阶段的平台币不断回购，但是币价不会涨，甚至有可能跌，实际上这里面有很多可以操作的空间，也没有定向的激励机制。

什么叫定向激励机制？一个交易平台，可能80%的收入是来自于20%的核心价值的用户，但是在过去1.0版本的平台通证里面没有针对最有价值的用户做有效的激励。因此，我们认为这是一个1.0版本的特征，所以我们后面做三个非常大的变更：

第一个变更是全部的收入用来回购，也就是说把所有的收入全部赋于平台币本身，好处是让股东和平台所有者的利益和持币者完全一致，也就是说让整个平台完全通证化，走了极致的回购路线。

第二个是通过对二级市场的研究，我们认为10倍PE是非常合理的回购价格，我们执行了两个多月，价格基本上完全跟着回购价格在走，所以这是一个专门定价回购模型，这样就没有办法暗箱操作。

第三个，我们针对为交易平台做出贡献的用户，把回购过来的代币更多地投放给他们、空投给他们，能够让他们获得更多的回报，他们会逐渐变成整个平台最大的代币持有者。这样的话，又同样导致了整个流通代币变成了到了很多认可平台的手里面。这里面非常有意思，包括我们还有销毁模式（20%的销毁）。这是我们认为平台通证2.0版本应该有的特征，这个特征不止我们来做，未来也有其他的平台跟进。但是头部平台不会跟进，因为谁都不会把到手的收入变成拿到市场上分给别人，这样的雷锋不会有人做。

我们现在来看平台通证的发展，市面上有非常多的交易所都推出了自己的平台币。而真正没有破发的平台币，已经算少数，或者很多从高点跌了很多。HBC，从今年1月份到现在总共有5倍的涨幅，最高的时候应该在8倍左右，所以它目前正在跟回购价格保持一致。所以我们认为我们涉及的通证模型是非常有效的，而且我们相信未来会有很好的表现。

最后花一点时间介绍一下我们所设计的平台通证的模型。在了解一个平台之前需要知道它的一些基础，我们是业内为数不多的由火币和OK共同投资的公司，我们在三个业务线上都有比较大的机会：公链、SaaS云交易所和自营交易所业务。我们的平台币有非常广泛的机构投资者，总共有四五十家机构投了我们的平台币，并且现在已经处于完全流通的状况，完全流通接近半年的时间。

我们的公链是非常有创新的跨链托管的公链，也就是我们目前在全球这个领域有非常大的优势，包括三大交易所在跨链方向都不如我们。

我们目前有200多家云客户，覆盖了1300多万的币端客户所覆盖的用户，所以基本上已经接近全球三大交易所的自身用户级别。

我们撮合的延时非常低，差不多接近10万分之1秒。我们的流通性与深度，大家可以看一下如果你在我们这里交易，你会发现整个现货、合约的流动性、深度非常棒，基本上能跟一线持平。同时我们还做了100%的准备金证明，100%准备金证明可以真正保证一个交易所的资产安全，是证明交易所资产安全的一个方式。

所以我们的通证模型非常简单，我们把平台收入和Token应用场景，所有的收入全部返还给对平台有交易贡献的用户。包括对于所有人来说，包括股东和团队都是同样的，通过平台币支撑的价值来获利。如果平台币没有价值，团队也赚不到钱。这样的一个模型，目前已经获得不错的增长，它最终会表现成这样的状态：目前我们每天的平均收入在2万多到3万美金。可以给到一个数据，火币头部平台每天收入高峰的时候大概在600-800万美金/天，如果我们可以到20万美金/天的时候，如果按照我们的通证模型每天收入在20万USDT/天的时候，我们平台币的价格差不多能到40USDT，但我们现在才3.3、3.5 USDT左右，所以我觉得未来非常有意思，大家可以拭目以待。

这是我们最近的回购价格和运营数据（图2）。目前我们正处在运营、沉淀和打磨的阶段，我们的2.0的交易系统即将上线。2.0交易系统整体延时是全链路小于0.1毫秒，会比原来有非常本质的提升。而这样的系统，未来在衍生品、现货等各方面有非常巨大的优势，我们能够有2-3年的技术机会。


（图2：HBC回购价格和运营数据）