数读比特币ETF：5个期货ETF总资产近13亿美元，比特币受申请消息面影响有多大？

作者：Carol，PANews

全球最大的资产管理公司BlockRock在6月15日向SEC提交了比特币现货ETF的申请，尽管SEC最早也将在9月2日回应审核情况（相关阅读：《PA图说 | 一图速览各比特币现货ETF申请审核的关键时间节点》），但考虑到贝莱德在资产管理行业的全球地位，这一消息仍然被认为是一个重要的信号，预示着比特币和其他加密货币将可能被更多的机构采用。除此之外，近期同样向SEC提交比特币现货ETF申请的知名机构还包括Fidelity、WisdomTree、VanEck、Invesco Galaxy等。随着越来越多机构表明入局意愿，市场对迎来更多合规加密投资产品充满信心。

机构进场究竟能为加密市场带来什么？为此，PANews旗下数据新闻专栏PAData分析了已经上市的比特币现货ETF、期货ETF和信托基金的交易情况，发现：

1. BTCC.U、BTCE和GBTC这3个基金的总持有量约为67.56万BTC（折合202.7亿美元）。自6月以来合计增长了9292 BTC，总体增长趋势较好。
2. BITO、XBTF、BTF、BITS和DEFI这5个主要比特币期货ETF管理的总资产已经达到了12.95亿美元。BITO是唯一一个全部配置CME期货合约的期货ETF，其他期货ETF还配置了一定比例的其他资产，如美国国债。
3. 最近一个月收益率最高的是BITS，达到了33.20%，其他都只有12%左右。今年以来，收益率最高的仍然是BITS，达到了137.65%，其他都在74%左右。收益表现好于现货ETF和信托基金。
4. 在本次BlackRock申请比特币现货ETF的消息公布后一周内，比特币现货价格日均上涨了2.78%，是统计范围内消息面带来的最大日均涨幅。此前由消息面带来的日均涨幅较高的还有VanEck期货ETF申请当月，日均上涨了1.56%。
5. 机构ETF申请和上市的消息对比特币现货价格的影响可能来自三个方面，一是机构本身的声誉背书；二是申请的ETF类型，现货ETF的申请消息带来的涨幅更大；三是消息发生时比特币的价格趋势，如果申请和上市消息发生于比特币上行趋势中，那么通常能带来一定幅度的价格上涨，如果发生在下行趋势中，那么这些消息通常也不能逆转行情。

比特币现货ETF持有量增长5640 BTC，灰度GBTC场外溢价率回升

加拿大投资管理公司Purpose Investment在2021年2月推出了全球首支比特币现货ETF，目前官网显示该ETF包括了4个交易产品，分别是BTCC（用加元购买的，并对冲美元风险）、BTCC.B（用加元购买的，不对冲美元风险）、BTCC.U（用美元购买的，允许投资者以美元持有比特币）、BTCC.J（碳中和），投资者可以在多伦多证券交易所（Toronto Stock Exchange）购买这些ETF，其份额对应实物结算的比特币，是一种用户友好、低风险的加密货币交易方法，而美国的普通用户无法购买该ETF。另一种与现货ETF有些相似的产品是封闭式的信托基金，同样对应了实物比特币，如灰度（GrayScale）在美国发行的，面向合格投资者购买的GBTC。以及德国ETC Group发行的BTCE，BTCE目前可以在两个交易所交易，Deutsche Börse XETRA（法兰克福证券交易所运行的交易场所）， SIX Swiss Stock Exchange（瑞士证券交易所）。

由于多个数据服务网站仅提供BTCC.U的持有量，因此这里仅不完全统计Purpose现货ETF中的BTCC.U。从BTCC.U、BTCE和GBTC持有的比特币数量来看，截至7月18日，3个基金的总持有量约为67.56万BTC。按照比特币近期30000美元的价格换算，相当于202.7亿美元。其中，GBTC规模最大，持有量为62.52万BTC，BTCC.U和BTCE的持有量都在20万BTC左右。从持有量变化来看，自6月以来，3个基金的持有量合计增长了9292 BTC，总体增长趋势较好，其中仅GBTC的持有量小幅下降了0.25%，BTCC.U和BTCE的持有量则分别上涨了24.83%和31.07%。

不过，信托基金没有赎回计划，类似“纸黄金”，因此价格往往会与其净资产价值产生明显的价格差异，但现货ETF允许做市商做市，如果有足够的流动性，价格通常不会出现溢价或折价的情况。这种差异充分反映在了3个基金的收益率表现上。

截至7月18日，本月BTCC.U的平均收益率约为6.76%，今年月均收益率均值约为8.84%，明显优于BTCE和GBTC。后两者本月的平均收益率分别为-5.27%和-26.39%，今年的月均收益率则分别为-5.85%和-38.18%，均为亏损状态，但亏损幅度都呈缩小趋势。

虽然BTCC.U的收益表现更好，但其交易量并不是最高的。截至7月18日，BTCC.U本月的日均交易量只有9.95万份，BTCC本月的日均交易量约为22.17万份，两者合计32.12万份，高于同期BTCE的平均15.40万份，但低于同期GBTC的平均392.6万份。

不过，值得关注的是，随着6月更多机构的申请消息被公布，以及BTC价格的稳步回升，这4个基金6月的日均交易量都环比上涨了，其中BTCC.U环比上涨了74.89%，BTCC环比上涨了47.27%，BTCE环比上涨了23.66%，GBTC环比上涨了112.67%。本月至今，BTCC.U、BTCC和GBTC的日均交易量仍然保持了增长势头。

5大比特币期货ETF的总资产近13亿美元，今年以来收益率均超70%

虽然目前还没有在美上市的比特币现货ETF，但已经有一些在美上市的期货ETF了。截至7月18日，BITO、XBTF、BTF、BITS和DEFI这5个主要比特币期货ETF管理的总资产已经达到了12.95亿美元。其中，由ProShares在2021年10月正式发行的BITO是统计范围内规模最大的期货ETF，总资产达到了11.99亿美元。其次，由VanEck和Valkyrie发行的XBTF和BTF的规模也比较大，总资产分别在3000万美元和4000万美元以上。

这些比特币期货ETF追踪的标的通常以芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）的比特币期货合约为主。其中，规模最大的BITO是唯一一个全部配置CME期货合约的期货ETF，并实行“滚动”期货合约的策略。除此之外，其他期货ETF在配置CME期货合约的基础上，还配置了一定比例的其他资产，比如XBTF和BTF配置了美国国债，BITS配置了其他机构发行的区块链ETF，DEFI配置了现金。

从近期的资金净流量情况来看，BITO的净流入规模也最大。最近一个月，BITO净流入了2.59亿美元。其次，BTF和BITS最近一个月也有少量资金净流入，分别约为135万美元和79万美元。如果把时间周期拉长到今年以来，那么观察范围内的5个比特币期货ETF都有资金净流入，净流入量最高的仍然是BITO，约为3.33亿美元。其次，XBTF今年净流入了658万美元，其他ETF今年的净流入量都比较小。

BITO也是这5个比特币期货ETF中日均交易量最高的一个，约为996.91万份，超过本月GBTC日均交易量的153.93%。但其他期货ETF的交易量都不高，BTF约为38.38万份，XBTF约为1.78万份，剩余两个则都不足1万份。

总体上，BITO在资金规模、资金流入量和日均交易量方面都远远领先其他比特币期货ETF，但从收益情况来看，BITO却没有领先。

根据统计，最近一个月收益率最高的是BITS，达到了33.20%，而其他观察范围内的ETF的收益率都只有12%左右。即使把时间周期拉长到今年以来，收益率最高的仍然是BITS，达到了137.65%，而其他观察范围内的ETF的收益率则都在74%左右。

合理的猜测是，期货ETF的收益率与其配置的资产敞口有较大关系，收益率最高的BITS除了配置比特币期货合约以外，还配置了另一个区块链ETF，其指向了更广泛的加密资产，而不仅仅是比特币，这可能为BITS带来了更高的收益。但总体上，比特币期货ETF的收益表现都要远远好于现货ETF和信托基金。

ETF消息面对BTC价格的影响不一，近期BTC的价格上涨或还与链上基本面有关

机构入场能为加密市场带来丰沛的资金是毋庸置疑的，因此关于机构申请和发行ETF的消息也能总带动比特币现货价格的变化。尽管消息面的影响不是唯一原因，但至少是原因之一，那么这种影响有多大呢？

PAData根据公开报道的资料，统计了部分ETF申请和上市消息后一定时间范围内比特币现货价格的变化，如果公开资料在经过交叉验证后能得到具体日期的，则统计消息日期后一周内的价格变化，通常关于期货ETF的上市消息都能具体到日期；如果公开资料在经过交叉验证后只能得到具体月份的，则统计消息当月的价格变化，通常关于ETF申请的时间存在一定的模糊性。为了尽可能在同一个尺度上进行比较，PAData在计算了一定时间范围内比特币价格的日均变化，一周按7天计算平均值，当月按30天计算平均值。

根据统计，在本次BlackRock申请比特币现货ETF的消息公布后一周内，比特币现货价格上涨了19.49%，相当于日均上涨了2.78%，是统计范围内消息面带来的最大日均涨幅。可见市场对机构龙头入场的期待。

其次，在GBTC的其快速增长期（2020年10月至12月）内，比特币现货价格上涨了168.21%，相当于日均上涨1.87%，但GBTC刚上市后一周内，比特币现货价格仅日均上涨了0.42%。

其他由消息面带来的日均涨幅较高的还有VanEck期货ETF申请当月，比特币现货价格日均上涨了1.56%；Jacobi现货ETF获批当月，比特币现货价格日均上涨了1.33%；Fidelity/Wise Origin和SkyBridge Capital现货ETF申请当月，比特币现货价格日均上涨了1%。另外，也有一些消息面并没有带动比特币价格上涨，比如最近Valkyrie现货ETF申请消息被报道的当日，比特币现货价格还下跌了1.15%。

总的来说，机构ETF申请和上市的消息对比特币现货价格的影响可能来自三个方面，一是机构本身的声誉背书，比如BlckRock这样规模的机构更能刺激市场的信心；二是申请的ETF类型，现货ETF面临的监管压力更大，并且目前还没有一只能获批后在美上市，因此过去普遍的情况是，现货ETF的申请消息带来的涨幅更大；三是消息发生时，比特币的价格趋势。PAData以消息发生时的比特币价格为中点，前后各扩展半年，以观察当时的比特币价格趋势，在这种粗略的观察下，仍然可以发现，如果申请和上市消息发生于比特币上行趋势中，那么通常能带来一定幅度的价格上涨，如果发生在下行趋势中，那么这些消息通常也不能逆转行情。

因此，很难将近期比特币价格的上涨归结于其中一个因素，除了BlckRock带来的利好消息以外，需要注意的是，近期比特币链上交易次数受到BRC-20代币兴起的影响也创下了历史新高。7月18日，比特币链上交易次数达到了58.25万次，较年初的18.74万次增长了210.83%。从趋势来看，5月以后，大多数时间的链上交易次数都在40万次以上，超过50万次也不少。链上交易次数是比特币应用情况的直观反映，通常而言，链上交易次数上涨意味着交易基本面改善，价格很有可能上涨。

消息面的影响是复杂的，无论是现货还是期货，比特币ETF究竟能为市场带来多大规模的资金，以及多大程度的信心，都取决于很多因素。但ETF的申请和获批又与整个市场的发展密不可分，两者应该是相辅相成相互关联的系统。本文的分析仅希望对已发行的比特币ETF做出回顾，并对消息影响做出观察，以为未来的分析提供基础，在此基础上，PAData将会持续关注比特币ETF的交易。