国盛通信 | Open AI新品在即——全球算力及光模块景气加码

本周建议关注：

算力—

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。
算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素—

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

本周观点变化：

本周A股算力受资金轮动及海外巨头股价表现影响，整体呈现下行趋势。伴随Coherent、Lumentum、Finisar、Arista等海外光通信巨头财报的逐步披露，市场对于海外算力预期逐步落地，叠加英伟达等巨头自身股价表现较弱，国内光通信行业受到一定影响。此外，本周资金量能在后半周有缩减，叠加地产、电力、半导体等行业政策端和需求端出现变化，板块轮动下算力行业整体股价下滑。长期来看， AI算力发展基本面夯实，海外光通信巨头（无论是模块厂、芯片厂、器件厂）营收和利润均表现优异，且均强调了800G景气度的可持续性以及1.6T的提速发展，1.6T送样和量产关键节点均在今年下半年和明年年初，一旦批量出货又将带动光通信行业整体景气度，扩大市场规模。此外，SMCI已具备量产液冷机柜能力，单机柜100KW时代已经到来。我们认为，1.6T和液冷将成为算力发展后期重中之重，未来需重视1.6T送样/量产进展和高功率液冷机柜落地节奏。

本周（2024年5月6日-2024年5月10日）上证综指收于3155点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>万得全A(除金融，石油石化)>万得全A>上证综指>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现低于上证综指。

【光通信：市场低估行业景气度的可持续性】

海外光通信景气度攀高，市场规模持续扩大，三大亮点囊括技术升级和市场扩大。本周海外光模块/器件龙头COHR、FN、LITE财报出炉，受益于AI发展拉动，光通信需求再提升，800G业绩有序释放，1.6T顺利推进：

• 亮点1（短期）-800G业务提速：Coherent在FY24Q3法说会披露800G收入2亿美元，并指引下季度超2.5亿美元，环比增速达25%，同时还加强产能管理，缩短800G交货时间，我们预计800G提速将成为今明两年的主要趋势；

• 亮点2（中期）-800G景气度延续性超预期：COHR 800G客户持续拓展，从发货期初的两大客户拓展至四大客户，并指引25财年将进一步扩大客户群体，体现800G需求度持续攀升，此外COHR还指引800G在未来五年内的复合增速都将保持60%；Fabrinet表示1.6T并不会替代800G而是作为补充，两者均会呈现强劲的增长趋势；

• 亮点3（长期）-1.6T加速落地助力市场规模扩大：COHR表示将在FY25Q1开始送样1.6T并在FY25Q3开始量产（对应自然年24Q3开始送样，25Q1开始量产）；Lumentum表示今年夏季可以出货1.6T模块，并在2025年加速生产。

我们认为海外光模块厂商财报披露后总结的三大亮点，从本质上看是龙头公司共同点的总结，背后反映的是行业景气度的可持续性和未来发展在1.6T带动下加速的趋势。800G的可持续性高需求从模块、芯片、器件三大环节均得到承认，未来1.6T的上市并不会直接影响整体行业景气度，市场对两种制式“此消彼长”的担忧可以初步得到缓解；此外，三大龙头厂商营收和利润的提高也可以缓解市场对价格战的担忧，目前整体AI发展速度远高于算力供给速度，中短期内市场格局将继续维持在供不应求状态，远未达到买方市场。

【散热：液冷“百千瓦”时代已经到来】

AI拉动液冷提速发展，散热越发成为AI发展中后期重中之重的刚需环节。伴随AI发展提速，800G加速升级到1.6T，在算力景气度逐步攀升的大产业趋势下高功耗、高密度机柜成为刚需，由此延伸的对机柜散热能力的需求度也进一步提高，传统的风冷空气对流散热无法满足高功率机柜诉求，液冷的“刚需性”日渐提高。SMCI超威电脑表示人工智能正在加速对液冷散热的需求，SMCI的新型DLC液冷模块（直接液冷）和机架级整体解决方案已经具备量产能力，其解决方案已经安装在100KW的机架中，功率密度比其他公司的传统机架高2到3倍；此外，SMCI表示有望每月生产超过 2000 个液冷 DLC 机架，并且产量正在稳步增长，每个DLC机架支持高达100KW甚至120KW。

我们认为，伴随AI发展、算力需求扩大，单机柜“百千瓦”时代已经到来，加速拓展拐点有望在算力需求得到基本满足后产生，间接&直接液冷散热需求同步扩大，甚至在未来散热或成为制约单机柜算力密度的关键因素之一，液冷行业地位有望进一步提高，对散热赛道的重视程度不应亚于对算力发展本身的重视程度。

C114讯 5月9日，GSMA-中国电信Open Gateway Open Lab正式在北京成立揭牌。GSMA大中华区总裁斯寒和中国电信副总经理李峻出席并共同为实验室揭牌。

Open Gateway倡议是GSMA于2023年MWC巴塞罗那上发布的全球通用网络应用程序可编程接口框架，旨在提供通用访问接口，方便开发者更快接入运营商网络，从而加速数字服务和应用程序的发展。

截至2024年5月8日，代表241个移动网络的49家运营商集团签署了Open Gateway合作备忘录，它们覆盖了66%的全球移动连接。中国三大运营商积极参与Open Gateway倡议，于2023年6月签署了Open Gateway备忘录，并在2024年3月推出全球首个经过GSMA认证的Open Gateway API：一次性密码（OTP）API，彰显出中国运营商在保护庞大的移动用户群体免遭网络犯罪侵害的坚定承诺和领先行动。

中国电信是Open Gateway倡议的积极参与者，率先向GSMA提交了优秀应用案例，通过认证的Open Gateway API数量位居全球第一，也带动了中国通信领域的广泛参与。

中国电信副总经理李峻表示：“祝贺GSMA Open Gateway在全球取得的进展，感谢GSMA在全球范围内率先授予中国电信Open Gateway Open Lab，这既是对中国电信践行Open Gateway倡议的肯定，更是一份对中国电信的信任。Open Gateway倡议将在运营商核心能力封装的基础上，向开放标准推进，同时开启‘市场进行时’，搭建开放的生态系统，全面供给运营商能力。网络需要面向未来，我们也希望Open Gateway能够为AI打开方便之门，同时满足AI带来的指数级发展需求。”

GSMA大中华区总裁斯寒表示，“Open Gateway启动的初心就是要帮助全球运营商开放其网络能力，促进应用生态的繁荣发展。中国电信对于 GSMA Open Gateway一直鼎力支持并在多方面的实践中处于全球领先地位，承担着探索者的使命。

GSMA在一份新闻稿中写到，今年6月的MWC上海将是GSMA将和中国电信双方加强合作的又一个重要节点，双方将通过Open Gateway峰会、Open Gateway开发者大会和GSMA-中国电信的Open Gateway编程马拉松大赛鼓励更多的开发者和合作伙伴共同开发和释放Open Gateway的潜能。

授牌仪式上，双方宣布，Open Lab成立后的首次大型活动“GSMA-中国电信Open Gateway编程马拉松大赛”已于 5月9日正式启动，并面向全球征集开发者，开发者基于Open Gateway标准 API，利用在线或离线开发工具完成软件开发。大赛将依托GSMA-中国电信Open Gateway Open Lab 提供的支持，通过初赛的线上创意提交，复赛选拔出优秀队伍在6月MWC上海期间进行48小时的集中开发，并对作品进行展示和答辩，角逐出一二三等奖归属，进行颁奖典礼。

我们认为，GSMA-中国电信Open Gateway Open Lab的成立，帮助开发者充分利用Open Gateway API的潜力，鼓励更多开发者参与到Open Gateway生态系统的开发中，推动全球数字服务与应用的创新。

C114讯 5月8日Dell'Oro Group分析师Jeff Heynen在一篇最新博客文章中对FTTR在中国的发展态势进行了分析，在肯定了2023年中国运营商部署成就的同时，这家市场研究公司进一步预测2024年中国FTTR部署将保持激增态势。

以下为其本篇博客的主要内容：

“去年8月，我们发布了一篇博文，深入分析了中国和其他一些国家/地区光纤到室（FTTR）部署的激增情况。当时我们强调了这项新服务是如何推动新一轮OTN采购的——尤其是在中国，中国新增光纤用户数量已经开始从峰值有所放缓。截至2023年年中，FTTR ONT设备的购买量已超过600万台，其中绝大多数来自中国联通的采购，中国联通是中国三大固定宽带提供商中最早部署该服务的公司。对于在FTTH市场历来落后于中国电信和中国移动的中国联通来说，FTTR被视为一种获得竞争优势的方式，并通过解决在人口密集地区使用Wi-Fi会出现的信道干扰问题的服务，将客户锁定在多年合同中。

通过最近一次到访中国，我们现在能够提供FTTR ONT的最新出货量数据，并提供正在部署的ONT类型的更多细节，以及一些用于向FTTR服务用户追加销售的有趣创收应用程序。

首先，我们现在了解到，2023年向中国运营商出货交付的FTTR ONT设备超过2300万台。在这超2300万台ONT设备中，主ONT设备单元和子设备单元之间几乎是1:1对等。主设备单元和子设备单元之间的比率实际上是1:1.01左右。这意味着平均部署包括一个主设备单元和一个子设备单元，考虑到中国的住宅面积普遍偏小，这是合乎逻辑的。

从所采用的PON技术来看，90%的主设备单元采用XG-PON，而几乎100%的子设备单元是基于GPON的。中国联通部署的第一代ONT基于Wi-Fi 6。不过，中国联通和中国电信都在迅速切换至具备2×2 MIMO能力的Wi-Fi 7设备。这些设备不具备Wi-Fi 7的完整三频段能力，因为6GHz频段尚未获准在中国使用。此外，这些双频Wi-Fi 7设备的成本明显低于全功能的三频设备。

最后，我们还听说了包含2TB硬盘（用于本地存储照片和视频，可以自动备份至云端）的FTTR ONT产品服务，中国电信将这种服务称之为Cloud NAS。不过，这种包含硬盘的FTTR ONT设备比例有多少仍有待观察。可以说，中国电信至少正在考虑自身可以提供的附加服务，从而实现更高的每用户收入，并使其FTTR产品服务在竞争激烈的市场中脱颖而出。

预计2024年将出现激增

尽管2023年的数据看起来令人印象深刻，但还是无法与我们今年的预期相媲美。随着中国联通的蓬勃发展，并新增了数十万FTTR用户，中国电信将掀起一场激烈的反击，于2023年年末进行了招标，要求在2024年采购1500万台FTTR ONT。不过，我们相信中国电信将轻松超过这个数字，因为我们听说该运营商仅在第一季度就接收了600多万台设备。

中国电信被竞争对手中国联通打了个措手不及，现在正积极追赶，以免中国联通通过FTTR免费安装的形式吸引更多客户，即使客户并没有对他们的住宅网络性能提出抱怨。再次强调，FTTR的目标不一定是解决Wi-Fi问题，它旨在实现四个目标：

·增加ARPU；

·减少用户流失；

·减少住宅和整个网络的能源消耗；

·通过提高服务质量来降低服务和支持成本。

我们估测，中国三大运营商在2023年末时所拥有的个人FTTR用户数大约为3500万，预计这一数字在2024年将增至4800万至5300万，然后到2026年将达到超过8000万。诚然，这些都是保守的估计，它平衡了用户对FTTR服务的实际需求与无法拒绝的升级的产品服务之间的关系。”

我们认为，FTTR不仅用于解决Wi-Fi问题，还旨在实现四大目标：增加ARPU、减少用户流失、降低住宅与网络的能源消耗，以及通过提升服务质量来降低支持成本。2024年随着用户需求扩大，中国光纤到室的部署将继续保持强劲增长势头。

C114讯 5月6日，光通信行业市场研究机构LightCounting更新了对全球光模块市场的预测。

LightCounting表示，一年前，业界对2023年-2024年的市场前景预期很黯淡。英伟达在报告中称，2023年4月至5月，包括光互连在内的人工智能硬件销售额大幅增长，从而提振了行业士气。

此后不久，谷歌增加了对人工智能集群的投资计划，许多其他云计算公司也纷纷效仿。突然之间，业界对2023年-2024年400G和800G以太网光模块的销售预期急剧上升。不过，许多其他产品的需求依然疲软。

下图显示了全球光模块市场各细分市场复苏的不均衡性。2023年，FTTx和无线前传光模块的销售降幅最大，LightCounting预计这些细分市场要到2025年才会复苏。2024年，DWDM市场将出现温和复苏，而以太网光模块和AOC的销售预计将分别增长40%和25%。

Canalys最新统计数据显示，2024年第一季度，全球平板电脑出货量小幅增长1%，达到3370万台。这是继连续四个季度下滑后首次实现增长，得益于消费支出的恢复和全球经济的稳定向好。

C114讯5月9日彭博社、英国《金融时报》和路透社等多家外媒援引消息称，拜登政府当天进一步收紧了对华为的出口限制，撤销了美国芯片企业高通和英特尔公司向华为出售半导体的许可证。

对此，商务部新闻发言人昨日就美撤销部分企业对华为公司出口许可证答记者问。

商务部新闻发言人表示，中方注意到相关媒体的报道。美方泛化国家安全概念，将经贸问题政治化，滥用出口管制措施，针对特定中国企业一再采取无理制裁打压措施。中方对此坚决反对。

美方限制纯民用消费芯片产品对华出口，对特定中国企业实施断供，这是典型的经济胁迫做法，不仅违背世贸组织规则，也严重损害美国企业利益。美方所作所为已严重违背“不寻求与华脱钩”“不阻碍中国发展”的承诺，更与其“精准界定国家安全”的说法背道而驰。中方将采取一切必要措施，坚定维护中国企业的正当权益。

我们认为，中方表示将采取一切必要措施，坚定维护中国企业的合法权益，在此次制裁采取了坚决立场，强调反对美国的出口限制，并将努力捍卫中国企业的利益。

C114讯5月9日通义大模型发布一周年之际，阿里云今天正式发布通义千问2.5，模型性能全面赶超GPT-4 Turbo，成为地表最强中文大模型。同时，通义千问1100亿参数开源模型在多个基准测评收获最佳成绩，超越Llama-3-70B，成为开源领域最强大模型。

阿里云智能集团首席技术官周靖人介绍，自2023年4月问世以来，通义千问始终专注于基础模型的技术研发，从初代模型升级至2.5版本。相比此前的通义千问2.1版，通义千问2.5的理解能力、逻辑推理、指令遵循、代码能力分别提升9%、16%、19%、10%，中文能力更是持续领先业界。根据权威基准OpenCompass的测评结果，通义千问2.5得分追平GPT-4 Turbo，是该基准首次录得国产大模型取得如此佳绩。

与此同时，通义还发布了1100亿参数开源模型Qwen1.5-110B，该模型在MMLU、TheoremQA、GPQA等基准测评中超越Meta的Llama-3-70B，在HuggingFace开源大模型排行榜Open LLM Leaderboard上进入榜首，再度证明通义开源系列业界最强的竞争力。

大会当日，原通义千问APP宣布更名为“通义APP”，将通义大模型全套能力集于一身，致力于成为“通情达义”的全能AI助手。

截至目前，通义大模型已经发展出业界领先的文生图、智能编码、文档解析、音视频理解等能力。企业客户和开发者可以通过API调用、模型下载等方式接入通义，个人用户可从APP、官网和小程序免费使用通义。

我们认为，通义千问2.5在各项性能指标上超越了GPT-4 Turbo，成为中文大模型代表之一。2.5版本在理解、逻辑推理、指令遵循和代码能力等方面均显著提升，同时保持领先的中文处理能力，也侧面反映国产大模型的新兴发展。

C114讯5月7日举办的天玑开发者大会（MDDC 2024）上，Counterpoint与MediaTek联合阿里云通义千问、百川大模型、OPPO、腾讯AI Lab、vivo等行业伙伴发布了《生成式AI手机产业白皮书》。该白皮书提出了生成式AI手机的概念，并定义了生成式AI手机的必要特征：

一是支持大模型的本地部署，或是通过云端协同的方式执行复杂的生成式AI任务。生成式AI手机本身具备强大的AI算力，无须完全依赖云端服务器。

二是具备多模态能力，即可以处理文本、图像、语音等多种形式的内容输入，以生成各种形式的输出，典型用例如翻译、图像生成和视频生成等。

三是确保流畅、无缝的用户体验，设备能够以自然而直观的交互方式，快速响应用户的请求。

拥有实现上述特征的硬件规格，包括但不限于基于领先工艺和先进架构设计的移动计算平台，拥有集成或者独立的神经网络运算单元（如APU/NPU/TPU），大容量和高带宽的内存，以及稳定和高速的连接，硬件级和系统级的安全防御。

此外，该白皮书还深入探讨了生成式AI手机生态中各个玩家，包括芯片厂商、手机厂商、大模型厂商、开发者的AI战略，以及生成式AI手机的软硬件科技前景。

受益于强大的移动计算平台，丰富的不同体量的模型矩阵，完整的配套工具链，以及产业各方积极的应用探索，Counterpoint预测，未来几年，生成式AI手机将保持高速成长，存量规模将在2027年突破10亿大关，帮助实现生成式AI技术的普惠。

我们认为，《生成式AI手机产业白皮书》提出生成式AI手机应具备本地部署大模型、多模态能力，以及无缝用户体验等特征，探讨了各产业角色的战略与合作前景，提出共同助力生成式AI生态的发展前景，为生成式AI手机产业的发展提供了明确的方向。

飞象网讯 微软正在建造一个新的人工智能模型，旨在与谷歌和Anthropic等强大的产品竞争，但该模型的确切用途尚未确定。

《信息》报道，新模型被称为MAI-1，可能还有潜力与微软投资了数十亿美元的OpenAI竞争。

公司首席技术官凯文·斯科特（Kevin Scott）昨日（5月6日）在博客中的一篇文章，其中表示微软计划继续为OpenAI建造大型超级计算机。

斯科特在LinkedIn上表示：“我们的合作伙伴Open AI使用这些超级计算机来训练开创性的模型；然后我们两者都会将这些模型用于产品和服务中，以便让更多的人受益。我们非常喜欢这种安排。我们与合作的未来前景一片光明。”

《信息》报道，尽管微软以6500万美元的价格购买了Inflection的知识产权，但MAI-1与Inflection发布的模型是分开的。

我们认为，微软新型人工智能模型MAI-1，在参数数量上处于全球领先地位，在规模上远大于微软之前的开源模型，未来凭借其巨大潜力和卓越计算能力，能为微软数字服务和应用提供强大的动力。

AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。