现代金融交易体系，甚至整个货币体系，都可以说是围绕「提升市场交易的流动性」而不断演变和创新。这一点对于去中心化金融（DeFi）而言也不例外，我们视流动性为「价值传导机制」，整个DeFi发展的本质可以说是围绕Token流动性问题展开。

从DeFi 1.0到DeFi 2.0，从率先提出AMM自动做市商机制的Uniswap到引入治理代币veCRV机制的Curve，各个阶段诞生的各个项目都在提高Token流动性及资金效率方面提出不同优化、或者创新的解决方案。

本文旨在通过回顾DeFi发展过程中的Token流动性解决方案，探索捕捉未来DeFi 2.0发展趋势：面对百花争艳DeFi赛道，旨在解决Token流动性问题的解决方案层出不穷，市场目前存在海量LPToken，但我们应该意识到它们都还沉睡在流动性矿池中，并没有得到有效利用。

因此在可以预见的未来，能够释放更多的流动性的LPToken衍生品赛道将是整个DeFi行业中下一个非常火爆的风口，而旨在释放长尾LPToken流动性的多链聚合DeFi项目Amara Finance值得关注。

对于DeFi来说，Token流动性有多重要？

在传统金融市场中，货币的流通能力可以简单的理解为：货币能够迅速交易，且在流通过程中不发生或尽可能降低价值损失。比如美元，能够在全球形成大范围价值共识，能够在大多数国家轻松兑换交易。

区块链技术的出现，让人们可以使用能够自由流通的Token，来标记价值或者代表各类资产，将流动性革命带到了一个新的高度，DeFi的繁荣发展便是佐证之一。

在DeFi中，Token的流动性通常是以交易对的形式体现：Token组成的交易对越多，形成的流动池就越多，应用场景就越广泛；而每一个流动池的Trading Volume越高，就证明用户可以非常方便丝滑的交换资产，交易深度就越高。总的来说，Token的流动性就越好。

良好的Token流动性代表着Token拥有更丰富的应用场景和更优的交易深度，如何提升Token流动性对于整个Crypto来说都是非常重要的一个核心问题。

DeFi 1.0浪潮中的流动性解决方案及优劣分析

追根溯源，由Uniswap提出的AMM自动做市商机制可以说是揭开DeFi Summer的序幕：

Uniswap V1版本的AMM机制遵循XY=K的恒定乘积做市商：任何独立的个体都成为做市商，为交易对资金池提供流动性。交易用户不再依靠订单簿报价撮合与对手方交易，而是通过算法自动定价，与资金池直接进行代币按比例置换而达成交易的目的。

但彼时在Uniswap上面进行交易只有相关的交易手续费，并没有额外的流动性挖矿补贴，这就导致了一个先有鸡还是先有蛋的问题：

用户为流动性好的Token提供流动性，能够获得交易手续费收益。但在为新兴代币提供流动性时，用户不仅需要先花钱持有相应代币，还需要承担无常损失的风险，且获得的交易手续费也相对较低。在这种低收益+高风险的情况下，流动性提供者为新兴项目提供流动性的意愿并不强烈，如此一来，新兴项目就无法获得成长。

因此，以Compound和SushiSwap为典型DeFi项目推出流动性挖矿奖励方案：用户早期在Compound和SushiSwap提供流动性，可额外获得COMP、Sushi代币奖励提高收益率。这种通过释放项目本身发行的治理代币换取早期流动性的方式，早期来说非常成功，大量用户及资金从Uniswap出走并涌入Compound和SushiSwap。但这种方式在创新之余也出现了新问题：

用户因为逐利进入项目，但随着流动性挖矿奖励代币的不断释放，市场流通量越来越多，根据供需关系，代币价格无法维系到一个相对高位，相应奖励用户的APR就会逐步下降，此时逐利而来的用户大概率会选择离开，寻找更高的APR。

因此，在流动性挖矿热潮之后，基于AMM机制框架下，大家继续找寻关于Token流动性的更优解。

Uniswap V3提出Concentrated Liquidity（集中流动性）全新概念，通过分区间提供流动性来提高资金利用效率，但也带来了更高的无偿损失的困扰；

比如Curve Finance在融合了Uniswap的XY=K恒定乘积公式和X+Y=K一次函数公式，全面优化函数曲线，拥有极低的滑点和手续费，成为整个DeFi世界的发动机和造血机器；

再比如DODO Finance通过引入预言机指导价格并模仿做市商行为，将大量的做市资金聚集在市场中间价附近以提供更加充足的流动性，一跃成为DeFi赛道新兴明星项目。

在探索中，DeFi 1.0方兴未艾，DeFi 2.0接踵而至。

DeFi 2.0革命兴起：更具创新性的流动性解决方案涌现

随着DeFi赛道发展进入白热化阶段，DeFi 2.0于2021年下半年逐渐被更多人关注。本质上，DeFi 2.0依旧关注Token流动性并旨在提高资金利用效率，但相比较于DeFi 1.0，DeFi 2.0更加聚焦激励模型的可持续性、更优的可组合性以及更加密原生的组织与治理结构。

算法稳定币项目Olympus便是DeFi 2.0的创新佼佼者之一。Olympus通过开放债券市场，用户可以以更低的折扣购买平台治理代币OHM，这样做不仅能够不断的为Olympus国库提供价值支撑并吸引更多流动性。而且能够在用户和Olympus之间形成一个双赢局面。这种销售债券的方式确实为项目早期注入了流动性，但Olympus不断激励用户通过债券或者DEX购买 OHM并质押OHM以获得超高的收益率，这种FOMO色彩浓烈的（3，3）模型并不具备可持续性，当代币价格下降，收益率下降，用户和项目损失巨大。实际上，OHM的价格也像过山车一样，从高点1400跌到现在100左右。

而上文我提到的DeFi世界的发动机和造血机器Curve Finance，它的成功不仅在于其VE模型，更在于与Convex形成一套组合拳。用户可以锁仓自己的CRV代币变成veCRV以获得长期更高收益，但锁仓期有可能长达四年，这四年中veCRV代币流动性几乎为零，这会让用户错失自身流动性资金收益并承担更多额外风险。

Convex的出现便是为了解决ve Token的流动性问题。CRV的持有者可以在Convex上质押CRV并获得cvxCRV，Convex平台会自动将获得CRV代币在Curve上进行锁仓从而获得协议掌握的veCRV代币，因此cvxCRV代币也可以被称为可流通代币化的veCRV。持有治理代veCRV发Convex可以通过「贿选」操作获得更多CRV代币奖励，从而进一步通过治理代币释放流动性。从Curve在整个DeFi市场的亮眼表现来看，这一机制可以称之为目前目前阶段最成功的案例之一。

最后值得一提的是izumi Finance。它其实可以称之为一个所有流动性解决方案大融合的项目，集Uniswap V3分区间提供流动性、可编程的流动性管理协议、VE模型等玩法于一身，大大提升整个资本的利用效率。

赛道前瞻：聚焦长尾LPToken的衍生品市场大有可为

如果从Uniswap算起，短短两年多时间里，DeFi正在以令人吃惊的速度迭代更新，创意迸发，日新月异。DeFi可以说完美诠释了我们之所以热爱Crypto这个行业的种种理由。

在可以预见的未来，DeFi赛道对于Token流动性的探索远未结束，而在我们对DeFi的未来发展抱有极大期待的同时，我们不得不承认，目前市场中存在海量LPToken，但它们都还沉睡在流动性矿池中，并没有得到有效利用，而能够释放更多的流动性的LPToken衍生品赛道将是整个DeFi行业中下一个非常火爆的风口。

基于此判断，旨在释放长尾LPToken流动性的Amara Finance获得野蛮生长，并逐渐活跃在大家眼前。

简单来说，Amara Finance 是首创的多链部署 DeFi 2.0 借贷协议。目前长尾LP资产只能进行流动性挖矿，并无其他可应用场景，所以资金使用效率非常低，与USDT高达80%以上的使用率相比，大多数长尾LP资产甚至不足2%。因此Amara Finance认为，以长尾资产借贷的合理场景应该是，使用优质长尾资产，在满足资产安全的条件下借出稳定币，因此推出LP流动性借代协议AmaraLend。

在AmaraLend，用户可以将其在进行流动性挖矿的长尾LP存入Amara平台，在不影响流动性挖矿收益的同时，借出Amara市场中支持的算法稳定币，为用户创造更高的APY，并创造性的释放了LP的流动性。

但长尾LP资产作为借贷抵押物的一大弊端在于，长尾LP资产的价格波动十分剧烈。为解决此问题，Amara支持的长尾LP中含有一半价值的主流币种，所以资产的波动性会降低几乎一半，很大程度上解决了价格波动风险问题，同时可借币种是算法稳定币，两者风险与深度几乎匹配，将避免一定的作恶风险。

AmaraLend的运作机制及发展优势，可以通过以下非常简单的例子体现：

假设小 A 有 1000 美元 USDT-BUSD LP ，他可以通过质押 LP 获得10%左右的流动性挖矿奖励。如果这时市场上突然出现新的投资机会，而他没有任何其他储备，他将面临以下困境：要么卖掉LP损失10%的投资汇报，或错过此投资机会。

而在AmaraLend，这一切远不止于此：

首先，小 A 可以将手中 1000 美元的 USDT-BUSD LP质押到Amara 平台，Amara 平台会每半小时帮助小A将流动性挖矿奖励出售为等值的 USDT 和 BUSD并配对成 LP进行复投，从而实现从10%左右的流动性挖矿收益提升到15%左右的复投收益；

其次，小A可以押自己存入的 LP，借出AmaraLend平台的算法稳定币USDA。值得一提的是，用户存入的抵押LP 在每时每刻复利，所以抵押物的价值也在不断增加，并且用户的LP 挖矿收益会远高于借贷利息，所以体验上会与无息借贷几乎相同。另外USDA也可以继续参与经济模型中的其他循环赚取收益。

紧接着，当小A借出稳定币时，除了获得流动性挖矿奖励之外，还能够获得Amara Finance平台的借贷激励。根据借入数量占总借入数量的权重，小A将可获得额外的MARA Token奖励。

最后，如果小A的抵押LP 价格低于清算价格，那么则会触发清算，清算所得债务将偿还借款用户，同时清算人将获得清算奖励。

如此一来，在流动性挖矿、复投、稳定币借贷、清算机制等一系列的打法之下，Amara Finance便为被市场视为「沉睡资产」的长尾LPToken构建了多样的应用场景。这一方面释放了LP的流动性，另一方面帮助用户实现了更高收益率。

但Amara Finance对于DeFi的探索深度远不如此，除了AmaraLend，Amara Finance还拥有另外两大核心DApp：

基于Chainsafe方案的多签跨链桥AmaraLink

AmaraLink是Amara Finance多链发展的战略计划之一。在未来的DeFi场景中，随着应用型公链的崛起，跨链是刚需。因此Amara Finance将立足波卡生态，逐步实现桥接ETH、Polygon、Solana、BSC等流行的公链，成为多链聚合DeFi平台。

全球网关支付协议AmaraPay

用户可以在全球合规地区实现当地货币与数字资产的兑换，打通了传统金融与区块链金融之间的界限，实现了传统金融与区块链金融低摩擦，高效流转。

进入2022年，凭借创新的产品设计，精细化的运营思路，Amara Finance生态规模快速扩张：链上交互数据突破百万，全球社区成员10万+，并拥有300+覆盖全球80个国家和地区的大使。未来，Amara Finance还将在长尾LPToken细分领域扎稳脚跟，继续探索前行。

结语

在本篇文章的最后，我希望引用英国财长John Glen发表的一篇关于区块链/金融科技的演讲：

We’re on the cusp of something important.

We have the opportunity to shape and lead it

And that is what we’ll do

我们正处于某些重要事情的风口浪尖

我们有机会塑造并且领导他们

这就是我们所应该做的

对于整个DeFi市场而言，最忌讳的莫过于刻舟求剑，因为这个市场正在以惊人的速度成长。从Uniswap第一代的流动性解决方案，到TOKEMAK、Convex等创新机制的出现，期间不过短短两年。这样的发展速度与创新能力，一方面吸引了更多人加入DeFi，另外一方面也离不开像是Uniswap、DODO、Olympus、Curve、Amara Finance等一众行业优质项目的探索与努力。

我坚信未来围绕LPToken流动性的赛道将被越来越多人关注到，也期待拥有先发制人优势及精巧模型设计的Amara Finance能够在DeFi 2.0市场的角逐中脱颖而出。