作者：CryptoAmsterdam

編譯：深潮TechFlow

「沒有量化寬鬆( QE )，就沒有山寨季」的說法正確嗎？

最近，我的評論區充滿了類似的觀點：

• “我們需要QE 才能迎來山寨季。”

• “沒有QE，山寨季永遠不會開始。”

我們不妨來分析一下。

這通常不是我主要研究的領域，但既然大家都在討論QE，我就簡單分析一下。

（註：我並非此領域的專家，如有錯誤，請指正。為了簡化討論，我們僅從圖表入手，不做過多猜測，請謹慎參考。）

1.什麼是QE 和QT？

QE ( Quantitative Easing ，量化寬鬆)：

• 中央銀行透過創造新貨幣，向市場注入資金

• 具體操作是透過購買資產來增加市場流動性

• 流動性增加= 有利於風險資產（如加密貨幣）

QT (Quantitative Tightening，量化緊縮)：

• 中央銀行減少市場上的貨幣供應

• 方法包括出售資產或讓資產到期，從而回收流動性

• 流動性減少= 不利風險資產

如果我們將整個山寨市場總市值圖表與比特幣主導率圖表疊加，並標註QE（對市場有利）和QT（對市場不利）的時間區間，就會發現這兩種說法並不成立。

即使在沒有QE的情況下，加密市場也經歷過顯著的上漲、多頭市場以及山寨季。

事實上，QE 僅有一次與多頭市場重合，那就是2021 年。

圖表分析總結：

• 山寨季的到來並不依賴QE。

• 在QT 期間，山寨市場總市值從4,000 億美元飆升至1.7 兆美元。

• 雖然QE 能對市場起到促進作用，但它並非必要條件——其他因素同樣可能觸發市場成長，例如ETF 的推出、政府政策的支持、SBR（可能指某種穩定幣儲備機制）或比特幣價值的提升。

• 停止QT 理論上會對市場有利，但QT 期間市場依然實現了成長，這表明QT 並不是市場表現的決定性因素。

2.什麼是山寨季(Altseason)？

在加密貨幣市場中，通常可以分為兩個主要階段：

• 比特幣季(Bitcoin Season)

• 山寨季(Altcoin Season)

比特幣季節：

• 比特幣季節的特點是比特幣主導率（Bitcoin Dominance，即比特幣在整個加密貨幣市場中的市值佔比）上升。這是因為資金從山寨流向比特幣，導致山寨的整體表現相較於比特幣變差。

• 新資金主要流入比特幣，山寨的市佔率因此下降。

山寨季：

• 山寨季的特點是比特幣主導率下降，因為資金從比特幣流入山寨。

• 新資金的流入推動山寨的市場佔比上升，同時山寨的總市值會快速飆升。

從歷史數據來看，大部分時間市場都處於比特幣季，山寨的表現通常遜色於比特幣。以下是幾個典型的比特幣季節階段：

• 比特幣處於熊市？這是比特幣季節。

• 比特幣觸底反彈？仍然是比特幣季。

• 比特幣開始初步上漲？比特幣季。

• 比特幣漲到前一周期的高點？比特幣季。

• 比特幣突破新高？依然是比特幣季。

而山寨季的出現通常有一定的規律：它往往發生在比特幣首次突破新高並進入盤整階段之後。隨後，當比特幣再次上漲時，山寨季才會真正到來，這時比特幣主導率開始下降，山寨市場迎來爆發。

3.什麼因素會引發山寨季(Altseason)？

山寨季通常由比特幣牛市的啟動引發。 （需要注意，這並不依賴於量化寬鬆QE；目前我們正處於量化緊縮QT 階段。其他可能的觸發因素包括比特幣的價值和週期、穩定幣儲備機制SBR、比特幣ETF 的推出等。）

資金流動的第一步通常是湧入比特幣和主要山寨。

接下來的結果是：

• 媒體的炒作吸引了散戶的注意，散戶可能因此開始購買山寨。

• 同時，那些在比特幣獲利的投資人為了追求更高的收益，會將資金轉向山寨市場。

從歷史數據來看，這種現象通常發生在比特幣第二次突破新高的階段。可以從先前的圖表中觀察到這一規律。

加密市場的資金流動有一個較為清晰的路徑：

比特幣→ 主要山寨→ 高市值代幣→ 中市值代幣→ 低市值代幣

例如，2021 年1 月18 日，比特幣當時處於盤整階段並嘗試突破新高（圖中紅色箭頭所示），而此時Total 3（即山寨市場總市值指標）仍然處於中間水平（圖中紅色箭頭所示）。

從這裡可以看出，比特幣通常是資金流動的起點，其次是主要山寨的總市值（Total 3），最後才輪到其他代幣（包括高市值和中市值代幣）。

山寨季的觸發並不依賴量化寬鬆QE。 （當然，QE 的確會為市場提供幫助。）

關鍵在於大量資金先流入比特幣和主要山寨，之後市場的貪婪情緒會推動資金進一步流向其他山寨。

這就是山寨季的觸發機制。到目前為止，無論是QE、QT，或是其他外在因素，我們都已經走在正確的軌道上。整個加密貨幣市場（主要由比特幣和一些主要山寨構成，因為山寨季尚未真正到來）已經從7000 億美元增長到接近4 兆美元。