2023年2月16日，香港發售了8億港元收益率為4.05%的代幣化綠色債券，該批次由四家銀行承銷的1年期證券是首次由政府發行、也是第一次通過區塊鍊網絡發行的證券。這是全球首批由政府發行的代幣化綠色證券。而且後續包括息票派付、二級市場交易交收及到期日贖回等流程都將以數字化形式在私有區塊鍊網絡上進行，代幣化綠色證券的發行對於虛擬資產的發展而言可謂具有里程碑式意義。
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什麼是綠色證券
綠色證券是證券的一種特殊類別，一般指將募集的資金用於投資綠色環保項目、綠色產業或者綠色經濟活動的證券，其範圍涵蓋了綠色證券和資產等綠色基礎證券，以及綠色基金和綠色指數等產品。當然了，綠色證券的實質依舊是依照法定程序發行並約定利息的有價證券。從募集資金使用看，綠色金融債和綠色債務融資工具要求募集資金100%投入綠色項目，而綠色企業債和綠色公司債允許部分募集資金用於和綠色項目無關的補流還貸。
由於綠色證券募集的資金主要用於投資綠色項目，所以如何定義綠色項目成為了認定證券是否為綠色債券的關鍵。 2021年中國人民銀行等三部委聯合更新了《綠色債券支持項目目錄》，明確列出了綠色債券支持的相關項目，包括節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業、生態環境產業、基礎設施綠色升級、綠色服務六個產業。除了通過目錄來確定項目的屬性，也允許公司綠色債券發行時，聘請中債資信、中節能、東方金城和上海新世紀等第三方評估機構來評估發行項目的綠色屬性。
02
什麼是代幣
不同於具有交換媒介作用的數字貨幣（cryptocurrency），代幣（token）則為一種不具有直接交換媒介作用的數字資產，代幣一般分為權益代幣、應用代幣和債券代幣三種，而綠色證券代幣更像是一種“可流通的數字權益證明”。債券代幣與其他加密資產不同，它並不是不記名票據。如果你的比特幣私鑰被他人竊取，則竊取者可以花掉你的比特幣。而債券代幣只是債券的一種電子表徵，只能轉給經過相應審查並存在於白名單的賬戶，即使被竊取也便於找回。在區塊鏈技術還未出現的時代，積分卡、合同、門票和點卡之類可以用以兌換某種權益的載體其實就是一種權益證明。而隨著區塊鏈技術的發展，人們藉助區塊鏈這種特殊數字結構不可篡改和不可偽造的特性，使得權益證明可以通過分佈式賬本這類載體的形式存在於虛擬世界之中，於是便出現了代幣這種通過數字形式存在的權益證明，現在最受歡迎的代幣就是基於以太坊而存在的EOS柚子、TRX波場和BNB波場。
03
為什麼要將綠色證券代幣化
綠色證券和代幣都是新興事物，綠色證券代幣實質上是一種“可編程所有權”版本的代幣，將綠色證券代幣化的主要原因是因為代幣化證券具有一系列優勢。實際上，早在2018年，一家證券公司Securitize就致力於將證券產品轉移到去中心化的分類賬本上，使之獲得高效、透明、可審計等優點。 Securitize的想法獲得了資本的看好和支持，使它獲得了一筆1300萬美元的A輪融資。代幣化證券主要具有以下優勢：
（一）流動性更強
代幣化能夠實現從難以實際分割的非流動性資產中釋放流動性。比如很多固定資產價值高，鎖定期很長，首付款也很高，使它們無法像股票等資產一樣自由流動。代幣化為高昂的大型資產提供了一種有效分割方式，可以細分大型資產，為其註入流動性，讓投資者可以買賣這些資產所分割出來的代幣。同時，由於大型資產可以被分割，投資者擁有了組合各種分割資產的機會，可以構建新的投資組合，滿足投資者更為多元的投資需求。
（二）透明度更高
代幣化的綠色證券，類似區塊鏈上的加密貨幣，用戶的資產可以通過即時的智能合約技術在任何時候進行買賣，而不必等待銀行或市場開放。三是無摩擦的所有權轉讓。
（三）隨時可訪問
傳統的證券交易所均有時間限制，規定時間外無法進行交易。加密貨幣交易比傳統交易的優勝之處在於加密貨幣交易是全天候進行，永不停歇的，具有“24/7交易”的特點。代幣化的綠色證券所有權可以立即轉讓，通過點對點技術，可以在雙方之間進行即時轉賬，而不必通過線下繁瑣的手續，以此提高市場效率。
“24小時營業”的全天候特點將有助於整合全球市場，適用於所有時區，使之具有全球化的特點。基於代幣的性質，投資者可以在世界各地輕鬆進行交易。這不僅便利了投資者的交易，更使得發行者擁有了接納全球資本的便利。在符合相關監管政策的前提下，代幣型證券可以在全球流通，從而帶來更加公允的定價，又提升了對投資者的吸引力。
（四）具有成本效益
智能合約消除了第三方機制，等於是剔除了“中間商”，因此減省了交付服務和買賣管理的成本。由於交易費用降低，代幣型證券的定價更具有優勢，對投資者俱有較大吸引力。
（五）快捷
以債券為例，在傳統的發行模式下，債券需要有紙質票據，且紙質票據需要存放在中央證券託管機構。同時，債券交易時需要通過特定的支付結算系統進行，債券的交易雙方需要同步在系統完成交收。然而，該系統的流程較為繁雜，債券交易往往難以快速進行。
部分證券交易所固然可以實現較快的執行速度，使得買賣雙方的達成合約，但資產的轉移結算卻需要較長時間。證券代幣化後，代幣化債券直接存放於平台，用於購買債券的現金同樣以央行數字貨幣等的形式存放於平台，債券交易可省略大部分複雜流程。另外，KYC和反洗錢檢查均可自動執行，大大提高了向投資者出售資產的速度。因此，代幣化證券可以實現執行和結算的雙重高速，實現交易的快捷化。
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結語
代幣化證券具有高流動性、高透明度、快捷、隨時訪問等諸多優勢，金融業內許多人士對代幣化證券的前景抱有較高期待，關注代幣化的企業層出不窮。然而，任何新興事物的出現總是風險與機遇並存，代幣化證券移除原本的中間交易機構後，也將出現責任轉移到買賣一方的情況。代幣化證券交易的安全性與合規性，需要相關法律法規的完善予以規制。
參考文獻：
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