早上好 。
今天是一个很好的机会来写一写我与战略之神 Medaka 先生的合作 (推特 : @ araz32008658) 。 这一切都始于以下推文。
Medaka 的推特 “ALPACA 为 BUSD-ALAPCAx2 和 BUSD-BNBx2 设置了中性仓位 , 但收回了不 可忽视的大量 IL 损失。接下来 , 将 BNB-BUSDx3 和 BUSD-BNBx3 以 1:3 的比例组合 . Delta 中 性、IL 中性或试验中”
翻译成英语 , 他描述了如何使用 Alpaca 创建类 Delta 中性投资策略。
看起来很有趣 , 所以我做了一个模拟。我通过私信发送给 Medaka 先生 , 他对它感兴趣 , 我们聊了 半天。
嗯 , 我玩得很开心。
我先给大家看一张图 , 大家看图就明白了。
Delta 中性是一种投资技术 , 即使价格波动 , 您的股票也是安全的 (中性)。 然而 , 当价格大幅波动时 , 类 Delta 中性并不安全。 稍后我会更详细地解释它 , 所以让我们开始吧 !
什么是 Delta 中性 ?
Delta 中性是同时持有资产的多头和空头仓位 , 以抵消资产价格变动时对您的投资组合的影响。 Delta 是你曾经在你是科学学生时看到的那个符号 => (δ) (Δ)
你可能会说 , “我知道我不会亏钱。但我也不会赚钱 , 对吧 ?”
这在 CeFi 中可能是正确的 , 但在 DeFi 中 , 你可以通过持有中性仓位来赚取利润 , 因为你提 供了 流动性 (至少在 Alpaca 中), 并且有一种叫做“挖矿奖励”的东西。
这一次 , 我将使用 BNB-BUSD 对。(这是 Medaka 先生想法的 100% 副本)
假定条件如下。
● BNB-BUSDx3 对 (借 BUSD)$10,000
● BUSD-BNBx3 对 (借 BNB) $30,000
● 总仓位价值 $40,000
● 高产挖矿和其他收入流总和 200% APR
● 不包括 ALPACA 的开发基金费用
● 借款利率 -40%
● 期限 10 天
1 类 (第 1 部分): BNB 多头
在多头策略的第一部分 , 你做多 BNB, 在 BNB-BUSD 对上以 3 倍杠杆借入 BUSD。现在你创建 了一个仓位 , 其价值波动几乎与 BNB 的价格变动成正比。
在上图中 , 横轴表示 BNB 的价格变动 , 纵轴表示持仓的盈亏 (%)。 请注意 , 在 3 倍时 , BNB 价格将在 -35% 左右清算。
(第 2 部分): BNB 做空
在多头策略的下一部分中 , 您做空 BNB, 如果您以 3 倍杠杆借入相同 BUSD-BNB 对的 BNB, 您可 以 做如图所示金额的空头仓位。
如上所示 , 您只能持有第 1 部分多头仓位 1/3 的空头仓位。 因此 , 在考虑时 , 第 2 部分的空头仓位 必须是前一个仓位的 3 倍才能成为中性仓位。这就是为什么它是 30,000 USD 而在 第 1 部分 只 有 10,000 USD。
这个仓位也几乎与 BNB 价格成正比 , 随着 BNB 价格的上涨 , 损失也随之增加 , 但不像 第 1 部分那 样 更加线性 , 尤其是在价格跌幅较大的情况下。
两条线并不完全笔直的原因是因为基础 AMM(PancakeSwap / VaultSwap) 随着价格 的变动调整 了这对中两种资产的比率 , 但我将把细节留待改天再说。
类 (1) + (2) 总盈亏
现在 , 让我们将多头和空头相加。
10 天利润高达 4.2%, APR 转化率约 170%, 包括 ALPACA 奖励。
如果 BNB 在 -25% 和 + 35% 之间波动 , 您将获利 , 如果波动超过该幅度 , 您将亏损。
另一个具有 2 倍杠杆的类 BNB-BUSD 仓位。
让我们尝试另一种简单的类 Delta 中性 , 但只有一个仓位 , 即 BUSD-BNBx2 对 (借用 BNB)。
大体形状相同 , 但坡度更平缓 , 从中性角度来说 , 这可能是更多的利润 , 但它失去了潜在的利润。 最高盈利 3.0%, 包括 ALPACA 奖励在内的 APR 转化率约为 110%, 风险较低 , 回报也较低。但 BNB 的 盈利价格波动幅度相似 (-25% <BNB <+ 35% ) )。
关于真正的 Delta 中性和效率
类 Delta 中性的问题在于 , 不用说 , 它根本不是中性的。
BNB 的价格在几个小时内波动 20% 左右是很常见的 , 所以你不能安心睡觉。 那么我们可以通过哪些方式实现真正的 Delta 中性并睡个好觉呢 ?
(1) 使用借贷
一种是使用诸如 Venus 或 Aave 之类的借贷服务。
例如 , 您可以在 Venus 存入 20,000 USD 的 BUSD, 借入价值 10,000 USD 的 BNB(200% 抵押品), 立即将其兑换为 BUSD(将 BNB 卖空 10,000), 然后将其存回 Venus。
另外 , 你以现金购买 10,000USD 的 BNB 并将其存入 Venus。(10,000USD 多头)
● 多策略仓位价值 : 30,000 USD(BUSD 20,000 USD, BNB 10,000 USD)
● 入金金额 : 40,000 USD(BUSD 30,000 USD, BNB 10,000 USD)
● 借款金额 : $10,000(BNB $10,000)
用您自己的 30,000 USD 资产 , 您可以投资 10,000 USD 的多头和 10,000 USD 的空头 , 总计 20,000 USD 的 Delta 中性 , 有效利率为 66.6%。
以这种速度投资 , BNB 的可允许升值空间为 +60%, 因为 Venus 的 BNB 抵押率为 80%。如果我 们使用借入的 BUSD 或自筹资金的 BNB 作为抵押 , 效率会更高 , 但安全边际会更低。
这个更广泛的价格范围可能会让您睡得更安稳。
成本包括交易费、交易费和借款利息。你得到的回报是存款利息。
●转账费用 $10,000 * 0.25% * 2(往返)= $50
●交易费用 : 约 4.8 USD
●借款利率 BNB -4.2% * 10,000 USD(-420 USD/ 年)
●存款利率 BUSD +3.56% * $30,000 + BNB 5.44% * $10,000($1,612/ 年)
●预期最终盈亏 1,137 USD (自有资金 30,000USD 的年利率约为 3.8%) (截至 6 月 26 日)
这是一个非常小的 APR。在短期内 , 费用的成本可能会更高。 如果你自己的资产是 4000USD, 佣金是 55USD, 利润是 119USD, 年利率是 0.16%, 嗯…
换句话说 , 虽然这种使用 Venus 的策略更安全 , 但您几乎没有任何利润。
我们可能最好每天检查我们在羊驼上的类 Delta 中性仓位 , 以确保 BNB 的价格不会大幅波动以 进入亏损区域。
然后 , 我们可以在 Alpaca 上调整仓位以将它们重置为中性 , 通过添加一些抵押品或移除一些同时 注意费用 (即将推出的功能将仓位重置为中性)。
它需要更积极的监控 , 这是个人选择 , 但如果您正在寻找更高的利润 , 这是一个很好的选择。
(2) 使用羊驼 (未来可能的功能)
如果我们可以借用 BNB 来打开像 USDT-BUSD 这样的货币对 , 就像在新的 CAKE 池中那 样 , 我 们将能够用我们自己的 10,000 USD 存款做空价值 15,000 USD 的 BNB(假设最大杠杆 为 2.5 倍 , 基于以新的 CAKE 池为例)。
另外 , 用自己的资金准备 15,000 USD 的 BNB, 并将其存入 Alpaca's Lend。
自有资金 : 25,000USD
存入金额 : 10,000 USD(细分 : BNB 借入 15,000 USD, 存入稳定币 10,000 USD 以打开 USDT-BSD)
借入金额 : 15,000 USD(细分 : BNB 15,000 USD)
用您自己的 25,000 USD, 您可以投资 15,000 USD 的多头和 15,000 USD 的空头 , 总计 30,000 USD 的 Delta 中性 , 有效抵押不足率为 80%。
以这种速度投资将 允许 BNB 在您进入亏损区域之前升值 33% 。 (这也是假设新 CAKE 池中相同 的清算阈值为 80%。)
令人惊讶的是 , 宁静的程度与类 Delta 中性大致相同。但是 , 此策略的主要区别在于 , 无论 BNB 价 格下跌多少 , 您现在都保持中立。这是因为您的 BNB 多头 (借贷) 和 BNB 空头 (借入 BNB 来 打开 USDT-BUSD) 现在是持平的 , 因为 AMM 没有重新平衡它们。
所以既然 BNB 的降价是可以接受的 , 那么可以说安眠度应该会提升不少。
费用和奖励如下 :
●交易费 : 15,000 USD * 0.25% = 37.5 USD
●交易费用 : (2 Farms + 2 Lends = 0.022 BNB) 约 6.6 USD
●挖矿费用 (借贷利息 ?): 10% * 10,000 USD(假设 10% 年利率 : 1,000 USD/ 年)
●存款利息 : BNB 16% * $15,000($2,400/ 年)
●预期最终盈亏 : 3,356 USD(自有资金 25,000 USD 的年利率约为 13.4%)
(截至 2021 年 6 月 26 日)
结论
因此 , 让我们总结一下各种 delta 中性策略。
●BUSD-BNBx3 双面 = 最高 APR 170%(BNB 价格变动容差 -25%<BNB<+35%)
●BUSD-BNBx2 = 最高年利率 110%(BNB 价格变动容差 -25%<BNB<+35%)
●使用 Venus = APR 3.8%(BNB 价格变动容忍度 -100%<BNB<+60%)
●使用羊驼 (未来功能 : 借 BNB 种 BUSD-USDT)=APR 13.4%(BNB 价格变动容忍度 -100%<BNB<+33%)
但是 , 即使 BNB 价格在允许范围内上涨或下跌 , BUSD-BNB 对的类 Delta 中性也会减 少利润。 当您开设一个类 Delta 中性仓位时 , 您押注的是 , 如果价格在该范围内波动 , 您将获胜 , 如果价 格 在 10 天内波动超过该范围 , 则您将亏损。
只要在可接受的范围内 , 两个真正的 Delta 中立者就是稳定且有利可图的。
在 BNB 中 , 价格变动 20% 至 30% 的情况并不少见 , 因此无论您选择哪种 Delta 中 性 , 您都可能 很难入睡。请保重身体 , 享受舒适的 DeFi 生活。
当然 , 这是个人喜好的问题。如果您的主要目标是追逐最高收益率和 / 或夏普比率 , 那么类 Delta 中性策略无疑会吸引您。
如果您处于中间位置 , 那么您可以尝试使用比 BNB 波动性稍小的资产 (例如 BTCB) 来执行上述操 作。
无论如何 , 我祈祷羊驼永远不会变成下面这个样子 , 永远保持平静。
很快会再见面的 , DeFi(@^^)/~~!
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