作者：Fairy，ChainCatcher
編輯：念青，ChainCatcher
2024年是加密貨幣市場歷史性的一年。過去十年間，美國證券交易委員會曾至少拒絕了30次比特幣現貨ETF的申請，但2024年1月11日，迎來了歷史轉折時刻。美國比特幣現貨ETF正式核准上市，首日創下46 億美元的交易量和6.28 億美元的淨流入量。緊接著，香港、澳洲等多個國家也陸續推出了比特幣現貨ETF，進一步推動了全球加密資產的合法化進程。截至發稿，美國加密ETF的資產規模已突破1,223.9億美元，香港達4.67億美元。
2024年是加密資產真正轉向主流資產的一年。根據最新的13-F文件，目前所有類型的機構都是加密ETF的持有者，包括捐贈基金、退休基金、對沖基金、投資顧問和家族理財室。在這波加密資產主流化的浪潮中，Solana和XRP等其他數位資產的ETF也逐步走向公眾視野，進一步為2025年的發展埋下了伏筆。
本文將回顧2024年加密現貨ETF的關鍵里程碑，詳細分析此年來加密ETF的市場表現，並展望2025年加密ETF發展前景。
關鍵歷程回顧：加密現貨ETF 誕生年
比特幣現貨ETF 2024 時間回溯
時間回到2024年1月11日凌晨，整個加密貨幣產業屏息以待，全球投資者緊張地關注美國比特幣現貨ETF的最終裁定。終於，「正式批准」四個字呈現在大家眼前，比特幣現貨ETF成功問世，兌現了大家多年來的期盼。
首日，比特幣現貨ETF 交易量超46 億美元，比特幣現貨ETF淨流入6.28 億美元。上市前三天，交易量已接近100億美元。
1月19日，交易僅一週後，美國比特幣ETF 的管理資產規模就已超過白銀ETF，成為美國第二大ETF 商品類別。
隨著美國通過比特幣現貨ETF，香港不甘落後，4月15日，香港原則上批准BTC 及ETH 現貨ETF ；4 月24 日，香港比特幣現貨ETF及以太坊現貨ETF 正式獲批；4 月30日，6 支虛擬資產現貨ETF 在港交所敲鐘上市，開放交易。
香港現貨加密貨幣ETF 首日募資規模約20 億港元，經計算淨資產價值為2.93 億美元。 6 支ETF 的首日總交易量約8,758 萬港元（約1,270 萬美元）。
香港加密貨幣現貨ETF的推出對華人區的金融格局產生了深遠影響，同時也是全球加密貨幣進一步合法化的重要步驟。香港加密ETF 採用實物申贖機制，為加密資產借道轉換成為傳統金融資產提供了通路。
隨後各國也逐漸開始批准和交易比特幣現貨ETF ，6 月4 日，澳洲首隻比特幣現貨ETF 正式開始交易，泰國證券委員會也批准當地首個比特幣現貨ETF。
到了9月23日,美SEC 批准納斯達克上市貝萊德比特幣ETF 選擇權，10月19日，SEC 批准多種現貨比特幣ETF 選擇權交易。比特幣相關衍生性商品的範圍又進一步擴大，為市場帶來了兼具合規性和交易深度的選擇權產品。比特幣ETF選擇權讓投資者可以進行基於期限的投資組合配置，特別適合進行長期投資，為市場注入了更多合規性和交易深度。
以太幣現貨ETF 2024 時間回溯
2024 年，以太幣現貨ETF 在全球迎來一系列的重要進展。從香港到美國，再到澳大利亞，全球多個地區都在積極推動以太坊現貨ETF 的批准和上市。以太坊作為加密市場的「龍二」正式走向傳統投資者面前。
4 月24 日，香港比特幣現貨ETF及以太坊現貨ETF 正式獲批，這是以太坊現貨ETF 首次登陸大型交易所。香港以太坊現貨ETF 首日淨流入1.42萬枚ETH，交易量達299萬美元。
5月24日，美SEC批准了首隻現貨以太坊ETF 的19b-4 文件。這項文件是以太坊現貨ETF 在美國市場合法交易的關鍵一步，開啟了以太坊現貨產品正式進入美國市場的大門。
7月23日，加密市場再次迎來歷史性時刻，美國SEC 正式批准以太坊現貨ETF。以太坊現貨ETF 首日交易量超10.19 億美元，淨流入1.066 億美元。
11月8日，美國SEC 再次延後紐約證券交易所上市現貨以太坊ETF 選擇權的決定。文件中表示，推遲旨在進行更多分析和公眾意見，特別是關於擬議的規則變更是否符合《證券交易法》的要求。
其他加密相關的ETF 2024 時間回溯
在比特幣和以太坊現貨ETF 批准後，Solana 現貨ETF 也在2024年經歷了一系列重要的推進。 6 月20 日，北美首個Solana 現貨ETF申請被提交，標誌著Solana ETF 正式步入公眾視野。隨後，21Shares 和VanEck 也相繼向SEC提交了Solana ETF 的申請。
8月8日，巴西證券交易委員會批准全球首支Solana 現貨ETF，並於8月21日巴西批准第二隻Solana ETF。這是巴西開創先河的一步，為加密支持者帶來了更多的樂觀情緒。
Solana 現貨ETF 在美國的申請在繼續。 11月22日，Cboe 向美國SEC 提交4 支Solana 現貨ETF 上市申請，12月4日，灰度尋求將其Solana 信託基金轉換為現貨ETF 並在紐交所上市。然而，緊接著有消息人士透露，SEC 已通知至少兩家Solana 現貨ETF 的申請機構，其提交的19b-4 文件將被拒絕。這項消息說明美國的對Solana 現貨ETF依然持審慎態度。
除了Solana，XRP 也是機構關注的重點。目前Bitwise、21Shares 和WisdomTree在美國已提交XRP 現貨ETF申請。
此外，多種類型的加密相關ETF 在11、12月陸續推出或進入申請階段，從單一加密資產到多重資產組合，從指數型到收益型。這一趨勢標誌著加密市場逐步走向主流，也證明了與傳統金融體系的進一步融合。加密資產正逐漸演變為全球投資者認可的核心資產之一。
這一年ETF數據表現如何？
在美國上市的ETF 管理總資產超10 兆美元，其中400 億美元投入加密貨幣領域。加密ETF目前佔ETF整體市場的0.4%。然而，根據K33 Research 數據顯示，2024年比特幣現貨ETF 淨流入量佔2024 年美國ETF 所有淨流入量的3.5%，比例顯著高於傳統資產類別。
比特幣ETF 自推出以來，其流動速度是通膨調整後黃金ETF 流動速度的4.5 倍。雖然累計流量仍落後於黃金，但美國比特幣ETF 的資產管理規模已超過了黃金。
不僅如此，美國比特幣現貨ETF 的BTC持有量已超過113 萬枚，超越中本聰的比特幣持倉量，成為全球最大的「比特幣持有者」。這些成就無疑說明了比特幣現貨ETF是「有史以來最成功」的ETF 。
截至12月24日，美國比特幣現貨ETF 累計總淨流入達354.9億美元，總資產淨值達1,100億美元。其中貝萊德IBIT淨值比近50%，達537億美元。值得注意的是，IBIT的資產規模已相當於50 隻專注於歐洲的ETF（地區+ 單一國家）的總和，而這些歐洲ETF 已存在了20 年。
比特幣現貨ETF淨流入與比特幣價格圖，來源:sosovalue
美國以太坊現貨ETF先前表現平平，但自11月起，其流入量和流動性顯著增加。
11月13日，ETF發行商Bitwise宣布收購以太坊質押服務供應商Attestant。 11月20日，21Shares 宣佈為其以太坊核心ETP產品新增質押功能，並更名為「以太坊核心質押ETP」（ETHC）。加上川普勝選的消息，市場對以太坊現貨ETF引進質押功能的預期愈加強烈。
截至12月24日，美國以太坊現貨ETF 累計總淨流入達25.1億美元，總資產淨值達123.5億美元。在12月5日，淨流入量達4.28億美元，創下歷史紀錄。
在美國以太坊現貨ETF中，資產淨值最高的是灰階的ETHE，達到49.1億美元，其次是貝萊德的ETF，資產淨值為36.5億美元。兩者合計占美國以太坊現貨ETF總資產的69.3%。
以太坊現貨ETF淨流入與比特幣價格圖，來源:sosovalue
有哪些加密ETF將在2025年審核？
多家Solana ETF 申請將於2025年1月23日至25日迎來首個審核期限。然而，據FOX Business 記者Eleanor Terrett 稱，美國證券交易委員會（SEC）已通知至少兩家SOL 現貨ETF 的申請機構，其提交的19b-4 文件將被拒絕。同時有知情人士透露，在現任政府執政期間，SEC可能不會批准任何新的加密貨幣ETF申請。
彭博資深ETF 分析師Eric Balchunas 預計發行人會在新任SEC 主席Paul Atkins 上任後重新提交申請。 Paul Atkins 擔任數位商會Token Alliance 的共同主席，致力於研究和推動數位資產產業的發展。他的上任或許將為Solana ETF的核准帶來新的可能性。
Bitwise 向SEC提交的10 種加密貨幣指數ETF首個審核期限在2025年1月18日，該ETF囊括了當前市場上多種主流加密資產，包括BTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink 、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cash。
Bitwise 比特幣和以太坊ETF將於2025年1月30日首個審核期限，該ETF是一隻由BTC 和ETH 組成的擬議現貨加密貨幣指數基金，旨在「以一種易於訪問的形式讓投資者平衡投資全球最大的兩種加密資產」 。
此外，以下加密ETF也在等待批准：
XRP ETF
- Bitwise XRP ETF
- Canary XRP ETF
- 21Shares Core XRP Trust
- Wisdomtree XRP Fund
Litecoin ETF
- Canary Litecoin ETF
HBAR ETF
- Canary HBAR ETF
除了ETF 外，以太坊現貨ETF 選擇權的核准也將在2025年進行。彭博ETF分析師James Seyffart表示SEC的最終決定可能在2025年4月9日左右作出。但SEC並非唯一的決策機構，還需要獲得OCC和CFTC的批准。
展望2025
2025年，更多的加密資產或將進入ETF領域。儘管監管挑戰依然存在，但機構投資者的持續參與和市場的逐步成熟，將為加密貨幣行業的未來發展提供更多動力。我們可以預見，加密資產將不再只是投機工具，而將成為全球投資組合的重要組成部分，推動傳統金融與數位資產的深度融合。
以下是業界機構和KOL對2025年加密ETF發展的預測：
福布斯預測：質押將於2025 年首次融入以太坊ETF。其他加密貨幣（如Solana）的ETF 將很快推出，並可能會有加權加密指數ETF 的推出。
Framework 聯創Vance Spencer預測：除比特幣和以太幣以外的其他加密貨幣ETF 的上市計劃將推遲至2026 年。
研究機構Messari預測：ETF 流入量將在2025 年繼續增加，特別是隨著Grayscale 的GBTC 轉向正淨流量，現貨Solana ETF 在未來一兩年內上線似乎是不可避免的
Coinbase表示：展望未來，產業的焦點集中在發行人可能會擴展ETF的資產範圍，加入像XRP、SOL、LTC和HBAR等更多代幣，但我們認為這些潛在批准可能僅對有限的資產群體有益。
ETF發行商VanEck預測：新的SEC 領導層（或可能是CFTC）將批准美國多個新的現貨加密貨幣交易所交易產品(ETP)，包括VanEck Solana 產品。以太坊ETP 功能擴展到包括質押，進一步增強了其對持有者的實用性，而以太坊和比特幣ETP 都支援實體創建/贖回。無論是美國證券交易委員會或國會廢除SEC 規則SAB 121，都將為銀行和經紀商託管現貨加密貨幣鋪路。
ETF發行商Bitwise預測：比特幣ETF在2025年的資金流入將超過2024年。公司管理的數兆美元資金將開始流入比特幣ETF。
