加密市场的波动率创了历史新低，成交量也季度萎缩，比特币和以太坊已经快成稳定币了。大环境依然是比较压抑的，这种极致的“横盘平衡”总有打破的一天，那么是大跌带来血雨腥风呢？还是大涨，一片阳光明媚呢？StarEx聊一下自己的看法。

首先，市场很多的分析师认为9、10月份可能会变盘，比特币跌破2.5万美元，甚至极端情况跌到2万美元也是可能的，如果出现这个大跌，应该就是此轮熊市的“最后一跌”。

从历史数据看，对于比特币多头来说，九月传统上是一个“糟糕”的月份。自 2017 年以来，BTC 的价格走势每年都会低于起始价格。与此同时，8 月份的情况好坏参半，要么小幅上涨，要么小幅下跌，但 2017 年是一个明显的例外。

虽然大家都预测比特币2025-2026年价格能突破10 万美元，但需要经历难熬的过程。从历史情况看，熊市通常要经历一次超大规模的价格跌幅，其价值在谷底延续很久，直到多年后才会结束。2018年经历过这样的情况，2020年的黑天鹅事件——新冠引发的宏观市场崩盘都是如此。

2022 年 11 月，当FTX出现问题、比特币价格达到 16, 000 美元时，经历了类似 2018 年那种 50% 的价格暴跌。未来数月是否还要面临第二次类似的崩盘？StarEx认为还是很可能的。

现在的宏观环境很压抑，2018年和2022年的市场崩盘之间存在很多相似之处，比如加息、经济不景气、政策环境不好的等等。

2018年和2019年的崩盘是创下历史高点后的第一次“冲击”。这两次崩盘后，都有一波反弹，让人误以为“行情回来了”，但实际上在熊市真正结束之前，通常会有某种重新测试的过程。今年也一样，年初市场开始反弹，比特币更是突破3万美元关口，市场认为“牛市来了”。

StarEx认为市场还是有可能有一次崩溃大跌的。市场出现了一些特征，跟2020年比较相似。

在崩盘之前，市场出现了反弹和“行情回来了”的情绪。不仅是价格上涨，像机构采用（比特币ETF的密集申请、美国暂停加息、比特币减半共识）等发展也处于这种氛围中。

不过，StarEx认为与第一次崩盘不同，第二次崩盘受到大宏观事件的影响更大，完全不在加密货币行业的掌控之中。

比如，美股上涨将会停止甚至大跌的话，传导到全球将引发金融海啸。

过去数月，美股在财报向好和ai的带动下，出现了一波上涨，加密货币并没有跟随这一上涨行情，而现在美股的反弹大概率结束了，那加密货币承压更厉害。毕竟在这么高的利率环境下，美股很难持续上涨，资金也很难大规模流入加密市场。可以想象，如果纳斯达克下跌，那么已经存在怀疑情绪的加密货币价格也不会有好的反应。

在比如，从历史数据看，经济衰退常发生在降息期间

此外，升息应该会产生效应。过去，经济衰退并不是在美联储加息时发生的，而是在他们开始降息时发生的。无论是在2008年还是2000年的互联网泡沫崩盘中都是如此。美国降息大概率最快也要到明年初了，所以接下来加密市场还是受极端的利率环境的压制。

债务危机的阴霾还萦绕在市场上方

最近有评级机构下调了美国的信用评级，这是十几年的头一次，美国债务危机正在显现。现在，由于利率上调，美国的利息支付已经飙升至1万亿美元。政府要如何支付这笔巨额开支，而不是在其他方面削减开支，目前尚不清楚，但值得关注。

但这个利空对全球的资本市场显然是不利的。

综上，StarEx认为无论从高利率环境、美债危机、美股风险还是历史经验看，加密市场确实还是有大跌风险的。不过，如果出现大跌，应该是此轮熊市的“最后一跌”。