Feb. 2022, Grace

Date Source: Footprint Analytics Anchor Dashboard

2022年2 月10 日，Terra 官方表示將以UST 的形式向Anchor Protocol 注入4.5 億美元，以幫助維持年化20% 的設定。無獨有偶，2021 年5 月，Terraform Labs 基金會曾注入約7,000 萬美元。

不難看出，Anchor Protocol 暫時無法對抗比較大的下行壓力。所以Terra 官方數次出手強行續命。這個年化20% 是如何產生的？對Terra 有什麼重要意義？本文將逐一分析。

Anchor Protocol 背景

Anchor Protocol（以下簡稱Anchor）是Terra 官方在2021 年3 月推出的DeFi 平台，本質是Lending，與Compund 類似。但Anchor 的特殊之處在於極高的APY（Annual Percentage Yield，即年化收益率），始終維持在20% 左右。

Anchor 主要有三個特徵：

  • 簡單性。只要將UST 存入Anchor，就可以獲得固定收益和高利率。

  • 穩定性。通過多個PoS 區塊鏈的獎勵來實現穩定的利率。

  • 高收益率。 APY 在19%-21% 之間浮動，基本維持在20%。

Anchor Protocol 原理

Anchor 作為Lending 平台，在出借人和借款人之間定義了一個貨幣市場。這個市場的年化並不是傳統的供求關係來確定的，而是通過協調多個PoS 區塊的獎勵來平衡獎勵，穩定在20% 左右。

  • Lender（出借人/存款人/貸方）

出借人將aTerra 存入Anchor 貨幣市場，得到鑄造生成的aTerra 作為貨幣市場存款的收據。贖回存款、按比例獲得利息以及出借人補貼都需要使用aTerra。出借人應計利息一般由收益儲備或借款人獲得的ANC（Anchor 的治理token） 來支付。

出借人存入的aTerra 經貨幣市場匯總後出借給借款人。

  • Borrower（借款人）

借款人提供貨幣市場白名單之內的bAssets（貨幣市場的貸款抵押品） 以存入鎖定來創建貸款頭寸，獲得借款和流動性。貸款頭寸的LTV(Loan To Value) 需要在貨幣市場設定的Max 值以下，否則bAssets 將會被清算。

提供流動性可以獲得ANC 獎勵，可以用來償還借款的利息。市場白名單目前只有LUNA 和ETH。

  • Liquidator（清算人）

清算人關注風險貸款。一旦出現LTV 高於Max 值時，清算人將向被清算的合約投標。提出以一定的折扣率來購買被清算人（借款人）的bAssets，支付方式是UST。

Anchor Protocol 的數據表現

- TVL表現比較好，佔據了Terra 的半壁江山，是Terra 能夠居於Top5 公鏈的重要原因。

從Footprint Analytics最近180 天的數據來看，Anchor 的TVL 的歷史高點出現在2022 年1 月17 日為94.6 億美元，最低點為25.1 億美元，出現在2021 年9 月21日。

Footprint Analytics - TVL of Terra

- Token ANC的價格與LUNA 的相關性較大，與BTC 和ETH 的價格走勢大致吻合，特別2022 年1 月20 日的下跌趨勢基本一致。

結合LUNA 的唯二的白名單bAssets，可以推斷ANC 的價格一定程度上受到LUNA 的影響。在總體上，ANC 依然受到加密貨幣大趨勢的影響。

Footprint Analytics - Price of ANC, BTC, ETH & LUNA

- Market Cap最近180 天維持在相對穩定的值，圍繞$450M 上下波動，最高為$773M。總體呈現穩步增長的趨勢。

Footprint Analytics - Market Cap of ANC

Anchor 對Terra 的重要性

從Anchor 的數據表現上，不難看出Anchor 雖然上線時間不足一年，但是已經取得不錯的成績。但隱藏在這不錯的數據背後，是Terra 官方的強行注入資金來續命。

Anchor 在創立伊始的定位就是提供行業所不能提供的穩定幣存款高APY，做行業的標杆。這或許可以解釋Terra 官方動作。但真的只是為了維持APY 20% 嗎？不見得。從Anchor 與Terra 鏈的關係和數據分析來看，或許可以知道答案。

- 從數據上看，截至2 月24 日，Anchor 為Terra 提供佔比71.07% 的TVL

2 月10 日，如果Terraform Labs 基金會沒有通過注資的提案，Anchor 將面臨的困境就是儲備金消耗殆盡。存款人應收利息無法兌現，20% 的APY 將大幅降低。違背Anchor 創立的設定。如果Anchor 崩盤了，那麼對應的TVL 將歸零，對於Terra 而言將可能直接跌出公鏈Top10 的行列。畢竟目前Anchor 提供的87.1 億美元TVL，佔Terra TVL 的71.07%。

Footprint Analytics - TVL of Terra by Protocol

- 從關聯程度上看，Anchor 與Terra 鏈生態的關聯程度非常高，牽一發而動全身。

Anchor 用於抵押的aTerra，最常用的是UST。 UST 的鑄造需由LUNA 生成且與美元掛鉤維持在$1。一旦UST 供應不足或者過量，LUNA 的價格會受到影響，進一步影響Terra 生態。

如此看來，Anchor 對Terra 的重要程度已足以顛覆Terra，是以Terra 官方才會數次注資。

關於Anchor Protocol 的思考

外部注資並不是長久可持續的道路。一旦熊市到來，Terra 官方的注資行為與杯水車薪無異。歸根結底打鐵還需自身硬， Anchor 項目須對現在的模型進行改進，增強對抗加密貨幣下行風險的能力，Anchor 可以從如下三點來思考。

  • 增加白名單。目前白名單只支持LUNA 和ETH，較為單一。可創建bAssets 的抵押品過少。

  • 維持UST 與美元掛鉤，或增強Terra 生態建設。提高LUNA 的穩定性，減少aUST 的大規模套利機會，維持Anchor 生態的穩定。

  • 完善模型。增加借款激勵機制，提高借款人抵押資產的意願，維持Anchor 的收支平衡。或儲備基金的收益可以開源。

即便年化20% 有足夠大的吸引力，筆者的建議是作為嚐新可以少量資金存入以賺取利息，但是不建議作為主要的投資來源。畢竟加密貨幣的風險相對是較高的。而Anchor 也存在可能被黑客攻擊、UST 與美元脫鉤等風險。用戶需謹慎考慮投資能否承擔風險再行體驗。

本文來自Footprint Analytics社區貢獻。

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