在大规模资金外流之后,FTX停止了提款,不久之后,SBF(FTX的创始人兼CEO)宣布与竞争对手币安(Binance)进行 “ 战略交易 ”,以确保 “ 客户受到保护 ”。币安随后表示,它不会完成这笔交易(一些报道称,要让币安考虑这笔交易,FTX US必须被包括在内),并表示 “ 这些问题超出了我们的控制或帮助能力。” 据报道,SBF周三通知投资者,FTX将需要申请破产,缺口高达80亿美元。
具有讽刺意味的是,FTX向陷入困境的加密公司发放了超过7.5亿美元的信贷额度,这些公司最终破产的主要原因是挪用了客户的资金。虽然我们仍然不知道资产负债表漏洞的程度,也不知道收购是否会实现,但加密货币行业刚刚经历了一次划时代的重组。
世界上最大的交易所之一的迅速破产始于CoinDesk的一篇调查报道,报道称Alameda的资产负债表中有很大一部分是FTT, FTT是FTX创建的一种加密货币。这立刻引发了人们对金融交易法的质疑,即:金融交易法的实际目的是什么?
加密货币交易所长期以来一直发行自己的代币,除了给持有者提供交易费用折扣外,这些代币通常没有什么好处,但很少受到审查。如FTX的常见问题部分所述,以下是FTT的实用程序:
FTT有什么作用?FTT将成为不断增长的FTX生态系统的支柱:
FTT代币将在FTX上市。
FTX将交易手续费的三分之一,用来不断的购买FTT代币和进行销毁。
FTT将可在FTX上作为抵押品使用。
FTT将从FTX的支持性流动性基金中获得社会化收益。
销毁机制:不断的购买代币FTT销毁掉,直到FTT代币总量被销毁到一半为止。
我们对FTT了解得越多,就越觉得这种包装出来的加密货币支撑着FTX/Alameda帝国的很大一部分。这种代币的作用极其有限,但它被广泛地用作抵押品:在DeFi、FTX内部以及Alameda的账面上。
CoinDesk的调查显示,Alameda不仅在其资产负债表上有大量的FTT,而且还一直在使用FTT作为贷款的抵押品。这本身就应该引起警觉,但更大的问题是:谁接受了价值数十亿美元的FTT作为抵押品?新的报告表明,有问题的贷款人不是别人,正是FTX,我们可以通过一些链上侦察的工作来推断。
Alameda和大多数其他加密货币对冲基金在5月的市场崩盘期间遭受了巨大损失,FTX试图用自己的资金来换取FTT作为抵押品来修复这些损失。十有八九,这些资金中有一部分属于他们的客户。
Alamada资产负债表上的信息足以让币安首席执行官赵昌鹏(“CZ”)宣布,币安将清算其持有的所有FTT股权(作为退出FTX股权的一部分获得),这些股权当时价值约5亿美元。从那时起,事情开始分崩离析。
FTT是一个相对缺乏流动性的代币,只在10个交易所活跃交易,共有23个现货市场。作为比较,BTC有~370个现货交易市场,SOL有~80个现货交易市场,DOGE(meme代币)有130多个现货交易市场(需要了解更多关于FTT流动性问题,可以查看Block unicornd的往期文章,点击这里)。
在CZ(赵长鹏)的推文之后,Alameda首席执行官Caroline Ellison发推文说,她的公司将以22美元的价格购买Binance的所有FTT。如果Alameda / FTX帝国的偿付能力取决于FTT,那么维持其价格可能是第一要务。
目前还不清楚这些场外讨论是否有进展,但在11月7日UTC时间晚上9点15分,FTT的流动性很快就从订单簿中撤出。Bitfinex的1%竞价深度从近200万美元下降到250美元以下,而Huobi的竞价深度在几分钟内从150万美元下降到3千美元以下。Binance和FTX的深度在同一时间段内保持不变,这表明可能是一个非Alameda做市商决定退出Bitfinex和Huobi市场,也许是在得到Binance和FTX之间的场外交易谈判破裂的消息后。
Alameda很可能占了FTT做市活动的绝大多数,这就解释了为什么在抛售压力已经开始的情况下,FTT的价格在几天后才暴跌。在这一点上,在崩盘之前,市场深度急剧增加,表明存在买盘价(如果市场对某一个标的失去信心,买盘价就会一落千丈)。但流动性的突然崩溃确实提出了一个问题:如果公司的未来取决于维持其价格,为什么Alameda没有或不能采取更多措施来维持对FTT的出价。
流动性崩溃5小时后,FTT的价格跌至22美元以下。随着FTT在15-17美元区间反弹,流动性似乎有所改善,但在宣布将被币安收购FTX之前再次消失。消息一出,FTT的价格就上涨了,但很快就跌破了3美元。此后,FTT在所有市场的1%买盘价深度徘徊在20万美元左右,目前尚不清楚谁还在做市。
随着Binance的潜在收购消息的传播,FTT出现了短暂的飙升,有几个非常大的市场买单,可能是Alameda在试图推高价格,但市场很快就对这一举动的严重性重新定价。
到周二结束时,FTT交易量已飙升至历史新高,单日交易量高达3亿FTT。周三,Binance向所有交易者发出警告,由于极端的风险,停止所有FTT的购买和销售,此后交易量已经稳定下来。
FTT如今几乎一文不值,它是一家账面上存在数十亿美元漏洞的交易所的代币。该代币在过去一周下跌了近90%,目前交易价格低于3美元,完全稀释后的估值略高于10亿美元。
不幸的是,由于FTX的重要性和Alameda Research使用FTT代币支持的错综复杂的投资网络,这场市场崩盘的损害扩散得非常广泛。
FTX/Alameda的连锁效应需要几个月的时间才能显现出来,而且其数量之多,无法用一篇文章完全讲述清楚。但让我们从FTX本身开始,然后扩展到Alameda和更广泛的影响。
我们有理由期待,FTX市场将继续变得更加陌生,用户被困住的时间越长,与现实的联系就越少。
接着说Alameda,该公司持有大量的SOL和Solana生态系统代币。FTX也曾是该项目早期的支持者,SBF也经常对该网络给予高度评价。SOL的价格在崩盘中暴跌,FTX上的未平仓合约趋向于0。其他交易所的未平仓合约激增,再加上融资率猛烈下行,表明有大量做空。
虽然收购似乎已经全部夭折,但一个Binance+FTX的巨无霸究竟会是什么样子?自2021年开始,相对于11个流动性最强的交易所,Binance的市场交易量份额已从47%攀升至71%,它的总交易量比其他所有交易所的总和还要大。
虽然FTX的交易量只是Binance的一小部分,但该交易所在牺牲其他交易所的情况下经历了相当大的增长。在同一时期,FTX的市场份额从2.5%攀升至7.5%,使该交易所成为Binance仅次于Coinbase的最强大的竞争对手。
(其他9个交易所中包括FTX.US--0.8%--和Binance.US--1.7%--因此,如果考虑到这些美国实体,总市场份额甚至更大。)
现在让我们来看看收购后的市场份额,或者很可能是破产后的市场份额,假设Binance声称有任何前交易员使用FTX.US,那么这些交易员的市场份额就会增加。
Alameda是加密货币行业最大的做市商之一,其他几家是Wintermute、B2C2、Genesis和Cumberland。虽然不可能知道它们对整个市场流动性的贡献有多大,但它们的资产负债表清楚地表明,该公司是一个具有系统重要性的做市商。
Alameda的破产可能已经影响到流动性,在过去的两天里,BTC-USD订单上的比特币数量从所有市场的约6000个下降到4000个。
本月早些时候,SBF因提议对DeFi协议前端进行监管而受到猛烈抨击。监管机构应该直接关注那些以牺牲客户利益为代价进行严重风险管理不当的中心化实体,而不是DeFi。
加密货币中心化实体监管的三管齐下的方法应包括以下内容:
1. 交易所和集中式贷款人的储备证明,以证明他们至少可以1:1匹配存款。
2. 公司的交易/创业部门和他们的交易所业务之间的分离。
3. 披露这些交易部门的重要头寸,这些头寸可能导致市场范围内的传染,就像Alameda对FTT的披露。
这两个问题非常难解决,但什么不面临这两个问题?DeFi可以做到不需要面临这两个困难的问题。这次崩盘,由充满欺骗和贪婪的错综复杂、不透明的网络造成——是DeFi有史以来最伟大的一次广告。
现在问题自然会转向Binance,Binance对BNB的风险有多大,如果它降到0美元会发生什么?Binance是否挪用客户资产进行投资,如果发生类似的银行挤兑事件,他们能否在交易所1:1匹配提款?希望Binance将尽其所能建立透明、稳固的财务状况,以避免这种类型的银行挤兑。
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