现在比特币的唯一风险就是外部风险，长端美债利率上行对全球股市估值的压力最直接，美股首当其冲。比较脆弱的是科技股：按照现有盈利预期，直到2022年纳斯达克指数估值都将稳定在27倍，处于2003年以来最高水平。 简单点说，正常的剧本是大宗商品价格上涨推动长债利率走高之后，投资者会减仓美股加仓债券，美股的上涨趋势自然受影响，特别是科技股。这将反馈到美元的流动性供给，美元反弹，大宗商品冲高回落拉低通胀预期。在此之后，美股向上的趋势还会延续，美债利率或转入高位震荡。后续美股若需要进一步上涨，更依赖于经济基本面韧性。 只要美股能稳住，比特币就是没问题的，比特币定价权掌握在美国投资者手上，资产价格一荣俱荣一损俱损。在市场方向出现摇摆和巨大不确定时，比特币或者币圈资产与美股的相关性会大大增强，这是值得我们关注的一点。