这两天stETH与ETH严重脱锚成了最热的话题，ETH的价格走势也因此明显弱于大盘，本文解读，给大家分析下Lido的stETH脱锚事件。

$stETH 是将 ETH 质押在 LidoFinance 的质押版本，旨在保护 $ETH 合并后的安全。$stETH 得到 $ETH 1:1 的完全支持，在几个月后合并之前，它的流动性非常低，但这不是问题，因为有一个存在一个 Curve.Fi 流动性池。

但是现在这个池子已经变得非常不平衡，有 75% 都是 $stETH，有史以来最高的比例。这导致 $stETH 已经脱钩约 3%，并且差距还在放大，其速度取决于 LP 和 A Factor 资产的失衡情况。


简单理解 stETH 与 eth 的价格脱钩：很多存了死期大额存单的人想把钱提前取出来，就把大额存单打折出售，导致市场上存单的转让价值小于到期兑付的面额价值，何况这个钱现在是 $ETH，预期还要跌，所以许多人提前打折出售 stETH 变现

（1） stETH与ETH的单向兑换 stETH由ETH1:1铸造，但兑换是单向，1stETH并不能兑换回ETH。因此，stETH更像是一个远期合约，而交割日期就是以太坊Merge后信标连上的ETH开放赎回之日。 因此在早期，stETH价格是低于ETH且波动的

2）但是，为什么后来stETH/ETH能长时间维持在1:1 stETH官方

LidoFinance通过年化4%吸引用户前来Stake。同时，Lido通过各种二级市场方式（包括作为MakerDAO抵押物、上线Uniswap、上线Curve、上线AAVE、上线FTX交易所），为stETH尽可能提供流动性并使stETH/ETH基本锚定1。 这也促使资金不断涌入Lido

（3.1）近期，以太坊社区对PoS中心化的打击，会影响stETH的价格 目前，LIDO拥有超过30%的ETH Stake份额，这造成了ETH PoS网络的高度中心化，并可能带来治理攻击问题。 随着merge的临近，社区不断有人提出stETH的中心化问题，包括交易所stake也存在同样的问题。

(3.2) 以太坊社区大佬近期纷纷对PoS中心化抛出观点

superphiz表示，鼓励协议自己设置22%的限额。

V神表示，如果一个stake pool的份额超过了15%，就应该收取更多的费用直到其份额降到15%以下为止。

（4）stETH对ETH价格的影响：引发DeFi清算 以太坊社区对PoS中心化问题的处理对策，会直接影响stETH本身的价值。 与此同时，stETH下跌可能引发DeFi的清算，比如instadapp上的vault 一旦比率跌到0.85 就会触发ETH被大规模清算，此外从情绪上也可能会带动ETH的下跌，甚至波及整个加密市场。

（5）另外，stETH的流动性跟以太坊还是不能比的。 在市场下行的氛围里，越来越多的stETH和ETH存在被抛售的需求，但是低流动性的stETH可能会因为流动性不足导致价格与ETH的脱锚，特别是在极端行情下。

总结

难怪ETH这么弱。 空头们的炮火都在ETH上。 目的就是为了让stETH和ETH 脱锚。 然后可以赶在合并前以非常优质的价格买入stETH，合并后stETH是1:1承兑ETH的。当然这只是猜测，大家还是静观其变，等捡芝麻

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