没有一个星期没有在主流媒体上讨论和辩论稳定币，这只能说明该行业在过去 4 年中取得了多大的进步。

在动荡的市场条件下，这只会增加！本文将探讨 Tether 的抵押稳定币模型如何为私有稳定币提供理想的结构。它还将讨论分析师提出的许多问题，包括有关 Tether 储备的更新、为什么 Tether 的挂钩从未“破裂”的答案，以及 Tether 的贷款如何得到担保和过度抵押。

Tether 的创新（抵押稳定币）已经两极分化并启发了整个世界。一些国家（不必要地）担心私人稳定币可能对其金融基础设施产生的潜在影响。当然，这是一个错误的担忧，因为私人稳定币不仅不会对金融稳定构成风险，而且实际上为全球金融体系的改进和创新提供了有意义的机会。

抵押稳定币本质上是在区块链上发行的数字化、可替代的代币，它是针对公司或协议持有的某种形式的抵押品发行的。Tether 是第一家创建和推出抵押稳定币 USD₮ 的公司。七年后，USD₮ 已达到超过 715 亿美元的完全支持供应，峰值为 830 亿美元。

抵押稳定币提供了一种以数字方式交易价值的独特方式，通过价格稳定的交换媒介提供基于区块链的资产的所有优势，而不是大多数基于区块链的资产的健康波动。

由于 USD₮ 的成功，许多其他项目已经启动并尝试启动他们自己的 Tether 抵押稳定币模型的变体。抵押稳定币的总价值超过 1500 亿美元！

即使有这种快速而深刻的增长，稳定币的影响仍处于第一局。它们仍然代表一种较小的金融资产，主要由那些在世界其他地方之前了解其价值的早期采用者使用。

我们预计稳定币将在未来几年和几十年内成为全球金融基础设施的一个集成和基础部分。在 Tether 继续保持 USD₮ 作为最大和最广泛信任的稳定币的领先地位的同时，还会有许多其他稳定币作为金融工具出现，以提高世界的经济能力和自由度。

抵押稳定币模型代表了私有稳定币的蓝图。它提供了在区块链上发行稳定资产的路线图，可以在传统金融交易的一小部分时间和成本的一小部分进行交易。此外，与国家银行结构的闭环系统不同，私人稳定币使用户能够无国界访问金融基础设施。

抵押稳定币也提供了一种有趣的方式来释放锁定在抵押品中的价值。用于支持抵押稳定币的各种资产得到解放，不是因为抵押品被直接使用或再抵押，而是因为它们的价值被转移到为全球商业提供流动性的稳定币上。

USD₮ 抵押稳定币蓝图是一种模型，其中使用国库券、债券、现金和其他潜在资产等资产来支持稳定币的价值。这些资产不仅支持稳定币，赋予其真实和固定的价值，而且稳定币可以随时以商定的价值赎回（1 美元兑换美元₮）。一旦发行，稳定币可以在数字基础设施上自由移动，直到所有者寻求赎回它们。

需要注意的重要一点是，USD₮ 的稳定性来自其赎回设施（经过验证的用户将 USD₮ 与 Tether 以 1:1 的比例兑换美元），而不是其在交易所的交易价格。

如果美元₮的价格在主要交易所偏离 1 美元，就像 5 月发生的那样，这并不意味着美元₮ 已经失去了挂钩。每当 USD₮ 在交易所偏离 1 美元时，Tether 都会继续以 1:1 的比例快速将 USD₮ 兑换成美元，并且对赎回规模没有限制。

直接可赎回性为稳定币带来稳定性，其他任何事情都没有。你不能建立一个稳定币，其稳定性需要市场运作和资产的交易价格。

这是 Terra/Luna 失败的一部分。这个教训不需要再学习了，在我们的金融历史上，世界已经多次尝试与货币挂钩。

非常普遍的是，每当各国试图将一种货币的价值与特定价值挂钩时，这种努力都以失败告终。不仅挂钩会破裂，而且必须花费大量资金来维持人为的稳定。

虽然 USD₮ 的价格可能会因供需变化而波动，但 USD₮ 始终可以按 1:1 的比例赎回，因为它们是完全抵押的，这使 USD₮ 的价值保持在 1 美元。

抵押稳定币是制胜模式

Tether 的抵押稳定币模型代表了稳定币发行的主导模型。虽然还有其他方法可以用来发行稳定币，而且未来十年可能还会有更多，但 Tether 的模型代表了市场上所有稳定币的 90% 以上。

这可能会继续成为私人稳定币的首选蓝图，未来可能由公司、基金甚至银行发行。

为了响应区块链和市场对流动性的需求，组织将能够通过利用当前未使用的各种资产形式的抵押品来创建和发行抵押稳定币。从这个意义上说，该抵押品所代表的价值可用于根据需要向市场提供直接流动性。

由于 Tether 的稳定币模型始终完全由抵押品支持，用于发行稳定币的抵押品数量始终直接响应流动性的需求。随着区块链变得更加多样化和更加集成化，各种不同系统中将出现对流动性的需求，这些系统可能具有互操作性，也可能不具有互操作性。

将发行私人稳定币以满足这一需求。

Tether 的抵押稳定币模型最符合大多数私人稳定币发行人最有可能遵守的监管要求。它最容易融入世界当前的监管框架和世界现有的金融体系。

由受监管的托管人持有的传统资产成为已知的用于发行未来私人稳定币的抵押品。

尽管将继续尝试其他稳定币的方法，但 Tether 的抵押模型很可能成为未来绝大多数私人稳定币使用的方法。

此外，Tether 的模型有助于加强本国货币而不是削弱它们。例如，USD₮ 通过对抵押品的需求及其作为记账单位的使用，进一步巩固了全球美元的使用。这是 Tether 模型的一个关键优势，因为它消除了国家货币和私人稳定币发行人利益之间的任何潜在冲突。随着私人稳定币为未来的数字支付轨道赋能，双方的利益变得一致和互补。

由于所有这些原因，Tether 的抵押稳定币模型仍然是稳定币的主要蓝图。在可预见的未来，这种情况可能会继续存在。即使在目前，采用 Tether 模型的其他稳定币也进一步加强和支持了 Tether 多年前推向市场的创新！

我们期待看到下一代创新者将继续使用 Tether 的稳定币蓝图构建的一切！

波动性、稳定性和流动性

加密市场目前正经历着巨大的波动，我们正在目睹市场上的杠杆被冲走。当杠杆交易者和公司平仓时，可能会给市场带来巨大压力。

重要的是要意识到 Tether 和 USD₮ 储备是保守的、流动的和透明的，并且被证明即使在过去几周经历的最糟糕的加密市场条件下也可以为我们的客户提供完全的可赎回性。

Tether 和 USD₮ 已经面临并经受住了无数的黑天鹅事件、大额赎回和市场崩盘——比比特币以外的几乎任何其他加密货币都要多。

通过所有这些事件，USD₮ 一直保持其作为大多数用户、交易所和企业首选稳定币的角色。

USD₮ 是市场上最有弹性和最值得信赖的稳定币，并且正如 Tether 对 USD₮ 储备性质的证明所表明的那样，拥有强大的支持。

惠誉评级“Stablecoin Dashboard: 4Q21”独立指出 Tether 拥有最详细的报告，并确认 Tether 投资组合的流动性随着商业票据的减少而增加。

自本报告发布以来，商业票据的减少已大幅增加。

美元₮储备更新

在 Tether 的最新保证意见中，Tether 宣布超过 47% 的美元₮ 总储备现在是美国国债，商业票据现在占美元₮ 支持的不到 25%。

从那时起，商业票据又减少了 50 亿美元，美国国债持有量增加了 50 亿美元。

此外，Tether 致力于进一步减少商业票据作为其储备的一部分，并增加其持有的美国国债。随着利率上升为美国国债创造了优越的风险回报机会，Tether 正在减少其商业票据持有量。虽然商业票据是一种安全且广泛使用的现金等价物，但美国国库券的流动性更高，并且在存在短期流动性需求时提供更大的灵活性。再加上收益率的上升，对于 Tether 的储备而言，国债是一种有吸引力且安全的抵押品选择。

Tether 储备金的这一变化将反映在下一个季度发布的保证意见中。

这些公告是 Tether 对透明度和稳定性的持续承诺的一部分。Tether 的储备强大、保守且具有流动性。Tether 能够在几天内兑现超过 100 亿美元的赎回请求，进一步证明了这一点。

担保贷款

Tether 的部分储备（3.82%）以向非关联实体提供担保贷款的形式。

在市场波动期间，当用户担心加密公司的偿付能力时，自然会产生疑问，而这些贷款会对 Tether 或 USD₮ 构成任何风险。

答案是否定的。

Tether的贷款是超额抵押的，任何因借入资金的公司的财务状况而发生的风险变化都由 Tether 的风险管理团队实时管理，以避免对 USD₮ 的稳定性造成任何影响。

救赎与竞争

最近竞争越来越激烈，主要集中在与 Tether 不同的用例上。例如，我们看到竞争对手更多地专注于为银行业服务，而 Tether 则专注于成为点对点交易、汇款、自由工具和发展中国家对冲通胀的最常用货币。

USD₮ 仍然不仅是最大和使用最广泛的稳定币，而且是大多数交易的首选。绝大多数交易通过 USD₮ 货币对进行。

USD₮ 在某一天的交易量是其最大竞争对手的 10 倍是很常见的。

这些指标都证明了市场对美元₮的信心以及多年来提供的无与伦比的流动性。

有趣的是，虽然其他稳定币声称拥有强大的赎回记录，但除 Tether 之外的每个稳定币在给定时间范围内的发行和赎回之间的平均净余额 - 没有其他稳定币能够证明 48 年 10% 的赎回小时。归根结底，这是为了证明新发行何时可以满足赎回请求 - 但到目前为止，只有 Tether 证明它能够在最动荡的市场条件下高效、安全地工作。