Yearn数据解读：存款多来自合作协议，今年来连续亏损2个月

蒋海波｜2022-03-11 4:27

在Andre宣布退出之后，Yearn的数据并没有在短期内受到影响，但从长期看，并不能让人乐观，今年1-2月均产生亏损。

Yearn.Finance作为Andre Cronje的代表性产品，开创了DeFi项目不依靠融资、代币公平发放的先河。因为项目的盈利能力较强，项目方敢于在短期内将YFI代币全部免费发放出去。Yearn.Finance是很多人开始参与DeFi的起点，AC近期宣布退出加密圈造成了YFI的短暂恐慌，但实际上AC很早之前就退出了Yearn.Finance项目，交由社区管理。

离开了AC后的Yearn.Finance做的如何呢？PANews分析了的近期各项数据，发现：

在Andre官宣退圈之后的两天内，Yearn在各条链上的TVL之和仅下降6.1%，说明Andre的退出并没有在短期内影响用户对Yearn的信心。
虽然Yearn的TVL在过去一年内增长了156%，但与去年12月份的峰值相比，已经下降62.9%，这可能会影响Yearn的盈利能力。
Yearn当前的主要产品为以太坊上的Vaults V2，其中的大多数资金都来自于Achemix Finance、SushiSwap Benbox、Opyn、Element等合作伙伴，对合作伙伴的分红可能起到了一定作用。
Yearn的TVL存在重复计算的问题，如用户存入的ETH，会被策略存入Curve stETH池中，再将得到的CrvstETH存入Vault中，造成同一笔资金在ETH和Curve stETH两个Vault中的重复计算。这一问题可能会在不久后修复。
Yearn近期的盈利情况并不乐观，收入呈下降趋势，最后一次YFI回购发生在1月22日，今年1月份和2月份分别亏损24.3万美元、102.7万美元。

多链发展下的Yearn，TVL较高点已下跌62.9%

Yearn的盈利来自于协议用户存款赚取的收益的一部分，在此情况下，存款的多少将是决定Yearn收益的关键因素之一。

截至2022年3月8日，Yearn已经扩展到以太坊、Fantom、Arbitrum三条链上，根据DefiLlama的数据，他们的TVL分别为26.6亿美元、3亿美元、209万美元。以以太坊为主，Fantom次之，Arbitrum基本可以忽略不计。

在过去一年时间里，Yearn在所有链上的TVL总量从11.6亿美元升至29.7亿美元，同比增长156%。但是这种增长趋势似乎已经停止，即使Yearn部署到了更多的链上，它的TVL在2021年12月初达到顶峰后转而下跌，与最高点相比，现在已经下跌62.9%。

在Andre官宣退出之后的这两天时间里，Yearn在几条链上的TVL之和下降约6.1%，到目前为止，未见明显影响。Yearn的核心开发者banteg称，Andre已经超过一年没有为Yearn工作过了，该项目有50名全职员工和140名兼职贡献者。Yearn官方推特甚至在推特上模仿SBF在SOL 3美元时候的喊单，认为在20000美元可以买入尽可能多的YFI。

存款来源高度依赖合作伙伴

在以太坊上Yearn的一系列产品中，Vaults V1和Earn都已经基本弃用，分别只有1470万美元、4610万美元的TVL。当前Yearn的主要产品仍然是Vaults V2，下图来自于yearn.vision。

在以太坊上的Vaults V2中一共有24.9亿美元的存款，其中存款超过1亿美元的yVault共有6个，分别为Curve stETH、ETH、DAI、USDC、Curve Iron Bank、Curve Frax，它们的存款来源如下。

从Etherscan上的数据可知，yvCurve-stETH的发行量为171140枚，Yearn近期对Curve stETH Vault的合约进行了更新，其中旧合约持有43.36%的yvCurve-stETH，在这之中，有46.26%由SushiSwap Benbox持有；18.42%由Yearn的Strategy持有，当用户存入ETH后，部分ETH被Strategy用于在Curve stETH/ETH池中提供流动性，再将CrvstETH存入Vault中；Element持有8.68%。

yvWETH的发行量为144816枚，其中SushiSwap BentoBox持有35.18%，Alchemix Finance持有51.33%。

yvDAI的发行量为3.32亿枚，其中Alchemix Finance持有87.68%，Gnosis持有2.16%。

yvUSDC的发行量为3.24亿枚，其中原USDC Vault持有27.01%，Opyn持有26.04%，Element持有8.13%。

yvCurve IronBank的发行量为2.62亿枚，其中协议的USDC Strategy持有39.4%，协议的DAI Strategy持有29.05%，协议的3Crv Strategy持有12.51%，SushiSwap BentoBox持有10.38%。

yvCurve FRAX的发行量为1.15亿枚，协议的两个DAI Strategy分别持有30.92%、29.88%，Unit Protocol：FTM Vault持有14.74%。

由此可知，Yearn非常依赖于合作伙伴贡献的存款，如SushiSwap BentoBox、Alchemix Finance、Opyn、Element等，合作伙伴的存款占据了总存款的绝大多数，这可能是为合作伙伴分成带来的效果。

协议内部存在TVL的重复计算，如用户或其它协议存入的DAI，协议的策略将DAI存入Curve的IronBank、Frax等池，再将得到的LP代币重新质押到Vault中，导致在DAI和后续的yVault中均计算了这部分资产。

今年来连续亏损2个月

Yearn在帮助用户自动寻找收益更高的机会时，yVault会收取20%的绩效费和每年2%的管理费。在收入减去策略分成、运营成本等支出后，净利润会用于从二级市场上回购YFI。

在收入上，Yearn从2021年9月开始，就仅依赖于Vaults V2。收入高的月份，Yearn确实有堪比上市公司的营收能力，其曾在2021年5月份单月获得超过1000万美元的收入。

但是，之后的发展似乎进入瓶颈，从2021年11月份之后，出现下降趋势，这一结果与TVL的下降一致。相比于去年11月份，今年2月份342万美元的收入已经下降58.6%。今年1月份和2月份分别亏损24.3万美元、102.7万美元。将3月份前几天的收入取平均值后递推到整个月，3月份的收入仍会略低于2月份。

由于收入的降低，Yearn花费在yvBOOST上的资金也急剧降低。2月份，Yearn花费在yvBOOST上的资金只有48万美元。若在Curve中的权重下降，可能会进一步削弱Yearn与Convex等的竞争力。

从2020年11月17日开始，Yearn已经花费1359.6万美元，用于回购YFI，并存于treasury中，最后一次回购发生在2022年1月22日。从去年11月份开始，Yearn操作的YFI回购金额和占收入的比例明显提升。下图显示，今年1月用于回购YFI的资金是收入的122%，可能是由于最后一次回购后没有更新当月剩余时间的收入，实际值大约为48%。