前回の記事（3月12日）では、暗号通貨市場の今後の方向性に関するいくつかの問題について簡単に説明しました。人によって考えや意見は異なり、誰も市場の将来を予測することはできませんが、1つ確かなことは、市場サイクルには一定の規則性があるものの、市場は常に進化しているということです。
実際、私たちの過去の記事（2022年や2023年に公開された記事など）を振り返ってみると、当時はより合理的または正しいと思っていた見解のいくつかは、今日見ると完全には当てはまらないように見えるかもしれません。
このサイクルでは、次のような多くの変化や新たな驚異を目撃しました。
1) MemeCoin シーズンは以前の Altcoin シーズンに取って代わったようです。
2) ビットコインは10万ドルという節目に到達し、過去最高値を何度も更新していますが、アルトコインの王様であるETHは、この強気相場でも過去最高値を超えておらず、ETHの現在の価格は実際には4年前と同じです。
3) プロジェクト数（トークン数）が飛躍的に増加します。
例えば、2021年3月には暗号資産市場に35万のトークンが存在しましたが、2022年3月には400万のトークンが市場に存在し、2025年3月にはトークンの総数が4,000万を超えました。現在の開発速度が続けば、市場におけるトークンの数は2026年までに1億を超えると予想されています。下の図の通りです。
4) 2024年には、BTC ETFがようやく正式に承認され、ETH ETFも承認され、DOGE、XRP、LTC、SOL、ADAなどのETFも現在審査申請中です（ただし、SECは現在、これらのアルトコインETFの承認を延期しています。現在の市場全体のパフォーマンスと合わせると、今年後半の承認の可能性は高くなるかもしれません）。
5) 米国は2025年に戦略準備プログラムにビットコインを追加する予定（大統領令）。
6) 機関投資家はビットコインや一部のアルトコインを積極的に蓄積しています。
前回のサイクルでは、すでにグレイスケールなどの大手機関が市場に参入し、テスラなどの機関の参入も経験し、マスク氏は引き続き注文を搾り取ってきましたが、今回のサイクルからは、有名なマイクロストラテジー、ブラックロックなどの大手機関など、主要機関の参加が比較的深く広くなりました。
もちろん、ビットコイン以外にも、いくつかのアルトコインが一部の機関に好まれ、導入され始めています。例えば、今年大きな注目を集めたWLFI（トランプ一家が支援するDeFiプロジェクト）は、今年に入ってからETH、ONDO、MOVE、ENA、LINK、AAVEなどのトークンを購入しています（一部のトークンはスポンサー付きである可能性も否定できません）。下の図の通りです。
つまり、私たちは、常に新たな違いや新たな歴史を目撃しながら、既存の歴史的サイクルをたどってきたように思われます。
投資の観点から見ると、本来の投資思考に固執する古い投資家の中には、特にアルトコインの価値投資戦略にすべての投資を集中することを主張する投資家の中には、このサイクルで損失を被った人もいるようです。数日前、あるクジラが8か月前にPENDLEにポジションを建てたが、今月は持ちこたえられず、すでに損失を出してポジションをすべて売却した可能性があるという代表的なレポートを見ました。下の図の通りです。
もちろん、上記の老人の率直さに比べると、多くの老投資家は依然として80％以上下落したアルトコインを保有し続けることに固執し、ジレンマに陥っているかもしれません。例えば、損をして売却したくない、ビットコインに切り替えても投資額を取り戻せないと感じているなど...実際、このような結果に直面したときに選択したり諦めたりすることは誰にとっても難しいことです。どうすればよいかについては、3月11日の記事で長期的および短期的な観点からの私たち自身の考えや提案をすでにいくつか示しています。ご興味のあるパートナーは、直接該当記事に戻ってください。ここでは詳細には触れません。
ここではマクロ要因は脇に置いておきましょう。暗号通貨市場自体については、現在の全体的な市場環境から判断すると、ビットコインに対する人々（機関投資家を含む）の注目（このサイクルで被害を受けた人も被害を受けなかった人も、基本的にビットコインに長期的に注目する計画を変更したようです）がビットコインの急激な「上昇」につながることはほとんどないと思われます。なぜなら、時には過度の注目が一定の圧力を形成し、この「圧力」の蓄積によりビットコインの優位性が低下しにくくなる可能性があり（上昇し続ける可能性さえあります）、より多くの人々がビットコインに目を向けるよう促し（今ではますます多くの人々がビットコインへの投資が他のアルトコインへの投資よりも優れていると信じ始めています）、ビットコインが後退すると、ますます多くの人々が積極的に引き継ぐことになるからです…
上述のような新たな変化と新たな市場モデルにより、伝統的なアルトコインシーズン（つまり、ビットコインが一定の歴史的高値に達した後、その優位性が低下し始め、数千のアルトコインが一斉に飛び交うシーンが見られるようになる）はほとんど見られなくなると思われます。このサイクルから、いわゆるアルトコインシーズンは、ミームコインシーズン、トランプシーズン、AIシーズン、その他のセクター固有のアルトコインシーズン（またはミニアルトコインシーズンと呼ぶこともできます）の定期的な上昇と下降に取って代わられたようです。
では、伝統的な「数万枚のコインが飛び交う」アルトコインシーズンはまだ見られるのでしょうか?このような包括的なアルトコインシーズンはすでに難しいと思います。1000万トークンが一度に数倍、あるいは数十倍に増加することを期待することはできません。
流動性に根本的な変化がない限り、つまり、すべてのアルトコインが同時に急騰できるという論理を裏付けるために、大量の流動性（新しいお金）が暗号通貨市場に流入しない限りは。
しかし、ミニアルトコインシーズンはまだ到来します。それは時間の問題です。アルトコインにまだ興味があり、プロジェクトの研究やPvPゲームへの参加に多くの時間とエネルギーを費やしたくない場合は、継続的な収入を生み出すことができるプロジェクト、トークンエコノミクスが優れたプロジェクト、継続的に構築でき、開発ビジョンを持つプロジェクトなど、強力なファンダメンタルズを持つプロジェクトの探索に集中してください。最も簡単な方法は、市場価値の上位100のプロジェクトから直接選択することです。
今後しばらくの間、流動性は依然として主にBTCといくつかのアルトコインに集中することが予測されます。ほとんどのアルトコインの流動性は、不足または継続的に減少するという問題に直面する可能性があります。アルトコインの膨大な量（およびトークンを絶えずロック解除している多くのVCプロジェクト）により、流動性はさらに分散されます。この根本的な問題については、内部イノベーション（つまり、暗号市場内のイノベーションですが、当面は見えません）とマクロ要因の変化（今年6月の金利引き下げの予想、今年の米国の暗号業界に対する新しい政策など）を辛抱強く待ち続けることしかできず、暗号市場の流動性の問題をある程度緩和する必要があります。
誰かがよくこう言っていたのを覚えています。 「歴史は繰り返さないが、韻を踏むことが多い。」
この文を合理的に理解する必要があります。いわゆる韻律は、古いやり方にただ従えばよいということではありません。この記事の冒頭で述べたように、市場サイクルには一定の規則性がありますが、市場は常に進化しています。以前のサイクルの一部のシナリオは、現在では完全には適用できない可能性があります。私たちは時代の流れに遅れずについていき、現在のサイクルにおける新しいシナリオに常に適応し、研究する必要があります。
現段階では、人々の意見はかなり分かれています。市場は完全に弱気になり始めたと考える人もいれば、これは単なるテクニカルな調整（最大の強気相場はまだこれから）であると考える人もいれば、強気相場はまだ始まったばかりであると考える人もいます。私の個人的な意見としては、実は前回の連載でもお伝えした通りです。今年は何か新しいチャンス（大規模なチャンスではない）があるかもしれないとは思いますが、あまり先のことはわかりません。とりあえず、今年の5月、6月の状況から考えてみましょう。
さらに、強気相場と弱気相場の定義は人それぞれです。MA200を下回れば弱気相場だと考える人もいれば、ビットコインが50,000を下回ったときだけ弱気相場だと考える人もいます...前回の記事で述べたように、強気相場や弱気相場については忘れたほうがよいでしょう。いくつかの重要な段階（たとえば、蓄積-上昇-下降-絶望-上昇-下降-絶望-再蓄積）に注意して特定するだけでよいのです。弱気相場ではお金を失い、強気相場ではお金を稼ぐということではありません。実際、いわゆる強気相場であろうと弱気相場であろうと、市場がまだ存在し、流動性がまだ存在している限り、チャンスはそこにあります。トレンドに従うことも、トレンドに逆らうこともしなければなりません。
本日は以上です。文中に引用した画像・データの出典はNotionに追加してあります。上記内容はあくまでも個人の意見・分析であり、学習記録やコミュニケーション目的であり、投資アドバイスにはなりません。
