撰文：Shang2046
本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。
比特币即将进入新一轮降息周期，叠加近6个月的充分换手和减半累积的供给减少，有望取得关键位置的突破
市场一周
本周BTC开于58436.20美元，收于64251.93美元，最高65050.08，最低57820.00美元，上涨9.95%，振幅12.37%。
过去近6个月，BTC处于高位震荡之中，其中累计2个月短手处于同亏亏损中，期间跌幅一度达33%，这足以消磨掉了大部分人的信心。
随着周五美联储主席鲍威尔的讲话透露降息落定，美股放量上涨，BTC也一举摆脱200天线压制，彻底摆脱转熊疑云。
但我们必须指出的是，自BTC诞生以来，降息和加息在历史上并不必然带来市场的拐点。虽然BTC自突破1万亿美元市值，并借由ETF融入主流金融市场后，这一联系日渐加强，但BTC自身的供需逻辑才是其决定价格走势的根本。
根据EMC Labs的统计，长时间的盘整后，在6-7.37万美元不到20%的振幅带上，形成了415万枚的BTC筹码积累。在这个区间内，分别构建了3个关键成本线：短期投资者的6.37万美元；美国中位矿机关机价6.2万美元；再稍下探一点，美国ETF5.81万美元。
还有一个关键数据，大部分人已经不再提及，今年4月份BTC第四次减半后，BTC每年减少供给达16.4万枚，约等于一个Mt.Gox+德国政府的抛售；累计4年，将达到65.6万枚，占交易所300万枚流通量的22%。
这些，都需要时间的累积。一年后回看，这可能就是本轮真正牛市最关键的支撑位，是一个非常结实的起点，可能也是下轮熊市的大底所在。
具体到本周而言，我们观察到稳定币和ETF通道共流入14亿美元，延续了自7月份以来的资金稳定流入趋势。
在降息落定，技术指标和链上供应结构形成涨势背景下，我们预计BTC短期将震荡上行，并有望在Q3创出历史新高。
美联储及经济数据
周五，全球央行会议美联储主席鲍威尔发表重磅讲话，加息周期以来首次转鸽，明确美联储着重点从降通胀转向呵护经济增长和就业方面。
结合此前信息，市场将之理解为9月正式启动降息周期，“靴子落地”，三大估值联袂上涨均超1%，美元指数跌至100.68,10年期美债收益率跌至3.795%，伦敦金升至2511美元每盎司。
可以说降息周期的趋势正在形成，料将刺激杠杆资金逐步回流。目前，CME美联储观察9月降息25基点仍是最大概率。9月议息会议前，还有8月CPI及非农两个重磅数据可公布，这两个数据如果超出预期，9月降息50个基点的概率会上升。
资金面
继上周大幅流入16.55美元之后，稳定币本周流入9.34亿，相较上周及上上周持续降低。USDT、USDC均实现正流入，分别为9.34、0.58亿，USDC流入放缓。
BTC ETF通道，5个交易日实现全部正流入，全周净入5.07亿美元。其中周五全球央行会议发言刺激周五单个交易日流入2.52亿美元。
两大资金通道持续流入提供了上涨的物质支撑。
筹码供应
本周市场“由短入长”持续，趋势加剧，长手持币规模增加10.51万枚，而短手减持10.75万枚。短手实现连续9周减持，且本周为八周内的第一大减持周。
短期投资者也终于在本周摆脱亏损状态，卖出也在减少，实现亏损只有一日超过1亿美元。
交易所存量BTC本周流出2100枚，流出放缓，但仍然持续去库存。
矿工群体本周增持200枚，已实现连续5周增持。算力值有所下跌，但维持高位。
算力值逐步回到历史高点，就整体而言“矿工屠杀”已经结束。
BTC 链上数据
新增地址、活跃地址继续修复，转账数量有所放大，Gas在20日剧增，系BTC生态项目启动质押所致。
生态分析
以太坊生态新增地址、活跃地址、总转账数在扩张区持续修复，生态逐步恢复到活跃。
Solana新增地址、活跃地址、总转账数持续修复，已重返扩张区持续修复，总体步调与Ethereum Eco一致，但链上数据并不强势。
EMC BTC Cycle 指标
EMC BTC Cycle链上数据引擎显示，牛市周期指标略有恢复，由上周的0.125至0.25。
