摘要
事件:公司发布2023年年报,实现营业收入35.3亿元,同比增长20.7%,归母净利润3.4亿元,同比增长22.7%,扣非归母净利润3.2亿元,同比增长24.3%。2023年拟派发现金红利1.1亿元(含税)。
分产品来看,公司主要收入来自机房和机柜温控业务,“其他业务”内隐含电子散热收入,板块同比增速超30%,值得重视:
2023年,公司机房温控业务营收16.4亿元,同比增长13.8%,占营收比46.5%,比重较去年同期降低2.8个百分点;机柜温控业务营收14.7亿元,同比增长33%,占营收比41.5%,较去年同期增加3.8个百分点;客车空调业务营收0.9亿元,同比增长35.5%,占营收比2.6%;轨道交通列车空调及服务业务营收1.1亿元,同比下滑25%,占营收比降至3%;
其他业务收入2.2亿元,同比增长31.6%,占营收比重达到6.4%;Coolinside 液冷的营业收入统计中,“机房温控节能产品”部分只涵盖机房相关,涉及算力设备相关营收计入“其他”类别内的“电子散热业务”中。
投资建议:我们预计公司2024-2026年收入为52/69/87亿元,归母净利润为5.2/7.0/9.2亿元,对应PE分别为31/23/17倍。公司上一轮的增长由储能驱动,而散热作为AI算力的重要一环,能耗管控将成为核心议题,液冷技术有望加速落地,公司营收有望获得新的增长动力,维持“买入”评级。
风险提示:价格战的风险、原材料价格上涨的风险、AIGC进展不达预期。
本文节选自国盛证券研究所已于2024年4月17日发布的报告《英维克002837.SZ:全链条液冷进展顺利,算力侧批量发货》,具体内容请详见相关报告。
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