详解Web3信用借贷，Defi基础知识系列4｜重构研究院

在上一篇文章中，重构研究院介绍了交易所（DEX和CEX），特别是去中心化交易所。在这篇内容中我们介绍一下什么是借贷。

我本人，0x1984，从小就没大搞懂借贷的准确意思，只能说汉语实在是博大精深，后来遭受不少社会毒打之后，就逐步理解了。我们在谈借贷时，首先一定要固定一个角度，到底是从我们的角度，还是金融服务方（比如银行）的角度。从我们用户的角度来看，借（或者说借款）是指从银行借钱，贷是指把钱存入到银行中（经常称为存款）；从银行角度来看，把钱借给用户叫贷款，从用户借入资金叫借款。我们在日常生活中，提及借款，贷款和存款时，经常会随时变换角度，导致很多困惑，对于我来说确实是这样的，用英语理解反而会好一些，borrowing和lending的意思就清晰明了很多。

借款和贷款是金融的核心。借贷通过让交易各方承担一定的风险，并利用杠杆作用扩大了资本的供应。集中提供信贷的典型形式是银行业务。对于银行来说，很重要的利润来自于它支付给存款人的利率和它从借款人（从银行贷款的人）那里得到的利率之间的差额。银行必须评估借款人的信用状况和存在的违约问题来适当地设定利率。

在传统金融服务中，银行是中间人，银行承担了对借款人的信用评估、设定利率、确定抵押品、进行清算等各种金融服务。

相比之下，在DeFi领域，没有中间人介入，需要一定的机制在不存在中间人的情况来实现借贷协议。

当用户是贷款人（向DeFi金融服务存入虚拟代币）时，即当贷款人向DeFi信贷服务投入资金（代币）时，他们会收到代表其投入代币的平台原生代币和指定利率。利率由代币的供应和借款比例决定。

当用户是借款人（从DeFi金融服务借出虚拟代币）时，DeFi贷款通常由数字资产形式的抵押品支持。由于贷款是以智能合约中持有的资产作为抵押，因此在贷款之前不需要进行信用检查或其他针对借款人的评估。为了缓冲价格波动，贷款通常是超额抵押的，这意味着借款人必须提供大于贷款金额价值的抵押品。与资产支持的稳定币一样，如果抵押物的价值低于贷款价值的特定比例，该头寸将自动清算以偿还债务。

借款人支付的利息除了分配给贷款人之外，还通常有一部分分配到储备金池，以便在清算未能覆盖贷款价值时（称为失败清算）偿还贷款人。

在DeFi的信用借贷中，所有借贷过程由智能合约来自动执行，由于DeFi 借贷的智能合约代码是开源的，每个人都可以对借贷逻辑进行审计，而且借贷双方都保持对其资产的完全监管，并有能力在任何时候进行清算。

我们初看上去，进行超额抵押来进行借款似乎意义不是太多，但是考虑到这些工具本身可以被证券化和交易，我们可以通过循环的抵押方式来实现杠杆交易或获取新资产。具体如何实现，我们会在后面的文章中提出。

上面的描述对于我自己来说，还是过于晦涩。下面结合DeFi的借贷应用Compound来进一步说明去中心化借贷的工作原理。

Compound支持包括Dai (DAI)、Ether (ETH)、 USD Coin (USDC)、 Ox (ZRX)、Tether (USDT)、 Wrapped BTC (WBTC)和Sai (SAI)等特定加密货币的借贷。任何拥有加密货币的人都可以利用 Compound立即借出和借用加密货币，而不必花费时间、精力和成本与传统金融中介机构打交道。

如果我们拥有上述任何一种加密货币，我们可以向Compound协议（与这种加密货币相对于的智能合约地址）发送、锁定、存入、借出（它们都是同一个意思）任何我们想要的金额。用Compound锁定我们的加密货币，就像把我们的钱存储储蓄账户中那样，区别在于我们不是把钱存入银行，而是把我们的加密货币送到Compound钱包里（根据一个去中心化的、基于区块链的协议来管理的Compound 钱包）。

而且，就像向银行提供贷款一样，我们的加密货币立即开始获得利息。我们赚取的利息是以我们借出的代币为单位的--这意味着，如果我们发送ETH，我们赚取ETH的利息，如果我们发送DAI，我们赚取DAI等等。我们发送的加密货币会和世界各地成千上万的其他人一样，添加到Compound协议的、由智能合约管理的一个巨大相同代币池中。

在向Compound协议协议存入加密资产的另一面是从Compound协议贷出加密货币。一旦我们加密货币锁定在Compound中，我们就可以用它作为抵押来从Compound借款。

Compound不需要进行信用检查，所以任何地方的人只要有加密货币就有能够从Compound借款。Compound根据资产的质量来决定我们借钱的额度。例如，如果我们向 Compound发送了1000个价值1000美元的DAI，并且Compound将DAI的借款限额（又称抵押系数）设定为50%，那我们可以借到价值250美元的、Compound协议支持的任何其他加密货币。而且，就像从银行借钱一样，你需要为你借的钱支付利息。

因此，我们有贷款，有借款，两者都涉及利率。对于贷款，我们赚取利息；对于借款，我们要支付利息。这些利率由Compound协议自动实现和确定。

无论我们是从Compound借出加密货币还是把加密货币借入到 Compound 中，我们都必须首先在Compound锁定加密货币。当我们这样做时，作为回报，我们会得到Compound代币（cTokens），代表我们加密货币的余额。CTokens是在以太坊上创建的ERC-20代币（这基于区块链的加密货币市场的巨大优势和创新之一）；类似于其他以太坊代币，它们可以在DeFi生态系统中转移、交易或编入其他Dapp，并同时赚取（或支付）利息。

利率是每个市场可用的加密货币数量（又称流动性）的函数，并根据供应和需求实时波动，以始终反映当前的市场状况。当有一个大的加密货币池被锁定在Compound中时，利率很低，因为那里有很多可以借的东西。如果池子小，利率就高，我们就赚得多。波动（又称浮动）的利率激励将新的加密货币借给小池子（以赚取更高的利息），并将借来的加密货币偿还给小池子，从大池子里借钱（以支付更少的利息）。

正如我们上面提到的，每次从Compound借钱的时候，我们必须锁定比我们借的钱更有价值的加密货币作为抵押品，这样我们贷款就会被过度抵押。由于我们存入的加密货币作为抵押品也是不稳定的，它的价值可能下降。当抵押品的价值接近我们所借的加密货币的价值时，cToken智能合约会自动平仓。这就是所谓的清算。在这种情况下，我们可以保留所借的东西，但会失去我们的抵押品。

COMP是Compound协议的治理代币，每天向Compound协议的所有贷款人和借款人分配预定的金额。COMP代币持有者对协议的变化进行提议和投票，并监督协议的储备和财政；每个COMP代币代表一个投票权，甚至可以代表你委托给另一方。通过这种方式，Compound是一个完全自我管理的生态系统。

重构研究院会在后续对Compound 协议进行进一步深度分析。