BTC现货ETF获批，迈出了步入主流金融市场的关键一步，但虚拟资产及区块链技术的使命还没有完成，提升全球经济活动的运转效率，是虚拟资产发展进程中下一个重要命题，RWA（现实世界资产代币化）是实现这个目标的主要途径。
RWA将现实生活中的各种资产，如贵金属、房地产、股票、债券等，通过特殊的评估体系和技术架构，转变为Token形态，使人们可以在线上交易，打通地域限制、促进资产流动性。
我们预计，RWA不断发展下，Token的意义将从一种金融标的转变为数字基础设施，成为区块链赋能传统金融、用户和服务的构建块和连接层。
RWA发展现状
可Token化的现实世界资产，分为有形资产和无形资产两大类。有形资产包括不动产、大宗商品、收藏品等等；无形资产则包含债券、股票、碳积分等等。
当前，美元稳定币USDT、USDC是最庞大且典型的RWA产物，它可视为美元的代币化，市值约1300亿美元左右。其次是美债的代币化，根据RWA.xyz的数据，代币化美债市值自2023年初的1亿美元增长至如今的8.6亿美元，更多地域的投资者可以通过区块链投资美债，享受超过5%的年化收益率。
众多传统银行、机构也开始探索RWA。早在2022年，星展银行、JPMorgan和SBIDigitalAsset Holdings将新加坡政府债券、日本政府债券、日元和新加坡元进行了Token化，然后组成流动性资金池进行外汇和政府债券交易。2023年初，高盛帮助欧洲投资银行发行1亿欧元的两年期数字债券；此外，中银国际经由瑞银（UBS）发行面向香港市场的2亿数字票据。
RWA的意义
RWA Tokenization有助于扩大DeFi的市场规模，也有助于传统金融机构探索新的业务模式。
传统的金融体系依赖于中介系统，包括撮合商、第三方调查机构和政府监管。这些中介系统提供了安全和信任背书，但牺牲了市场效率。而借助区块链的无须信任机制，可大幅提升金融效率。
将现实资产代币化，已经展现出一些显而易见的好处。比如将房产代币化，能够提高流动性，甚至可以将产权碎片化，由不同的投资者持有，共同交易房产价值；而持有房产类代币，还可以投入到借贷等金融活动，提升资产利用率。
将股票、债券等无形资产代币化，可打通地域限制，让全球范围内的投资者能够借助区块链特性，无须信任和中间方，寻找收益率较高的标的进行投资。
在此基础上，RWA与DeFi协议的创新组合更具想象力。当前，RWA在DeFi中有以下几种常见应用形式：
l稳定币：例如USDT、USDC等头部的稳定币都属于RWA；
l合成资产：通过合成资产的形式，将股票、商品等以挂钩的衍生品的形式进行链上交易；
l借贷协议：借款人以RWA作为抵押品，DeFi平台可以为借款人提供抵押借贷业务；
市场中已诞生许多专注于RWA赛道的DeFi协议，如提供信贷服务的GoldFinch、支持质押代币化美债借入稳定币的Ondo Finance等等。这些链上基础设施，将丰富现实世界资产在链上的金融活动，充分挖掘资金潜力。
RWA的风险和挑战
当前加密资产总市值约1.86万亿美元，而RWA市场规模仅千亿美元，但作为连接传统金融的主要媒介，RWA增长潜力巨大，根据波士顿咨询集团的报告，到2030年，代币化资产市场预计将达到16万亿美元。
当然现阶段，RWA还面临一些风险和挑战，主要体现在法律和监管层面。
RWA产品的发行，大致分为三个步骤。
l链下资产确权，价值认定，以及法律支持；
l链上代币化，通过预言机监控链下资产的价值变化；
l通过Defi协议促进RWA资产的链上的流动性，以及收益结算等；
上述三步中的后两步，加密世界在DeFi的发展中已经相较成熟，最大的难点在于法律支持这一步。
RWA的发展，涉及传统资产上链，对合规、反洗钱、外汇管制等方面都提出了巨大挑战。
目前大多数国家都缺乏的法规来监管和管理现实世界资产的代币化。仅有瑞士、法国、中国香港等制定了对RWA发展有益的监管规定，比如要求相关参与方获取牌照、严格执行KYC、反洗钱等等。
在实操环节，涉及到现实资产上链，如何保证资产真实性、准确评估资产价值、确定资产所有权等等，也都是一项长足的工作。此外，如果RWA资产在链上借贷协议发成清算，需要清算其链下资产，实现起来也比链上资产的清算麻烦很多。
总体来看，RWA具备相当的增长潜力，可能是Token下一个十年最重要的命题，但需要法律的完善和行业制度的建立，建设者们需要摸索到一套行之有效且安全的规范，才能推动RWA市场规模的指数级增长。
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