自上线以来便长期占据NFT日交易榜第一的知名项目Bored Ape Yacht Club于3月17日正式发行ApeCoin（APE），并空投给持有BAYC和MAYC的用户。根据官方介绍，此举是为了探索Web3的社区前沿。代币持有者不仅可以对ApeCoin DAO的治理提案进行投票，而且还可以享有APE生态的独家访问权限。美国时代周刊也已经宣布将在近期接受APE作为支付货币。
市场对APE的反应也相当热烈。截至3月22日，根据CoinGecko的数据，APE报价约11.13美元，总市值已经达到约14.67亿美元，市值排名第76位。根据Etherscan的数据，最近7天内，APE的链上交易次数达到约18.86万次，成为仅次于WETH、USDT、USDC和STRONG的第五大热门交易代币。
尽管APE并不是第一个NFT治理代币，但鉴于其项目的影响力，此次空投为近日稍显沉寂的NFT市场带来新的活力，抑或成为其他NFT代币空投的参考案例。这使得我们有必要回顾此次空投的过程：筹码如何分布？市场价格如何达成共识？各类用户在空投前后如何交易？其他NFT价格是否因空投预期而上涨？PANews旗下数据新闻专栏PAData数据分析表明：
1）截至3月20日7:00左右，已有13491个地址申领了空投，申领总量达到1.2437亿APE，占空投总量的82.91%。前3个小时为申领高峰期，累计完成总空投进度的43.66%。
2）流动性变化带来的价格影响也在短时间内发生。开盘3小时APE达到10.61美元，涨幅约为33%。到第5个小时，随着申领地址和申领代币数量趋于稳定，交易次数也逐渐稳定，价格则达到了13.36美元，与均值接近，APE的价值共识基础或在此时已基本形成。
3）Binance是目前主力交易市场，占二级总交易量的51.43%其次，BKEX、Coinbase、Huobi Global、Gate.io、OKX、KuCoin、FTX等CEX也占据了较高的交易份额，都大于1.5%。
4）余额在300万APE以下的地址为普通用户地址的可能性较高，这些地址基本没有在早于公开申领日期前获得APE的交易记录。其中余额在100万APE至300万APE之间的地址有15个，相当于拥有100个以上的BAYC；余额在10万APE至100万APE的地址有123个，相当于拥有10个以上的BAYC；余额在1万APE至10万APE之间的地址有683个，相当于至少拥有1个BAYC。
5）余额最多的500个地址的总余额为9.43亿APE，占总发行量的94.35%。余额最多的100个地址的总余额约5.34亿APE，占发行总量的53.35%。即约100个地址垄断了一半的供应量，筹码较为集中。
6）16日至19日期间，BAYC和MAYC的交易人数超过往常，且卖方地址数大多高于同期买方地址数，这可能表明，在此期间，获利用户选择卖出NFT的数量多于有购买意愿的人数。
7）在空投前后，BAYC持有量前100的地址（简称Top 100）的总持有数量占BAYC总发行量的比例从9.89%下降至9.33%，即有巨鲸用户在空投前卖出了一些NFT。
8）选择是空投前买入或卖出NFT的行为与用户对空投价值较市场价格的溢价预期有直接关系。根据统计，3月16日的地板价约为100 ETH，相当于27.71万美元，高于单个NFT的最大空投价值。在空投前后以地板价买入BAYC是有套利空间的。目前这一空间仍然存在。
9）APE的发行对提振短期市场交易活跃度有正面影响，但这种影响的持续时间非常短暂。而且APE的影响范围也是有限的，只局限于有空投预期的项目。
01
约1.3万个地址获得APE空投，
早期市场交易需求旺盛推高币价
根据APE的经济模型，其总供应量为10亿枚，空投总量为1.5亿枚。Dune Analytics的数据显示，截至3月20日7:00 [1]左右，已有13491个地址申领了空投，申领总量达到1.2437亿APE，占空投总量的82.91%。
从申领空投的时间分布来看，总体呈幂次下降的形态。前3个小时为申领高峰期，其中，第1个小时内，申领地址就达到了3095个，申领总量达到了3150.94 万APE，约占空投总量的21.01%；第2个小时内，申领地址为2350个，申领总量达到2223.13 万APE，约占空投总量的14.82%；第3个小时内，申领地址为1342个，申领总量达到1174.46 万APE，约占空投总量的7.83%。也即，前3个小时累计完成总空投进度的43.66%，到第5个小时，累计申领总额已经达到总空投进度的52.76%。
可见，用户申领空投的速度很快，其影响之一是，由流动性变化带来的价格影响也在短时间内发生。根据DEX每小时的交易情况来看，空投刚开始的前3个小时，交易次数高于此后的时刻，分别达到了6515次、5228次和3917次，且远高于最近3天平均1333次的水平。强烈的市场需求将APE的价格从7.98美元快速推高至10.61美元，3小时内涨幅约为33%。到第5个小时，随着申领地址和申领代币数量趋于稳定，交易次数也逐渐稳定至1600次左右，而价格则达到了13.36美元，距开盘的涨幅约为67.42%。这是APE价格的第一个峰值，且与最近3天平均12.75美元的水平接近，APE的价值共识基础或在此时已基本形成。
此后APE的价格在18日迎来了第二个峰值，18日3:00的价格约为18.97美元，这次峰值也是由短期内较大交易需求推动的，在稍早前的0:00-2:00期间，APE每小时的交易次数都在3200次以上。APE在18日的12:00形成了第三个价格峰值，约为15.74美元，这同样是由交易需求推动的，在稍早的7:00-11:00期间，APE每小时的交易次数平均在2280次左右，最高超过了3000次。而此后APE的价格则在13美元至14.5美元的区间内运行，同期每小时交易次数也基本稳定在700次左右。此时价值共识基本达成，如果要推动价格大幅上涨或下跌，则需要更长时间内更高的交易需求来推动。
除了DEX以外，多个CEX也是APE的主力交易市场。比如，Binance在20日的日交易额就达到了8.32亿美元，占二级总交易量的51.43%，是APE目前最大的交易市场。其次，BKEX、Coinbase、Huobi Global、Gate.io、OKX、KuCoin、FTX也占据了一定的交易份额，日交易量基本超过3000万美元，交易额占比都在1.5%以上。
02
拥有1个BAYC可获得超11万美元的空投，
筹码分布较为集中
根据空投规则，如果拥有一个Bored Ape的NFT，可以获得10094 APE，按照统计时11.72美元的价格折算，相当于11.83万美元，如果还有一个Kennel Club的NFT与之配对，则可获得10950 APE，折合约12.83万美元。如果拥有一个Mutant Ape的NFT，可以获得2042 APE，折合约2.39万美元，如果还有一个Kennel Club的NFT与之配对，则可获得2898 APE，折合3.40万美元。可以看到，Bored Ape的持有者是此次空投的主要受益者。
在余额排名前1000名的地址中，APE的筹码分布较为集中。其中，余额超2000万APE的地址有2个，一个是空投地址，一个是Binance的钱包地址。余额在1000万APE至2000万APE的地址有1个，从交易记录来看，该地址早在3月12日就转入了1 APE，早于公开申领日期。其次，余额在500万APE至1000万APE之间的地址有53个，但这些地址基本都在2月24日、3月3日、3月12日、3月15日等早于公开申领日期的时候就转入了至少1 APE。这些地址由于未被标记，无法判断是巨鲸用户还是官方测试地址等其他类型的地址。假设这些地址为巨鲸用户的话，那么存在50多个地址持有约495个BAYC，筹码聚集程度将超过预期。与之情况类似的还有余额在300万APE至500万APE之间的123个地址。
余额在300万APE以下的地址为普通用户地址的可能性较高，这些地址基本没有在早于公开申领日期前获得APE的交易记录。根据统计，余额在100万APE至300万APE之间的地址有15个。按照一个BAYC可申领10094 APE来计算，相当于拥有100个BAYC的真实巨鲸至少有15个，其中最多可能拥有297个BAYC。另外，余额在10万APE至100万APE的地址有123个，这些地址也相当于拥有10个BAYC以上，按照市场价估计，这些地址也可算是巨鲸了。余额在1万APE至10万APE之间的地址数量则相对多得多，在余额排名前1000个地址中共有683个，这些地址相当于至少拥有1个BAYC。
余额最多的1000个地址的总余额约为9.57亿APE，占总发行量的95.71%。余额最多的500个地址的总余额为9.43亿APE，占总发行量的94.35%。余额最多的100个地址的总余额约5.34亿APE，占发行总量的53.35%。余额最多的10个地址的总余额1.01亿APE，占发行总量的10.11%。可以看到，差不多100个地址垄断了一半的供应量，筹码较为集中。
03
空投前后BAYC交易活跃，
巨鲸趁高价卖出NFT
对APE空投的乐观预期带动了BAYC和MAYC的交易。根据统计，16日至19日期间，这两种NFT的交易人数超过往常，且卖方地址数大多高于同期买方地址数，这可能表明，在此期间，少部分用户在市场上收集NFT以获得更多空投。以BAYC来说，16日至19日期间的买方地址数分别为50个、147个、66个、54个，高于最近30天日均45个的水平，同期卖方地址数分别为54个、157个、78个、62个，高于最近30天日均47个的水平。而且，期间每天的卖方地址数都比买方地址多出4-10个。而在2月份，日均买方地址只有23.80个，卖方地址也只有23.75个，单日买卖地址数基本持平，即使单日卖方地址更多，也不超过4个。MAYC的情况也类似。
BAYC总持有地址数量的变化也可以从侧面印证一点，即近期市场上的筹码有集中的趋势。根据统计，3月16日，总持有地址数为6383个，而17日，这一数字下降至6363，18日进一步下降至6351个。截至统计日，总持有地址数为6354个，仍然较空投前减少近30个。那么，是什么样的用户于空投前后在市场上收集NFT呢？
在空投前后，BAYC持有量前100的地址（简称Top 100）的总持有数量占BAYC总发行量的比例从16日的9.89%下降至17日当天的9.33%，随后略微上升，截至统计日，这一比例约为9.74%。这种变化意味着，在空投当天，Top 100地址的总持有量较前一日减少了56个。换言之，有巨鲸用户在空投前卖出了一些NFT。由于此次空投给BAYC用户的代币数量远远高于MAYC，也即空投对BAYC的影响相对更显著，因此，BAYC的这些变化并没有明显反应在MAYC中。
选择是空投前买入或卖出NFT的行为与用户对空投价值较市场价格的溢价预期有直接关系，如果预期空投价值将高于BAYC价格，那么选择持有BAYC的概率更大，反之，则可以选择卖出BAYC以提前获利。
以BAYC为例，根据统计，3月16日的地板价约为100 ETH，按照当日1 ETH=2771.76美元的价格换算，相当于27.71万美元。而在20日7:00以前，1个BAYC获得的空投总价值的最大值约为19.15万美元，中位数约为13.39万美元。即使17日，BAYC的地板价下降至84.99 ETH，按照当天1 ETH=2817.40美元的价格换算，相当于23.95万美元，仍然高于单个NFT的空投最大值。从这个角度看，在空投前后以地板价买入BAYC是有套利空间的。而且，由于目前空投尚未结束，也即仍有BAYC或MAYC用户没有申领APE，因此理论套利空间仍然存在，这或是目前BAYC二级市场地板价仍然高企，交易仍然高度活跃的一个原因。
04
APE空投未促进NFT市场总交易额增长，
空投预期促进其他NFT成交价上涨
APE究竟能为稍显沉寂的NFT市场带来多大影响？根据NFTGo的统计，NFT市场的日交易额已经从3月18日的2.11亿美元下降至3月21日的1.73亿美元，降幅约为18%。即使是18日创造的近期高点，也仅与2月底的日交易额相当，远远低于今年年初创造的日交易10亿美元的规模。可以说，APE的发行对提振短期市场交易活跃度有正面影响，但这种影响的持续时间非常短暂，并且尚不能定义为颠覆性的影响。
不过，APE的发行为其他NFT项目带来了空投预期，这些预期带动了近期相关NFT的成交价格。根据Dune Analytics的数据，比如Azuki，其3月20日的地板价约为12.81 ETH，较3月17日的9 ETH上涨了近30%；3Landers在3月19日创造了地板价的短期高点，约为2 ETH，较3月17日的1.6 ETH上涨了25%；Meebits在3月19日同样创造了地板价的短期高点，约为5.9 ETH，较3月17日的4.48 ETH上涨了32%。这些项目当前的地板价已经有所回落。同时，还有大量NFT项目并未受此影响，比如Cool Cats、DourDarcels、WonderPals。可见，APE的影响范围也是有限的，只局限于有空投预期的项目。
数据说明：
[1] 除特殊说明外，本文的时刻均为UTC 0的时刻。
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