Web3能治愈天使投资者的纠结症吗？

PA研习社｜2022-02-11 23:52

在web3，我们每个人（即使是个体）都有机会成为一个合格甚至不赖的天使投资人。

作者：Jessie LI

大多数人可能并不了解天使投资的痛点和纠结，因为它看似与我们关系不大。但其实我一直执着于此是因为它本质上就是去支持早期的想法和人，以利用闲置的富人们“闲置的财富“。在web3，我们每个人（即使是个体）都有机会成为一个合格甚至不赖的天使投资人。

在我看来，这种痛处主要有两个：第一是找项目（FindtheProject），散乱在网络犄角旮旯的信息，需要一种新的index方式帮助梳理项目：1）这个过程是可编程的，任何人都可以来贡献模块化的信息。2）充分发挥web3数据归个人所有这个优势，且你一贡献就自带proof。

第二是投资支持项目（FundtheProject），这个过程也同样摩擦虫虫，不仅不自动化、各种表儿、合规手续传来传去，国际化也很难。最近balaji在《mirrortable》这篇文章中提供了一种解决思路：如何通过web3设施+web2工具的结合使之更便利、自动化、合规国和际化：讨论了股权结构表（captableonchain）上链的可行性和问题。

“Mirrortable是一种将Carta等系统中持有的合法合规的股权结构表（captable）在区块链上进行镜像的方式…通过在web2和web3之间建立一个接口，使天使投资的后端自动化。”

what Angel investing looks like in web2 and web3

以下为mirrortable全文翻译：

正文

mirrortable

Mirrortables对于股权结构表（captable）的作用就像稳定币对于法定货币。它们简化了天使投资的混乱流程并使之国际化。

天使投资应该是什么样子呢？

从你的ENS钱包向一个实体的ENS发送USDC，相应的数字镜像资产返到你的钱包中。这些资产被保存在一个镜像中，这是一个链上版本的资产负债表，在一个非链上系统（如Carta）中维护，以达到合规目的。这些资产的条款通过mirrortable的智能合约的定期更新保持最新。

如果你理解这个声明中的所有概念，可以考虑研究这个问题或加入这个领域的团队。如果你不熟悉这句话中的任何术语，比如ENS，请看附录中的定义。

问题所在

我想谈谈一个非常具体的问题：天使投资的纠结。在这个领域，像Docusign、Hellosign、Carta和AngelList这样的链下web2工具可以用过去几年中成熟的链上web3工具–特别是以太坊区块链、USDC稳定币和以太坊名称系统（ENS）–进行有利的补充。

为了做到这一点，我们将引入一个叫做mirrortable的概念，一个传统股权结构表（captable）的链上版本。mirrortable对股权结构表（captable）的意义就像稳定币对法定货币的意义一样。也就是说，链上版本提供24/7的正常运行时间，支持国际钱包，并与智能合约整合，而链下版本提供法律合规性和与传统系统的兼容性。换句话说，Mirrortables从根本上改善了与股权结构表（captable）的程序化互动，就像稳定币对法定货币所做的那样。

但为什么我们需要”简化与股权结构表（captable）的程序化互动”？

动机：天使投资是垂直的

传统天使投资通常有门槛。随着技术从硅谷的实际分散，许多技术趋势的同时加速，以及一连串流动性事件所释放的资金，有更多的高净值个人向更多国家的更多科技创业公司开出更多的支票，这是前所未有的。

•10倍的投资者。每轮投资人的数量激增。Party形式融资已见惯不怪。

•10倍的初创企业。高质量初创企业的数量增加。我们每周都会看到了不起的创始人。

•复杂性增加。合同的复杂性在增加。不仅仅是普通的SAFEs了，还有各种复杂的代币和权证协议。

•10倍的管辖权。司法管辖区的数量有了很大的扩展，现在像印度、尼日利亚和拉丁美洲这样的地方正在大举兴起。

最后一点就是闲置的富人太多（闲置的财富太多）。意识到自己财富闲置的富人正把他们的资本置于风险之中，以投资于上升的非对称的世界和支持改变世界的疯子。而自动化意味着我们可以做更多的事情……因为现在的PDF、电子邮件和电子表格系统既过时又混乱，在高负载下还会崩。

现状：目前的天使投资过程

下面是从天使投资人的角度来看当前的流程。

1.与创始人见面。

2.通过电子邮件或许多聊天应用程序之一与他们交谈，如TwitterDM、WhatsApp、Telegram或Signal。

3.他们通过电子邮件发送文件。

4.审查这些文件：一个普通的SAFE，一个代币销售，一个咨询合同，或一些更奇特的东西。

5.通过web2的工具Docusign或Hellosign签署这些文件，或者有时打印、签署和扫描。

6.下载加签的、有时间戳的PDF文件，并将其放入谷歌表格或Notion的巨大投资电子表格中。

7.获取他们的电汇信息。

8.发起电汇，这实际上是一个有点麻烦的过程。

9.有时，对于像印度这样的国家，要经历一个无休止的KYC过程。

10.确认他们收到电汇。

11.现在，在接下来的几年里，你会不定期地从创业公司那里得到一系列的文件。

•本轮融资结束后，你会在Clerky、Carta、Shareworks等几个系统中得到一份股票证书。

•如果该轮融资在AngelList、Republic.co等网站上完成，你也可以下载关闭文件。

•定期地，你会收到新一轮的通知，几个月或几年后，有可能以更高的估值投资和/或保持你的股份。

•或者你会收到一个退出、并购、清算或关闭事件的通知，你需要签署文件。

•退出通常有组织良好的文书工作，但你需要快速签署并向他们发送电报信息。

•结束通常是混乱的，但你要为资本损失提供一些文件。

12.此外，你需要定期给他们发电子邮件以获得估值数字，这对所有相关方来说都是一种痛苦，因为这就像给Coinbase发电子邮件以了解每个token的价值。这似乎不是什么大问题，但其实，你做的每项投资不仅仅是今天的X美元的一键支出了。它是Y美元的持续维护成本，以跟上没法儿标准化的文件/手续瀑布。多年来，天使们积累了几十甚至几百个投资，这并不罕见。在某一点上，维护的负担就开始削减你宁愿用来评估新投资的时间。

现状：当前的天使投资技术栈

人们目前使用什么技术栈来管理这个过程？

•消息工具。在他们的电脑和手机上都打开了一堆的信息应用。这些可以是单独的应用程序或像text.com这样的元层。还有一些较新的群组消息工具，如getcabal.com，用于投资者更新。

•共享收件箱。一个共享的收件箱有一个巨大的电子邮件队列，像一个共享的Gmail地址或front.com。

•电子签名。一个电子签名工具，如Docusign或Hellosign。通常情况下，你实际上必须要求创业公司的律师设置Docusign，否则他们会要求你下载并签署PDF，然后扫描。

•巨型电子表格应用。一个巨大的电子表格，每笔交易有一行，有很多列，比如谷歌表格+谷歌驱动器，或者Notion。

•共享银行账户。一个用于电汇的银行账户，通常是像水星银行或Arival这样的初创银行。

•共享加密货币钱包。一个共享的加密货币钱包，如Metamask或MyCrypto，以”企业”的方式使用，或一个共享的交易所账户，从那里发送USDC。企业钱包的整个领域是一个相关的和关键的事情，要进行创新。

•多点登录。各种股权结构表系统，如Clerky、Carta和AngelList–如果该公司用这些的话，都有一堆登录账号。许多上限表仍然在谷歌表格或甚至Excel中维护。这种复杂性不断增加，因为作为一个天使投资人，你对创始人使用什么平台无从干涉。你可以问，但你不能指望他们只为你标准化地使用（比如）Carta。

•一个小型的后台团队。一个人或一个小的后台团队负责同步以上这些文件/手续。

可以看出，这是一种混乱，因为投资的细节分散在许多不同的应用程序中。某些看似简单的事情（如获得投资组合的估值）变得非常困难，因为你需要与你的投资组合中的每一个实体联系。

镜像表和镜像股份

Mirrortable是一种将Carta等系统中持有的合法合规的股权结构表（captable）在区块链上进行镜像的方式。它包括一个链上智能合约和一个双向接口，将链上的变化同步到链下的上限表，反之亦然。在这一点上，它类似于稳定币，类似于将USDC这样的链上资产与一套合法合规的链下美元银行账户联系起来。

因为一个特定的公司通常将其所有的筹款回合保持在像Carta这样的单一平台的范围内，该平台可以很容易地将一个公司的上限表的镜像写入以太坊区块链，并在该公司的生命周期内保持它。然后，股东将收到镜像股份到他们的ENS地址。请注意，链下股权结构表和相关的法律文件仍然是主要的法律目的；它们仍然是你用来遵守法律制度的东西。但是，由于其功能设置，mirrortable将是每个人每天都在用的东西。

在实践中，不仅仅是Carta这样的平台为所有公司写镜像，还有AngelList、Clerky、LTSEEquity、Pulley，以及任何其他拥有足够数量私人股权结构表的链外平台。所有这些人都将在以太坊区块链上读写镜像表，将其作为一种共享状态的形式。这有点类似于Coinbase、Binance、Kraken等都在向以太坊区块链读写交易，但有一个主要区别：每个平台都将创建镜像表及其相关的镜像股份，而不仅仅是移动预先存在的数字资产，如ETH。

Mirrortable的特点

Mirrortable的运作涉及三个方面：创始人、投资者和像Carta这样的平台，该平台(a)维持链下股权结构表和mirrortable之间的双向联系，(b)为创始人和投资者提供用户界面。

下面说些人话，首先从投资者的角度来看，mirrortable会给你带来什么：

•转账到ENS。如果你想投资，创始人只需向你发送一个ENS地址，让你把钱送到这（company.eth或可能是companyseedround.eth）。

•确认收件人。你可以很容易地确认这是他们的地址（company.eth），减少了路由号码、电汇号码或加密货币地址中出现错误的可能性。

•签名和电汇。当从你的ENS发送时，签名和电汇成为同一件事，只要只有你能接触到私钥。

•确认收到。你和创始人都可以通过在区块浏览器（如Etherscan）上查看链上交易来确认他们收到了钱，而不需要向银行发送电汇确认函并进行追踪。

•在链上处理合规和KYC。如果只有经认可的投资者或满足其他合规条件的人可以投资于这一轮，平台也可以在镜像中处理这个问题。他们可以让每个投资者通过像Jumio这样的KYC产品，然后使用该产品的KYCAPI将相关验证写入ENS的自定义文本记录中。重点是，每个投资者只需要通过KYC一次，只要一个特定的平台的可镜像格式与该KYC供应商一起工作。(更多细节见后面「常见问题」！)

•国际适用性。一旦你通过了KYC检查，理论上你可以投资任何国家的任何创始人，使用的是尊重该特定KYC供应商的镜像。然后，创始人可以使用当地的交易所，将收到的加密货币变成他们当地的法币。请注意，这只是处理资金的流动；与稳定币一样，随着时间的推移，在链外方面可能还有其他法律细节需要解决。但是，采用类似怀俄明州DAO法律的辖区越多，辖区间的兼容性就越强。

•处理转让限制和锁定问题。创始人可以通过平台的接口配置可镜像的智能合约，在链上镜像股份中添加各种限制。例如，它可以允许或不允许实体名称之间的资产转让，在某些条件下允许转让，或只允许转让既得资产。

•方便区分实体和个人投资。如果你有两个钱包，其中一个是myname.eth，另一个是myfund.eth，你不特地记住你从哪个实体进行的投资，是属于基金还是个人投资。（一看名字就知道了）

•公开投资证明。如果这是你的一个卖点，你可以查看其他向这个账户转账的ENS地址，来了解其他人是否真的进行了投资。创始人也可以借此证明人们已经投资，这对他们非常有用。

•权利和最后期限。如果有的话，你可以在Etherscan这样的区块浏览器中的mirrortable中查看结束这一轮的最后期限。如果你需要对你的镜像股份采取一些行动，如股东投票。

•从镜像中得到你的钱包的提示。确切的股份数量和条款。你可以看到你在某一轮中得到的股份的确切数量，以及在新一轮中发行的股份，以及何时发行。

•记录保存。区块链记录了你的投资日期，你通过哪个实体投资的，你发送了什么稳定币或资产，你把它发送到哪里，等等。你可以使用这些可被证明的链上信息来拉出相关的元数据，如某一资产在确切时间和日期的价格。

•即时估价。你可以通过你的数字钱包的记录来即时计算你的投资组合的估值，不需要电子邮件。

•合约更新。你的镜像表可以在创始团队更新信息时获得同步更新。例如，如果他们发行新股，或价格发生变化，这些信息将在平台的界面更新，并同步到链上的mirrortable。然后，投资人持有的所有数字钱包都会看到相应镜像股份的最新价格和股份数信息，并可以计算出最新的完全稀释的所有权百分比和资产估值。

•合约历史。在像Etherscan这样的区块浏览器中，合同的细节也是可见的，还有过去的版本，所以你可以看到创始人是否以及何时更新了价格或对条款进行了其他编辑（例如通过股东投票）。

•合同自动化。各种复杂的条款，如锁定条款、清算、优先权叠加等，都可以在镜像中进行编程。

•法律兼容性。与大多数证券代币的建议不同，mirrortables不需要对法律进行任何修改，因为它们是在合规的web2股权结构表（captable）alpla之上。

结论

法定货币和加密货币之间的接口是一个巨大的经济机会。加密货币交易所价值数千亿，并有可能达到一万亿。法币系统的其他部分和相应的加密货币系统之间的接口也将是如此。而其中一个领域是法币股权和加密货币股权之间的接口。这首先是将在线股权结构表作为镜像上链，通过在web2和web3之间建立一个接口，使天使投资的后端自动化。

附录A：常见问题（部分）

Twitter网友的一些问题…

哪些团队已经在做这个事儿了？

据我所知，mirrortable的概念和这里概述的全部功能集是新的，但有几个相邻的初创公司和web3项目，如TheLAO、SyndicateProtocol、SignAndWire、PartyRound、Fairmint和EthSign。当然，许多web2公司也与这个问题相关，特别是AngelList、Carta、Clerky和LTSEEquity，以及包括Coinbase在内的所有主要加密货币交易所。

如有遗漏，请在TwitterDM中告诉我。

为什么不在Carta或AngelList这样的非链式平台上集中管理？

简短回答：对于一家公司来说，管理世界上的每一个股权结构表（captable）有太多持续的国际法律复杂性。此外，缺乏链上集成意味着镜像股不能像以太坊区块链上的其他东西一样，以后被纳入智能合约或被编程对抗。

更长的答案：我认为最好的比喻是加密货币交易所。有大型的加密货币交易所，如Coinbase、Binance和Kraken。但全世界也有许多小型交易所。每个交易所都提供了法定货币和加密货币之间的接口，在他们经营的国家的法律制度和他们与之互通的区块链系统之间的接口。

同样，如果我们谈论的是全世界所有的股权结构表（captable），在每个法律管辖区，似乎没有一个实体可能赢得整个全球市场。已经有这么多进入者–美国的Carta、AngelList、LTSEEquity、Clerky、Shareworks、Pulley，以及可以说是StripeAtlas，英国的Vestd，欧盟的Ledgy，印度的Toppeq、Qapita和MyStartupEquity，等等。

为什么一家公司不太可能在全球范围内垄断世界上的每一张股权结构表（captable）？因为太多不同的法律管辖区需要跟上。但是，一家公司可以，比如说，合理地专注于处理印度公司法的所有复杂性，并通过镜像管理印度的上限表。

有一种替代方法，即要求世界上的每一个团队通过StripeAtlas这样的工具进行远程注册，以实现特拉华州C-corp的标准化，然后通过美国的一个工具运行。但这并不能完全解决问题，因为创始人正从特拉华州转向怀俄明州等地，条款总体上变得更加复杂，外国创始人从国外经营一家美国公司，往往需要有某种外国母公司来遵守当地的规定，这又带来了他们当地的法律制度。

哦，还有，股权结构表的数量也可能会爆炸性增长，因为创业文化已经走向全球，每个人都通过个人注册成为”企业，人”。因此，简而言之，由于初创企业、司法管辖区、复杂性和投资者的数量不断增加，股权结构表管理不太可能集中在一个平台上。

如果有人失去了他们的ENS的钥匙会怎样？他们会失去对其证券的控制吗？

有各种新技术，如社交密码找回，正变得越来越流行，这将使私钥的不慎丢失有了解决办法。说到这里，mirrortable有双向同步，它有一个毫不含糊的合同根管理员：即公司本身。如果需要，每个公司都可以废除任何在链上发放给丢失的ENS地址的镜像，并重新发放给一个新的ENS地址，相应地更新链下记录。

为什么不马上完全上链呢？

为了激励镜像的发展，我们需要引入主镜像的概念。想想90年代中期的报纸。在那个时候，主要的是实体报纸，镜子是一个小网站。只有少数文章是在线的。渐渐地，随着时间的推移，报纸的网站变得越来越重要了。而且，新的在线事物开始出现，如互动图表，或与社会媒体的整合。今天，我们可以公平地说，主要的是在线报纸，而它的镜像是实体报纸–它基本上只是报纸网站在特定时间的打印件。但是，通过逐步转移主报和镜报之间的比重，这并不是一夜之间的迁移。技术的可行性和社会的先例都有时间来发展。镜像也是如此。

不，真的，为什么不马上完全上链？使用代币而不是股权，使用DAO而不是公司，完全退出传统的系统！也是合理的。

但是想想稳定币有多重要。它们是链下法定货币和链上环境之间的一个非常有效的桥梁。每天的交易量达数十亿美金。

再想想像Coinbase这样的交易所有多重要。它们是传统银行系统和加密经济之间的一个非常受欢迎的桥梁。如果你只是把Coinbase、Kraken、FTX和Binance加在一起，今天的累计估值很容易超过1000亿美元，未来还有很大的空间。

这是一个普遍的主题：法币到加密货币的桥梁被低估了，因为人们往往要么是100%纯法币，要么是100%纯加密货币，但这往往是所有价值所在。不过，你需要采取正确的方法：企业区块链和证券代币以及最初的DAO都是混合型的，但没有成功，因为他们要么过于法币（”先通过法律”），要么过于加密（”自动化和去中心化一切”）。

你提到了证券代币。这些与证券代币有什么不同？它们需要改变法律吗？

简短回答：与证券代币不同，Mirrortable方法的设置需要在任何管辖区进行零法律修改。只要你有一个已经合法合规的链外平台，如Carta，为每个链外上限表的更新生成所有必要的文件和签名，你只需在链上镜像。监管机构不应该关心链上镜像的引入，因为这只是Carta客户的一个便利功能。从某种意义上说，这就像增加一个以太坊API，或一个移动客户端。现有的合法合规流程保持不变。

更长的答案：从2010年代中期/后期开始，有许多不同的证券代币方法，但大多数都是以”让我们改变法律制度”为目标开始的。这在怀俄明州、萨尔瓦多和迈阿密等地确实起了作用，但在链下世界作出反应之前，它花了数年时间和巨大的链上牵引力。而这种技术上的进步性改革仍然处于系统的边缘。它正在增长，但仍然是在次国家和国际层面，在美国各州和城市，以及像萨尔瓦多这样的小国家。

因此，大部分的艺术是弄清楚如何在不改变法律制度的情况下首先取得尽可能多的牵引力，然后每季度在一百个国家和一千座城市定期敲开法律制度的大门，手里拿着图表，显示我们有多少牵引力。然后，一个城市或国家翻转过来，决定承担风险，并改变他们的想法。我们在那个城市或国家显示出利益，加密经济得到更多的牵引力，而这个先例可以在更多的司法管辖区使用。

这就是”镜像法”背后的动机。它接受每个国家现有的法律制度，并指望世界上的Cartas和Clerkys和Angellists来处理链外合规。他们在世界范围内的努力结合在一起，将显示出镜像设备所带来的巨大运营效率的提高。我们应该看到获得投资组合估值的时间减少1000倍，做KYC的时间减少10倍，等等。这就像将任何以前的纸质程序数字化一样。通过这些牵引图，我们可以提供证据，说明为什么完全在链上的股权应该合法化。

总结一下：与证券代币不同，我们可以在不改变法律的情况下做镜像。我们仍然遵守法律，建立效率改进，然后呼吁改变法律。

KYC怎么办？你如何在链上为镜像设备做KYC？

简短的回答：我们可以用ENS的自定义记录和Jumio这样的KYCAPI将KYC放在链上。

长答案：首先，你需要了解一点关于ENS的情况。关于ENS的事情是，它合并了域名和开放的社交网络档案的功能，正如你在看xxxx.eth时可以看到的。我们将用于链上KYC的特殊功能是ENS自定义记录，它允许任何网站定义个人的自定义字段。我们将使用它来记录链上KYC的信息。

翻译：Jessie

source：https://balajis.com/mirrortable/

写在最后

Web3 Angel List=Find+Fund the idea

链上信息的自证性，etherscan、ENS等保证投资过程及相关责任人清晰透明，不用手工打Excel表，来回e-mail；以及jumio来丰富ENS的定义文本逻辑，去自动检查投资者的KYC等等，主要解决”Fundtheidea”。

我想打造的是这之前的部分–Findtheidea（andindex）：让每一个包含持续努力的idea被发现，在一个标准下被index。比如我上次写关于web3 AngelList想法的项目，再比如之前总结的ENS生态中持续增加的项目/想法，我们是不是可以通过一个protocol，以及他提供的组件（组件中开放对数据结构的定义，比如像????lens开放社交组件那样，你有权利自己定义怎么着算follow、create、publish）去做项目的index。不管你是为项目

•创建了这个index（e.g.#某某项目）

•curate了自己写的或别人写的mirror文章

•在dune上创建了duneboard，并curate

•参与了voting，并curate了voting链接

•发了Twitter来喊单，并curate了那条推文

•…（其他动作）

且web3的index是自带数据所有权属性（dataownership）的。